來(lái)源：壹財(cái)信

作者：蘇向前

2023年到目前受股市整體表現(xiàn)低迷影響，內(nèi)地主動(dòng)權(quán)益類基金表現(xiàn)萎靡不振，排在前列的產(chǎn)品多在吃上半年人工智能產(chǎn)業(yè)鏈暴發(fā)的紅利，但這些基金基本都是年輕的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品。

但是申萬(wàn)菱信的年輕基金經(jīng)理廖明兵卻不在其列，他所管理的兩只基金年內(nèi)均大幅回撤，他也在9月中旬交出基金經(jīng)理帥印，接替他來(lái)管理的是季鵬。從公司網(wǎng)站的數(shù)據(jù)可見(jiàn)，這位曾在華寶基金和國(guó)泰君安均任過(guò)職的老將，目前在申萬(wàn)菱信參與管理三只產(chǎn)品，但是除去與人合管的一只偏債混基外，其余的兩只偏股混基凈值回撤都達(dá)到30%一線。

申萬(wàn)菱信盛利精選未能抗過(guò)新能源寒冬

先看廖明兵管理時(shí)間略短的盛利精選，到11月15日交易日落幕，該基金今年年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率約為-29.02%，基本上追平了上一年全年29.73%的回撤。由于去年以來(lái)連續(xù)的業(yè)績(jī)不佳，導(dǎo)致了產(chǎn)品的年化收益排名快速滑落，同期它在同類基金中排在了倒數(shù)的第三位。

分析業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳的原因，自然而然要從基金季報(bào)的重倉(cāng)行業(yè)和重倉(cāng)股上下手尋找問(wèn)題。以產(chǎn)品今年的三份季度報(bào)告為例，基金一季報(bào)時(shí)，基金經(jīng)理的重點(diǎn)還是在延續(xù)去年的投資主線新能源，具體包括了恩捷股份、寧德時(shí)代和錦浪科技等細(xì)分賽道龍頭均有入選，其余的智飛生物、海康威視和三角防務(wù)等顯示出基金經(jīng)理具備一定水平拓展的能力圈。

接下來(lái)看基金二季報(bào)，《壹財(cái)信》發(fā)現(xiàn)新能源的思路繼續(xù)延續(xù)，具體的標(biāo)的中包括了寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源、恩捷股份、鵬輝能源和海上風(fēng)電，占據(jù)了十家公司中的半壁江山。不過(guò)這樣的風(fēng)格在三季度又發(fā)生了比較大的變化，來(lái)自新能源產(chǎn)業(yè)鏈的公司基本退出前十行業(yè)。

取而代之的是貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、美的集團(tuán)、華魯恒升和紫金礦業(yè)等偏價(jià)值類的標(biāo)的公司。雖然9月30日時(shí)點(diǎn)上的重倉(cāng)股年內(nèi)和近三個(gè)月均表現(xiàn)尚可，但是或許與頻繁的調(diào)倉(cāng)換股和重倉(cāng)時(shí)點(diǎn)時(shí)機(jī)不當(dāng)有關(guān)，它們沒(méi)有在基金凈值增長(zhǎng)率上得到很好的體現(xiàn)。

在三季報(bào)分析中，時(shí)任基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)：“本基金季初主要重倉(cāng)光伏等新能源板塊，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊?。鑒于目前宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和不同行業(yè)的發(fā)展變化，本基金已經(jīng)對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行了較大調(diào)整，行業(yè)集中度大幅下降，注重持倉(cāng)的估值和成長(zhǎng)之間的性價(jià)比，關(guān)注企業(yè)質(zhì)地和穿越周期的能力。在市場(chǎng)震蕩的過(guò)程中，我們一方面提高龍頭白馬的持倉(cāng)比重，另一方面也在積極尋找新興行業(yè)的機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)可能更多集中于人工智能、先進(jìn)制造和機(jī)器人、國(guó)產(chǎn)品牌崛起帶動(dòng)的電子半導(dǎo)體等領(lǐng)域?！?/p>

申萬(wàn)菱信競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)調(diào)倉(cāng)孤注一擲仍失敗

對(duì)比盛利精選，當(dāng)時(shí)同樣由廖明兵管理的申萬(wàn)菱信競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)調(diào)倉(cāng)走的是另一條路線，但結(jié)局基本相同，年內(nèi)到目前凈值表現(xiàn)極為慘不忍睹。數(shù)據(jù)表明，以該產(chǎn)品的A類份額為例，同一時(shí)間其凈值下跌約為32.42%。

同樣分析今年以來(lái)的三份季報(bào)，一季度時(shí)除去新能源部分重倉(cāng)外，當(dāng)時(shí)基金經(jīng)理還選擇了東威科技、國(guó)聯(lián)股份等部分信創(chuàng)類的公司，可以說(shuō)跟上了流行變化的趨勢(shì)。但是，二季度新進(jìn)重倉(cāng)中就出現(xiàn)了德方納米、三花智控等汽車智能化中的公司。

最大的變化來(lái)自于第三季度，他將前兩個(gè)季度偏成長(zhǎng)的風(fēng)格徹底摒棄，選擇了完全一邊倒的價(jià)值藍(lán)籌類公司，特別是除去貴州茅臺(tái)、蘇泊爾和大秦鐵路外，剩余包括中國(guó)神華、山煤國(guó)際和平煤股份等全部為傳統(tǒng)能源類的公司，也顯示出基金經(jīng)理企圖梭哈扭轉(zhuǎn)局面的決心。

三季報(bào)中，時(shí)任基金經(jīng)理表示：“本基金季初主要重倉(cāng)新能源等成長(zhǎng)板塊，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。鑒于目前宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和不同行業(yè)的發(fā)展變化，本基金已經(jīng)對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行了較大調(diào)整，選股更加注重持倉(cāng)的估值和成長(zhǎng)之間的性價(jià)比，增加了分紅因子的權(quán)重。在市場(chǎng)震蕩的過(guò)程中，我們一方面提高龍頭白馬的持倉(cāng)比重，另一方面增強(qiáng)持倉(cāng)的性價(jià)比，以期降低波動(dòng)，力求在較低波動(dòng)率下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益?！?/p>

目前，接力棒交到了老將季鵬的手上，這位管理華寶寶康配置曾經(jīng)幾乎翻兩倍的基金經(jīng)理能否扭轉(zhuǎn)局面呢？現(xiàn)在下結(jié)論為時(shí)尚早，不過(guò)他同時(shí)還在管申萬(wàn)菱信雙利混合，這是一只與人合管的偏債混合型基金，或許會(huì)對(duì)他的時(shí)間和精力造成一定牽制。