7月29日晚間，招商基金發(fā)布了高級(jí)管理人員變更公告。公告顯示，自7月30日起，徐勇?lián)握猩袒鹦氯慰偨?jīng)理。

此前，招商基金原總經(jīng)理王小青現(xiàn)已升任公司董事長(zhǎng)，并代任公司總經(jīng)理職務(wù)，隨著徐勇的上任，投資界也把目光聚焦招商基金接下來(lái)的發(fā)展。

如何提升公司的權(quán)益投資能力？如何挽留失去信心的投資者？又如何擺脫依靠發(fā)行產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)的模式？對(duì)于招商基金新任總經(jīng)理徐勇來(lái)說(shuō)，這三大問(wèn)題待解。

徐勇是誰(shuí)？

公開(kāi)資料顯示，徐勇曾在上海鋼鐵汽車運(yùn)輸股份有限公司工作；自2009年進(jìn)入保險(xiǎn)行業(yè)，歷任中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司黨委委員、紀(jì)委副書記，上海分公司黨委書記、副總經(jīng)理、總經(jīng)理，太保安聯(lián)健康保險(xiǎn)股份有限公司籌備組副組長(zhǎng)、黨委委員、副總經(jīng)理，長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司黨委委員、副總經(jīng)理、常務(wù)副總經(jīng)理、副總經(jīng)理（主持工作）、黨委副書記、總經(jīng)理。

今年6月，長(zhǎng)江養(yǎng)老發(fā)布公告稱，總經(jīng)理徐勇因個(gè)人原因，已向公司董事會(huì)遞交書面辭呈，不再擔(dān)任公司總經(jīng)理等職務(wù)。隨后加入招商基金，并擔(dān)任招商基金黨委副書記、董事。

7月21日，經(jīng)招商基金第六屆董事會(huì)2022年第5次會(huì)議審議通過(guò)，并按照規(guī)定向監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案并公告后，徐勇任招商基金總經(jīng)理。

對(duì)于此次履新招商基金，徐勇表示看好公司的未來(lái)發(fā)展，亦表示招商基金近年來(lái)在投資業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)成效上實(shí)現(xiàn)了非常好的成績(jī)。

他在回應(yīng)媒體關(guān)切時(shí)提到，招商基金近年來(lái)的發(fā)展質(zhì)量和速度處于行業(yè)較前列，在平臺(tái)、基礎(chǔ)、環(huán)境和機(jī)遇方面優(yōu)勢(shì)明顯，特別是在財(cái)富管理大背景下，公募基金的發(fā)展駛?cè)肟燔嚨溃猩袒鸢盐諘r(shí)代機(jī)遇，融入股東方招商銀行“大財(cái)富管理價(jià)值循環(huán)鏈”體系，發(fā)展站上新臺(tái)階。

對(duì)于公司未來(lái)的愿景及發(fā)展的規(guī)劃，徐勇表示，將按照公司既定的戰(zhàn)略方向與發(fā)展目標(biāo)，堅(jiān)定不移走高質(zhì)量發(fā)展之路，堅(jiān)定不移地走市場(chǎng)化和專業(yè)化之路。

他在回應(yīng)媒體關(guān)切時(shí)表述，要合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，致力于持續(xù)加強(qiáng)投資管理能力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力、客戶服務(wù)能力等各項(xiàng)專業(yè)能力的建設(shè)，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資的理念，堅(jiān)持做難而正確的事，積極為客戶的價(jià)值創(chuàng)造、股東的戰(zhàn)略實(shí)施、為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)做出積極的貢獻(xiàn)。

招商基金三大問(wèn)題待解！

據(jù)統(tǒng)計(jì)，招商基金管理資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到1.49萬(wàn)億（含子公司），其中公募資產(chǎn)規(guī)模超7800億，非貨幣管理規(guī)模超5800億，位居行業(yè)第5。

不過(guò)招商基金規(guī)模雖然龐大，但由于這個(gè)行業(yè)特殊性，業(yè)績(jī)才是考量公司的標(biāo)準(zhǔn)。

問(wèn)題一、權(quán)益投資是軟肋

來(lái)源：wind，截至2022.7.30

權(quán)益投資一直是招商基金的軟肋。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，招商基金成立10年以上的主動(dòng)管理類普通股票型基金和混合型基金有10只，我們看到盡管招商基金的代表產(chǎn)品招商安泰累計(jì)收益率高達(dá)955.18%，招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)累計(jì)收益率高達(dá)876.62%，但是這些業(yè)績(jī)更多是依靠時(shí)間的堆砌，其中年化收益率表現(xiàn)最好的產(chǎn)品為招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)，截至7月30日成立以來(lái)年化收益率僅14.61%。

從這些產(chǎn)品的規(guī)?？梢钥闯鐾顿Y者的認(rèn)可程度并不算高，除了招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)其余產(chǎn)品規(guī)模均小于10億元，而招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)規(guī)模也不僅為17.85億元。

