近些年，英超俱樂部在引援和基礎(chǔ)建設(shè)上花錢如流水，熱刺耗資12多億英鎊建了新球場，切爾西在過去2個轉(zhuǎn)會窗口花了快6億英超，超過其年收入。

2022-23賽季，英超各俱樂部在轉(zhuǎn)會市場上總計支出28億英鎊，僅上個冬窗就燒了7.2億英鎊，占?xì)W洲五大聯(lián)賽總支出的79%。這自然就引出一個問題——他們的錢從哪里來的？

一家足球俱樂部現(xiàn)金來源，總體上可以分為內(nèi)部資金和外部資金。內(nèi)部資金跟俱樂部的運營管理水平及球隊?wèi)?zhàn)績掛鉤，外部資金主要來自債務(wù)和融資。

過于依賴內(nèi)部或外部資金，都是不健康的狀態(tài)。只靠“自給自足”，很容易被對手超車，只靠外部輸血，肯定也不是長久之計。一家俱樂部想實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就必須做到兩手都要硬。

下面，我們對英超俱樂部做歸類分析。

自給自足型

這類俱樂部內(nèi)部有很強的產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力，但他們?nèi)粝敫弦粚訕?，或繼續(xù)鞏固目前的位置，就得想辦法吸引更多的外部資金流入。最佳代表是利物浦。

這里介紹一個財務(wù)指標(biāo)——EBITDA，未計利息、稅項、折舊和攤銷前的收益。該指標(biāo)能很好地反映組織產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力。對足球俱樂部來說，攤銷主要指“引援費用攤銷”，即球員轉(zhuǎn)會費按合同期攤銷。

克洛普時代，除新冠疫情期間，利物浦每年的EBITDA都超過7500萬英鎊。（本文中的“年”均指“財年”）

如果再算上球員交易收入，情況會更好。2017到2021年間，利物浦通過出售球員累計獲利2.75億英鎊，在英超各隊中排第2，僅次于切爾西的4.13億英鎊（后者主要是賣零成本的青訓(xùn)英才），遠(yuǎn)超其他Big6對手。（曼聯(lián)同期的球員交易利潤只有8100萬英鎊）。

因此，利物浦產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力很強，在世界足壇都數(shù)一數(shù)二。他們的當(dāng)務(wù)之急是吸引更多的外部投資。

利物浦過去5年的總轉(zhuǎn)會支出為6.6億英鎊，遠(yuǎn)低于曼城的9.92億英鎊、曼聯(lián)的8.5億英鎊，也趕不上阿森納的6.76億英鎊。利物浦的總債務(wù)為1.59億英鎊，遠(yuǎn)低于熱刺的8.53億英鎊和曼聯(lián)的6.36億英鎊

過去5年，利物浦的凈所有者資金（芬威投入俱樂部的資金減去以股息形式提取的資金）在英超排倒數(shù)第2，為-3700萬英鎊。同期，曼城的凈所有者資金為8100萬英鎊——若把時間拉長到10年，該金額只增不減。

從某種程度來說，缺少外部資金流入，阻礙了利物浦的發(fā)展。他們?nèi)粝氡３帧霸煅蹦芰透偁幜Γ偷迷谶@一點上做改進(jìn)。

舉債度日型

最佳代表是曼聯(lián)和熱刺。這兩家俱樂部有健康的EBITDA，分別為8100萬英鎊和1.14億英鎊，這說明他們內(nèi)部有相當(dāng)不錯的產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力。但是，他們總債務(wù)很高，曼聯(lián)為6.35億英鎊，熱刺為8.5億英鎊。

高債務(wù)自然帶來高利息支出，每個季度都會耗盡現(xiàn)金流。

曼聯(lián)高的薪資支出（3.84億英鎊，英超第1）和轉(zhuǎn)會支出（近5年為8.5億英鎊）也很高，加劇了對外部資金的需求。更糟糕的是，曼聯(lián)這些年買的新援，踢出來的不多——這樣反映在球員交易利潤上（只有可憐的8100萬英鎊）。

