來源：壹財信

作者：蘇向前

2022年三分之一的賽程結(jié)束，內(nèi)地公募基金受到大盤影響整體表現(xiàn)低迷。截至4月最后一個交易日，在主動權(quán)益類基金中，僅有萬家基金的四只產(chǎn)品和華泰柏瑞新金融地產(chǎn)能夠收益上雙，榜尾端虧損的明星基金比比皆是。

統(tǒng)計表明，長城基金也是有多只產(chǎn)品陷入到排行榜末端苦苦掙扎，它們大致包括了長城久恒（-38.45%)、長城久祥（-35.88%）、長城久源（-36.94%）和長城久嘉創(chuàng)新成長（-34.23%）等。這其中具有一定知名度的是由尤國梁和龍宇飛聯(lián)合管理的久嘉創(chuàng)新成長，該基金因為成功布局了半導體為代表的科技成長股去年走紅，全年實現(xiàn)的凈值增長率超過了四成，但是這樣的風光在今年轉(zhuǎn)瞬即逝。

全面分析長城權(quán)益類基金經(jīng)理今年的表現(xiàn)，老將楊建華和醫(yī)藥女神譚小兵今年的業(yè)績尚屬中游，去年展露頭角的中生代基金經(jīng)理廖瀚博也歸于沉寂。但是墊底的權(quán)益基金經(jīng)理包括了儲雯玉、劉疆、翁煜平、尤國梁和龍宇飛。

調(diào)換半數(shù)重倉股效果仍不佳

長城久恒持續(xù)青睞科技成長股

從天天基金網(wǎng)顯示的資料看，儲雯玉目前的基金經(jīng)理崗位任職大約為7年，此前也曾管理過保本和債券型基金等低風險類的產(chǎn)品，因此管理權(quán)益類基金或許并非她的強項。如今，她惟一在管的公司基金就是長城久恒，但是產(chǎn)品在一季度末時的規(guī)模僅約為0.90億元。

作為一只靈活配置型基金，產(chǎn)品契約中設定的業(yè)績比較基準大致為一半股票加一半債券。但是實際的運作中基金經(jīng)理卻偏向權(quán)益一方，基金一季報顯示3月31日時的股票倉位約為93.41%。對比一季報和去年的四季報，《壹財信》發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理進行了半數(shù)重倉股的調(diào)換，新調(diào)入的重倉股包括了彤程新材、愛樂達、晶科能源、天奈科技和韋爾股份，但是這樣的調(diào)倉效果似乎“功過各半”，其中彤程新材和韋爾股份前四月的股價跌幅都超過了50%。表現(xiàn)最好的晶科能源也未能實現(xiàn)股價上漲，恰好4個月股價的漲幅為零。

再看第一季度留下的5家公司，三安光電和樂鑫科技今年年內(nèi)的跌幅也是超過了45%，十大重倉股還是在科技成長的賽道中調(diào)換賽道，今年成長股遭遇機構(gòu)的集中拋棄，因此基金組合表現(xiàn)不佳也就不足為奇了。

基金經(jīng)理在一季報中指出“一季度市場調(diào)整幅度超出預期，成長領(lǐng)跌，周期走強，首先是反應了海外流動性收緊和國內(nèi)經(jīng)濟預期下行的雙重壓力，之后的俄烏危機和上海疫情升級成為黑天鵝，造成了市場信心的崩塌，市場博弈難度加大，機構(gòu)重倉股普遍表現(xiàn)較弱。顯然，一季度對于成長股景氣前景和短期業(yè)績過于悲觀的預期還是刷新了我們的認知，導致一季度產(chǎn)品凈值回撤較大”。

除去將近94%的股票倉位外，基金組合剩下的就是大約6%的銀行存款和結(jié)算備付金了，居然沒有債券類的資產(chǎn)。要知道，基金契約的比較基準中可是設定了對標50%的中債綜合財富指數(shù)收益率。

長城久源成練手試驗田

豪賭軍工思路今年碰壁

或許也是巧合，長城基金今年表現(xiàn)最為不佳的權(quán)益類基金全部都是久字頭的產(chǎn)品，前四個月業(yè)績倒數(shù)第二差的是長城久源，該基金曾經(jīng)也是儲雯玉管理過的產(chǎn)品。從基金公司網(wǎng)站顯示來看，這只成立于2016年年中的基金目前共經(jīng)歷了6任基金經(jīng)理。

從歷任基金經(jīng)理的任職回報來看，除去第5任基金經(jīng)理劉疆外，其余幾位基金經(jīng)理的表現(xiàn)都缺乏亮點，任職期間所實現(xiàn)的正收益都微乎其微。目前管理該基金的基金經(jīng)理翁煜平是第六任基金經(jīng)理，或許也是生不逢時，他的任職回報達到了-35.15%。

為此，《壹財信》查閱天天基金網(wǎng)的基金經(jīng)理簡介，發(fā)現(xiàn)翁煜平目前的任職天數(shù)剛剛276天，同時長城久源也是他擔任基金經(jīng)理管理的首只且目前唯一在管的產(chǎn)品。從時間來看，分析去年三季報以來的三份報表，就可以大致分析出這位基金經(jīng)理的投資偏好。

《壹財信》發(fā)現(xiàn)，或許是能力圈的緣故，這位新秀基金經(jīng)理對軍工股格外的偏愛，他連續(xù)多個季度重倉行業(yè)中首選軍工。最新的基金一季報顯示，十大重倉股中包括了新雷能、七一二、紫光國微、撫順特鋼、菲利華、西部超導、愛樂達、中航沈飛、航天電器和蘇試試驗，這里面可以劃歸入軍工板塊的上市公司大約有8到9家。

在基金一季報的投資策略和運作分析中，基金經(jīng)理也對重倉軍工業(yè)績不佳做了一番解釋：“報告期內(nèi)，本基金保持了對于軍工產(chǎn)業(yè)鏈等方向的重點配置，盡管波動較大，但經(jīng)過持續(xù)審慎研究跟蹤，判斷產(chǎn)業(yè)仍在景氣上行階段并能夠持續(xù)較長時間，在這個過程中有機會出現(xiàn)一批不斷做大做強的公司，這些優(yōu)質(zhì)標的值得重點挖掘和投資”。

對應來看，軍工指數(shù)在此前連續(xù)三年上漲后，今年前四個月則是下跌了35.80%，長城久源年內(nèi)的跌幅基本和軍工指數(shù)的跌幅一致，可以被視作一只軍工指數(shù)基金了。