期權(quán)熊市價(jià)差策略顧名思義，指的是適合在下跌行情下使用的策略。根據(jù)投資者使用的合約類型不同，可以分為認(rèn)購熊市價(jià)差和認(rèn)沽熊市價(jià)差，反之如果您都很明確判斷是牛市，你就買入認(rèn)購期權(quán)就好了！下文科普期權(quán)策略——期權(quán)熊市價(jià)差策略詳解。

一、期權(quán)中的熊市價(jià)差策略是什么？

熊市認(rèn)購價(jià)差策略將從標(biāo)的價(jià)格下降中獲利，所以策略適用于熊市情形；同時(shí)，由于熊市認(rèn)購價(jià)差策略的收益和虧損都是有限的，該策略適用于對(duì)標(biāo)的價(jià)格看法是中性偏空的情況，因?yàn)橥顿Y者無法從標(biāo)的價(jià)格下跌中獲得更多的收益。 熊市認(rèn)購價(jià)差策略是指買入一份具有較高行權(quán)價(jià)格的認(rèn)購期權(quán)，同時(shí)賣出一份具有較低行權(quán)價(jià)格的認(rèn)購期權(quán)，合約的標(biāo)的和到期時(shí)間都是一致的。賣出認(rèn)購期權(quán)獲得了權(quán)利金收入，買入較高行權(quán)價(jià)的認(rèn)購期權(quán)為其提供了上行方向的保護(hù)。

二、期權(quán)熊市價(jià)差策略詳解

認(rèn)沽熊市價(jià)差和認(rèn)購熊市價(jià)差

1.認(rèn)沽熊市價(jià)差和認(rèn)購熊市價(jià)差的主要區(qū)別：

2.認(rèn)沽熊市價(jià)差和認(rèn)購熊市價(jià)差的到期盈虧：

簡單地從到期盈虧看，二者雖然使用的合約類型不同，但是到期損益的結(jié)構(gòu)是類似的。

收益方面：行情下跌產(chǎn)生收益，但是潛在的收益是存在上限，一旦標(biāo)的價(jià)格跌破較低行權(quán)價(jià)格，投資者收益就不會(huì)再增加；

虧損方面：行情上漲產(chǎn)生虧損，但是潛在的損失也存在上限，一旦標(biāo)的價(jià)格超過較高行權(quán)價(jià)格，投資者損失也不會(huì)放大。

3.構(gòu)建認(rèn)沽熊市價(jià)差和認(rèn)購熊市價(jià)差策略的優(yōu)勢(shì)：

案例分享

如上圖所示在7月5日至8月1日期間，標(biāo)的證券300ETF價(jià)格跌幅6.26%，期初價(jià)格為4.521。以下展示了不同策略在下跌行情時(shí)的盈虧結(jié)果：

1.構(gòu)建認(rèn)沽熊市價(jià)差

買入平值合約：300ETF沽8月4500

賣出虛值合約：300ETF沽8月4300

組合策略在統(tǒng)計(jì)期間的盈虧如下：（不考慮交易成本等因素）

如果投資者僅買認(rèn)沽8月4500合約，期間收益率約100.58%，略低于組合的收益率。該價(jià)差組合可以減免全部保證金。

假設(shè)到期日標(biāo)的證券價(jià)格為4.6元，與建倉日相比上漲約1.74%，投資者判斷方向錯(cuò)誤，策略損失和單腿認(rèn)沽合約損失：

假設(shè)投資者判斷錯(cuò)誤，到期日行情上漲超4.5元時(shí)，組合策略的虧損小于單腿認(rèn)沽策略。

2.構(gòu)建認(rèn)購熊市價(jià)差

賣出平值合約：300ETF購8月4500

買入虛值合約：300ETF購8月4300

組合策略在統(tǒng)計(jì)期間的盈虧如下：（不考慮交易成本等因素）

如果投資者僅賣出認(rèn)購8月4500合約，期初保證金約5000元且保證金隨著行情變化而變化，有保證金風(fēng)險(xiǎn)，期間收益率約43%，略高于組合的收益率。

價(jià)差組合在組合期間為2000元，不隨行情變化而變化。

假設(shè)到期日標(biāo)的證券價(jià)格為4.8元，與建倉日相比上漲約6.17%，投資者判斷方向錯(cuò)誤，策略損失和單腿認(rèn)購合約損失：

隨著行情上漲，單腿認(rèn)購策略損失可能被進(jìn)一步放大（并且伴隨保證金不足的強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)）；價(jià)差策略在標(biāo)的價(jià)格漲超4.5元時(shí)，已經(jīng)達(dá)到止損效果。

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