來(lái)源：wind，截至2022.7.30

從近10年表現(xiàn)來(lái)看，招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)2012年至2021年的10個(gè)自然年度中有5年跑輸滬深300指數(shù)和偏股混合型基金平均業(yè)績(jī)。

來(lái)源：wind，截至2022.7.30

資料顯示，招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)現(xiàn)任基金經(jīng)理為賈成東，他的年化收益率是產(chǎn)品近10年最為優(yōu)秀的基金經(jīng)理，不過(guò)也僅15.14%。

來(lái)源：wind，截至2022.7.30

從投資風(fēng)格來(lái)看，賈成東似乎更喜歡做板塊的輪動(dòng)，也就是押寶式的投資。產(chǎn)品在2019年和2020年成功押中了消費(fèi)、醫(yī)藥和高端制造，兩年業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。

不過(guò)在連續(xù)走運(yùn)兩年之后，2021年和2022年卻連續(xù)布局失誤，其中2021年在銀行、新能源、高端制造連續(xù)切換，不僅沒(méi)有捕捉到風(fēng)口，反而連續(xù)跑輸市場(chǎng)。

來(lái)源：天天基金網(wǎng)

2022年，賈成東的押寶式投資的跡象就更加明顯，一季度重倉(cāng)配置銀行，二季度重倉(cāng)配置機(jī)場(chǎng)和旅游。

基金經(jīng)理可以虧錢，但是以這樣極不成熟的投資方式虧錢，是投資者最不滿意的地方。

來(lái)源：天天基金網(wǎng)

招商基金另一個(gè)較有人氣的基金經(jīng)理是付斌，他可以說(shuō)是近一年表現(xiàn)最慘的百億級(jí)基金經(jīng)理，當(dāng)前現(xiàn)在的管理規(guī)模已經(jīng)降低至81.10億元，此前我們?cè)猩疃确治鲈诖司筒蛔鲑樖隽恕?/p>

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來(lái)源：wind，截至2022.7.30

最后給大家一組數(shù)據(jù)，據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，目前招商基金旗下所有的主動(dòng)型基金（注：各份額合計(jì)且包括固收）共有363只產(chǎn)品，其中有59只產(chǎn)品虧損，占比幅度約16.25%。

來(lái)源：wind，截至2022.7.30

普通股票型基金有34只產(chǎn)品，但是有17只產(chǎn)品虧損，占比高達(dá)50%！

來(lái)源：wind，截至2022.7.30

偏股混合型基金基金有52只，但是有28只虧損，占比為53.84%！

2、如何挽留失去信心的投資者？

來(lái)源：wind，2012.7.30-2022.7.30

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，近10年招商基金共有50只產(chǎn)品清盤，全行業(yè)排名第一，其中有31只產(chǎn)品清盤原因是持有人大會(huì)表決通過(guò)，19只產(chǎn)品觸發(fā)合同終止條款，而觸發(fā)的合同終止條款則主要是產(chǎn)品規(guī)模過(guò)小或是基金持有人過(guò)少。

如發(fā)生以下情形之一，且基金管理人決定直接終止基金合同并進(jìn)行清算的，則無(wú)須召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)，基金合同終止并根據(jù)基金合同的約定進(jìn)行財(cái)產(chǎn)清算：

（1）基金資產(chǎn)凈值加上當(dāng)日有效申購(gòu)申請(qǐng)金額及基金轉(zhuǎn)換中轉(zhuǎn)入申請(qǐng)金額扣除有效贖回申請(qǐng)金額及基金轉(zhuǎn)換中轉(zhuǎn)出申請(qǐng)金額后的余額低于 5000 萬(wàn)元；（2）基金份額持有人人數(shù)少于 200 人?！?/p>

來(lái)源：wind，截至2022.7.30

招商基金旗下規(guī)模超過(guò)百億的產(chǎn)品中多為指數(shù)型產(chǎn)品、債券型產(chǎn)品和貨幣型產(chǎn)品。

來(lái)源：wind，截至2022.7.30

更令人擔(dān)憂的是，截至7月30日招商基金各類份額合計(jì)共有452只產(chǎn)品，其中有101只產(chǎn)品規(guī)模小于5000萬(wàn)元，換而言之就是出于清盤線之下，占比約為22.12%。

招商基金之所以失去投資者的信任，則是它權(quán)益投資能力較弱的延伸。在業(yè)績(jī)高度透明的今天，過(guò)去的渠道優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不復(fù)存在，業(yè)績(jī)才是挽留投資者的唯一途徑。

3、規(guī)模增長(zhǎng)靠發(fā)新產(chǎn)品

來(lái)源：wind，截至2022.7.30

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，招商基金2018年年末總規(guī)模為3832.15億元，其中股票型基金190.06億元，產(chǎn)品27只，混合型基金412億元，產(chǎn)品47只，債券型產(chǎn)品1130億元，規(guī)模49億元，貨幣基金2098.17億元，產(chǎn)品11只。

截至2022年2季度末，招商基金管理總規(guī)模為7821.39億元，其中股票型產(chǎn)品為1396.92億元，產(chǎn)品68只，規(guī)模增長(zhǎng)1206.86億元；混合型產(chