身邊很多朋友曾經(jīng)很喜歡去香港買黃金，因為港澳的黃金飾品成色以99.99%為主，而內(nèi)地大多是千足金（99.9%）。即使是同一個品牌，在兩地的成色也會不一樣。

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在香港逛街，十米之內(nèi)必然可以看到周大生、周大福、周生生、周六福等周氏金店排排開，讓人傻傻分不清楚，小編一度懷疑這些金店的老板們是家族企業(yè)。

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查閱資料后發(fā)現(xiàn)，周大福、周生生是香港品牌，而周大生則是1999年在深圳創(chuàng)立的，據(jù)說名字源自《易經(jīng)·系辭下》“天地之大德，曰生”，意思是天地最大的美德，就是孕育出生命。

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1、周大生的業(yè)績

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周大生成立以后，發(fā)展迅速，短短6年間就開了150多家自營店，2017年上市時，市場占有率已經(jīng)排名全國第三。2020年三季度末，門店數(shù)量已經(jīng)躍居國內(nèi)第二，僅次于百年老店老鳳祥。

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上市后，周大生的營收規(guī)模逐年擴大，2017年至2019年扣非歸母凈利潤平均漲幅超過30%。

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截至2020年三季度，周大生實現(xiàn)營業(yè)收入33.49億，在疫情的影響下只比上年同期下降了12.11%，主要原因是公司大力發(fā)展電商渠道，通過直播帶貨等新的營銷方式積極恢復(fù)業(yè)務(wù)。

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開拓新渠道帶貨搞營銷，營收增長的同時，期間費用自然會水漲船高。

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三季報顯示，公司的銷售費用占營業(yè)收入的比例達到16%，為歷史最高，其中20%用于廣告宣傳，超過了行業(yè)平均水平。

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營收受疫情影響較小的另一個原因是，周大生在全國范圍內(nèi)不斷擴張加盟店的數(shù)量，通過收取加盟費和品牌使用費等方式，提高營業(yè)收入?？粗虚_眼科醫(yī)院內(nèi)味了。

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2、在建工程數(shù)據(jù)存疑

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近三年周大生開工了多個工程項目，涉及珠寶產(chǎn)業(yè)園、總部大廈的建設(shè)，以及辦公樓、營銷中心、研發(fā)中心的裝修。

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一般而言，辦公樓、產(chǎn)業(yè)園完工后由在建工程轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，按規(guī)定年限計提折舊；裝修工程完工后，應(yīng)轉(zhuǎn)入長期待攤費用，按實際受益期限平均攤銷。

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讓小編疑惑的是，總部辦公樓的裝修工程預(yù)算為2545.45萬元。早在2019年財報中就已披露的累計投入金額2058.12萬元，轉(zhuǎn)入長期待攤費用1551.02萬元，完工進度為80.85%。

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然而，2020年半年報中披露的累計投入竟然變成了719.07萬元，完工進度也縮水至28.25%，難免讓人誤以為這項工程離完工尚早。

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實際上，兩年的累計投入占預(yù)算的比例已達到89%，工程完工進度之和也已超過100%，但就是看不懂這項裝修工程到底完工了沒有。如果已完工，未及時結(jié)轉(zhuǎn)入待攤費用，則可能造成凈利潤虛高；如果未全部完工，只是部分結(jié)轉(zhuǎn)，那公司財報披露的完工進度就不準確。

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另一處讓小編疑惑的是，從2018年起，周大生開始投資建設(shè)深圳坪山慧峰廷珠寶產(chǎn)業(yè)廠區(qū)項目以及裝修部分辦公場所。同年借款8個億，但是財報中部分在建工程沒有披露資金來源。

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因此無法得知這8個億的借款，是否用在了工程建設(shè)上，利息支出應(yīng)該資本化的卻計入了費用？

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一次性計入費用會影響當(dāng)期凈利潤，而資本化則是通過計提折舊或攤銷逐年影響凈利潤。

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入賬方式的不同，對凈利潤的影響也會有差別，也就是說，存在人為調(diào)節(jié)利潤的空間。可見，有一個好會計是多么的重要。

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3、借錢買理財？分紅？

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周大生非常熱衷于買理財，上市以來購買理財產(chǎn)品總共支出近70個億。

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不僅如此，分紅也是相當(dāng)豪橫，每年都會分紅3個億左右，平均分紅比例超過40%。

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分紅大方對投資者來說不是好事嗎？

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周大生的實控人周氏家族共持股62.75%，可以看出，大股東才是最大的受益者。

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公司每年末賬面剩余的貨幣資金在10個億左右，既要買理財，又要搞分紅，還有工程項目要投入大筆資金，主營業(yè)務(wù)賺的錢根本無法支撐這么多的現(xiàn)金流出。

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怎么辦？

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只能依靠借款來周轉(zhuǎn)。

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4、股權(quán)激勵計劃輕松解鎖

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周大生從2018年起開啟了員工持股計劃，向公司董事、高管、中層管理人員及核心技術(shù)骨干等人員授予股票。

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激勵計劃中規(guī)定股票的鎖定期為12個月，12個月后滿足解鎖條件的，每年可解除限制性股票的比例為25%，5年內(nèi)全部解鎖完畢。

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解鎖條件是，公司層面是以2017年業(yè)績?yōu)榛鶞?，以后每年實現(xiàn)的凈利潤增長率需達到一定條件；個人層面則是根據(jù)其所在的組織和個人的績效考核結(jié)果進行解鎖。

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之所以說解鎖條件比較簡單，一是周大生的盈利能力確實比較強，2018年至2019年的凈利潤比2017年分別增長了36%和67%，達成凈利潤目標簡直躺贏。二是個人層面的績效考核通過打分來評判，沒有業(yè)績方面的量化要求。

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通常上市公司設(shè)置的解鎖條件是選擇營業(yè)收入、扣非凈利潤、股價、分紅比例等指標中的2至3個指標，需同時滿足一定的條件方可解鎖。過于簡單的解鎖條件只能說明公司有套現(xiàn)發(fā)錢的可能，在一定程度上，損害的是廣大中小投資者的利益。

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5、總結(jié)

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周大生的掌舵人周宗文及其妻子都是1957年生人，已經(jīng)到了該退休的年紀，其子周飛鳴是1982年出生，現(xiàn)任周大生的副董事長和副總經(jīng)理。這個龐大的珠寶集團，究竟淪為周氏家族是撈錢工具還是交到接班人手上發(fā)揚光大，未來周大生會告訴投資者答案。