文 | 銀行螺絲釘 （轉載請注明出處） ??

今天大盤整體下跌，截止到收盤，在5.1-5.2星級上下。

大多數(shù)品種下跌。

白酒、醫(yī)藥等下跌較少。

價值風格、港股等下跌，證券行業(yè)期待的降低印花稅等利好暫時沒有落地，最近帶動價值風格回調較多。

最近幾周，全球股票市場都出現(xiàn)了回調。

上周，A股下跌2.39%。全球股票市場下跌2.56%。

還是跟美股利率上行有關。

最近美股10年期國債收益率達到4.3%上下。

今年美股加息進入尾聲，比去年加息次數(shù)、力度都要小。

但加息周期還沒有完全結束，市場預期還有1-2次，25個基點的加息。

短期利率上升，吸引了全球流動資金進入美元貨幣類資產(chǎn)。

這有點像2012-2014年那波熊市。

當時內地貨幣基金也有6%-7%的收益，壓制了股票市場的估值，從而出現(xiàn)了「滬深300不到8倍市盈率、茅臺不到10倍市盈率」的5星級機會。

到了2014年之后，利率下降，股市估值也開始回升。

這一輪也有點相似，只不過換成了美元利率。

看后續(xù)美元加息周期什么時候結束，進入到下一輪降息周期。

1. ?有朋友問，養(yǎng)老未來會不會有缺口呢？但是看新聞，現(xiàn)在退休人員的養(yǎng)老金還在上調。

那到底養(yǎng)老缺不缺呢？

其實兩種情況都出現(xiàn)，也很正常。

現(xiàn)代社會的養(yǎng)老金制度，出現(xiàn)在1881年的德國。

德國鐵血宰相俾斯麥，創(chuàng)建了最早的、政府向老年人支付的養(yǎng)老金。

要求工作的年輕人繳費，供退休的老人過上有尊嚴的生活。

本質上，是基于「人力資產(chǎn)」的一種養(yǎng)老制度。

人也是一種資產(chǎn)，可以通過種地、畜牧、手工業(yè)、上班等方式，產(chǎn)生收益。

也就是俗稱的第一產(chǎn)業(yè)（農業(yè)），第二產(chǎn)業(yè)（制造業(yè)），第三產(chǎn)業(yè)（服務業(yè)）。

為啥就業(yè)對社會經(jīng)濟很重要呢，因為它可以衡量社會人力資產(chǎn)被利用的程度。

當前工作的人，繳納的養(yǎng)老金，養(yǎng)活當前退休的老人。

而目前50后退休，60后陸陸續(xù)續(xù)退休。

70、80、90后是社會工作主力，這部分人數(shù)還是很多的。

養(yǎng)活現(xiàn)在的退休人員沒啥問題。

所以目前退休人員，其實是比較幸福的。

早早退休，養(yǎng)老金壓力也不大，還可以上調。

不過，00后數(shù)量比90后少，10后比00后少，20后眼瞅著比10后少。

根據(jù)《中國養(yǎng)老金精算報告2019-2050》：

? 2019年，大約2個繳費者，來贍養(yǎng)1個離退休人員。

??到2050年，約1個繳費者，來贍養(yǎng)1個離退休人員。

需要擔心養(yǎng)老的，主要是80、90后這批人。

2. ?解決方法也比較成熟，即養(yǎng)老三大支柱。

除了養(yǎng)老金之外，自己做好養(yǎng)老投資。

包括個人養(yǎng)老金賬戶，自己做好基金、保險等的配置。

不過問題又來了。

目前可以投資的金融產(chǎn)品中：

??風險比較低的，收益也比較低。

例如大額存單、貨幣基金、或者養(yǎng)老保險。

??想要高收益，就得承擔風險。

要么承擔違約風險，要么承擔波動風險。

有的信托、理財說7-10%的收益，結果有違約風險。你圖他收益，他圖你本金。

股票基金倒是不擔心違約，但是有波動風險。

股票基金，2004年以來，長期年化在10%-14%，但是動不動就有30%甚至更高的波動。

3. ?對螺絲釘來說，還是寧愿承擔波動風險。

違約風險的損失，不一定能回來。

波動風險，時間拉長了會化解；并且通過定投等方式可以減少波動和浮虧。

還有個好處，A股的波動，長期看是在逐漸降低的。

零幾年，A股年化波動率，比現(xiàn)在高出約1倍。

是的，現(xiàn)在看到下跌哀鴻遍野，但 A股的市場先生已經(jīng)比十幾年前溫柔一半了。

等 A股的波動率，繼續(xù)下降，降低到一年波動15%以內，那體驗會比現(xiàn)在好不少了。

這是銀行螺絲釘精心為大家提供的第2220期估值表?

a. 表格中綠色品種為低估適合定投的品種，黃色為正?？梢詴和６ㄍ独^續(xù)持有，紅色為高估，藍色為債券類參考資料。

b. 空白表示沒有或不適合參考這一項。

c. 證券行業(yè)為強周期性行業(yè)，波動大，投資難度高，不適合新手定投。

d. 投資星級：1星為泡沫階段，5星為投資價值最高階段。

作者：銀行螺絲釘（轉載請獲本人授權，并注明作者與出處）?