行情回顧：

國(guó)際黃金周五（3月24日）震蕩收跌，開(kāi)盤(pán)價(jià)1983.90美元/盎司，最高價(jià)2003.13美元/盎司，最低價(jià)1981.07美元/盎司，收盤(pán)價(jià)1987.10美元/盎司。

消息面：

周五公布的美國(guó)3月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值錄得53.8，高于市場(chǎng)預(yù)期50.5，前值為50.6；美國(guó)3月Markit制造業(yè)PMI初值錄得49.3，高于市場(chǎng)預(yù)期47.3.

評(píng)論稱，到目前為止，3月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了令人鼓舞的復(fù)蘇，商業(yè)調(diào)查顯示，產(chǎn)出加速至去年5月以來(lái)的最快水平。PMI數(shù)據(jù)與GDP年化增長(zhǎng)率接近2%大體一致，描繪了一幅較去年下半年和2023年初的衰退更為積極的經(jīng)濟(jì)彈性圖景。然而，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)是不均衡的，主要是由服務(wù)業(yè)推動(dòng)的。盡管制造業(yè)的產(chǎn)量略有增長(zhǎng)，但這主要反映了供應(yīng)鏈的改善，使企業(yè)能夠完成疫情后需求激增期間積累的積壓訂單。顯而易見(jiàn)的是，制造業(yè)的新訂單已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月下降。除非需求改善，否則維持目前產(chǎn)量增長(zhǎng)水平的空間似乎很小。

美聯(lián)儲(chǔ)卡什卡利表示，最近的銀行動(dòng)蕩令美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)增加，但現(xiàn)在判斷這對(duì)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的影響還為時(shí)過(guò)早。在被問(wèn)及銀行業(yè)壓力是否會(huì)讓美國(guó)陷入衰退，他說(shuō)：“這肯定會(huì)讓我們離衰退更近?！薄拔覀儾磺宄氖?，這些銀行業(yè)壓力在多大程度上導(dǎo)致了一場(chǎng)大范圍的信貸緊縮。這是我們非常非常密切關(guān)注的事情?！薄艾F(xiàn)在對(duì)下次利率會(huì)議做出任何預(yù)測(cè)還為時(shí)過(guò)早?！笨ㄊ部ɡ?023年FOMC票委。與周五發(fā)表講話的三位美聯(lián)儲(chǔ)官員相比，他的言論更為謹(jǐn)慎。之前發(fā)言的三位官員表示，抗通脹仍是首要任務(wù)，可能需要進(jìn)一步收緊政策。這可能反映出卡什卡利的轉(zhuǎn)變，近幾個(gè)月來(lái)，他一直是一位直言不諱的鷹派人士，支持加息以給物價(jià)降溫。

摩根大通分析稱，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張將在2024年結(jié)束，因?yàn)橥洘o(wú)法回到央行的舒適區(qū)間，需要央行進(jìn)一步收緊貨幣政策來(lái)引發(fā)衰退。然而，達(dá)到這一結(jié)果的時(shí)機(jī)和利率路徑都不清楚。造成這種不確定性的原因是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)既存在強(qiáng)勁的拉升，也存在勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張和通脹上升，以及企業(yè)部門(mén)健康的資產(chǎn)負(fù)債表和以增長(zhǎng)為導(dǎo)向的政策偏向之間的緊張關(guān)系。這種緊張關(guān)系在兩個(gè)關(guān)鍵方面不斷變化。首先，貨幣緊縮對(duì)信貸的拖累正在加劇，供應(yīng)側(cè)瓶頸消退帶來(lái)的提振作用也在增加。其次，央行傾向于長(zhǎng)期保持高利率的傾向正受到通脹持續(xù)和金融穩(wěn)定擔(dān)憂加劇的挑戰(zhàn)。總的來(lái)說(shuō)，這些發(fā)展縮小了軟著陸的可能性，并降低了大幅提高政策利率的可能性。

美國(guó)銀行表示，已排除美聯(lián)儲(chǔ)6月份將加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，現(xiàn)在預(yù)計(jì)在其再加息25個(gè)基點(diǎn)后，5月份的最終利率將達(dá)到5%-5.25%。懸而未決的問(wèn)題是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)比宏觀經(jīng)濟(jì)基本面所反映的更緊的貸款標(biāo)準(zhǔn)。若是這樣，這種“過(guò)度緊縮”確實(shí)可能取代進(jìn)一步加息。該行仍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息將在2024年3月。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率大幅上升至78.6%，加息25個(gè)基點(diǎn)至5.00%-5.25%區(qū)間的概率為21.4%；到6月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為29.7%，維持利率不變的概率為56.9%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為13.3%。

金榮中國(guó)今日重點(diǎn)關(guān)注：

16:00 德國(guó)3月IFO商業(yè)景氣指數(shù)

18:00 英國(guó)3月CBI零售銷(xiāo)售差值

22:30 美國(guó)3月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)

次日05:00 美聯(lián)儲(chǔ)理事杰斐遜發(fā)表講話