熱刺很好地控制了薪資支出（2.09億英鎊）和轉(zhuǎn)會支出，借錢主要是為了建新球場。這是一筆著眼未來的投資，很明智。前期回報還算不錯，熱刺上年度的比賽日收入在英超各隊中排第2。但是，他們的主場建設(shè)總成本高達(dá)12億英鎊，為最初預(yù)算的4倍。

曼聯(lián)和熱刺每年要支付的利息都超過2000萬英鎊，高于英超其他俱樂部。

過去5年，曼聯(lián)的凈所有者資金為-1.24億英鎊，英超倒數(shù)第1?！案窭诐杉易逦闭娌皇嵌巫樱?lián)球迷可以開罵了。

就不借錢型

最佳代表是曼城。藍(lán)月軍團(tuán)的EBITDA高達(dá)1.31億英鎊，英超第1；總債務(wù)為6400萬英鎊，大約只有曼聯(lián)總債務(wù)的1/10。

上一年度，曼城沒有利息需要支付，競爭優(yōu)勢明顯。過去5年，曼城的凈所有者資金有所減少（8100萬英鎊），但他們通過貸款和額外股本累積的所有者資金超過13億英鎊。

過去10年里，曼城的凈所有者資金為6.84億英鎊，曼聯(lián)為-1.54億英鎊。這充分體現(xiàn)了兩邊老板的想法——格雷澤家族把曼聯(lián)當(dāng)成提款機，曼蘇爾和城市足球集團(tuán)是真心希望曼城好。

搞青訓(xùn)，買強援，招名帥，搞商業(yè)開發(fā)——如今，高昂的前期投資已開始產(chǎn)生回報，曼城堪稱全球財務(wù)狀況最穩(wěn)定的足球俱樂部。

當(dāng)然，曼城如果能適當(dāng)增加一點債務(wù)來分散資金，也不失為明智之舉，這也能降低俱樂部的整體資金成本。

純靠“外資”型

賭上未來，拼了！最佳代表是切爾西和紐卡斯?fàn)?。這兩家俱樂部的EBITDA都很低，切爾西為2700萬英鎊，紐卡斯?fàn)枮?2400萬英鎊，這說明表明他們產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力很弱。

但是，他們都有不差錢的老板。

從2012到2021年，切爾西的凈所有者資金為5.84億英鎊。伯利完成收購時，切爾西的總債務(wù)高達(dá)16億英鎊（大部分是從阿布本人那里無息借來的）。據(jù)悉，阿布出售切爾西時，注銷了上述所有債務(wù)。

切爾西在過去2個轉(zhuǎn)會窗花了5.4億英鎊，超過2022年的總收入（約4.8億英鎊）。種情況不太可能持續(xù)。

伯利大部分資金來自私募股權(quán)投資，股東肯定希望高回報。過往，清湖資本在業(yè)內(nèi)一直以謹(jǐn)慎和保守而著稱。這一次，他們莽得有點令人費解。

伯利和合伙人是在賭，賭這些貴價新援能多踢出來幾個，幫切爾西重返英超和歐冠勁旅行列，提升俱樂部產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力。短期內(nèi)難免會有陣痛。

紐卡斯?fàn)柕男吕习屣@然謹(jǐn)慎很多，每一步都走得比較穩(wěn)。請埃迪-豪掛帥，買高性價強援，這些操作都很明智。上賽季，紐卡收到回報，爭四成功，為日后的發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

紐卡斯?fàn)柡颓袪栁饔型蔀橄乱粋€曼城嗎？也許吧，但現(xiàn)在下結(jié)論還為時過早。兩家都亟需提升“生錢”能力。目前看起來，紐卡更接近于實現(xiàn)內(nèi)外資金的平衡。

原文：https://theathletic.com/4605375/2023/06/14/premier-league-finances-make-money-how/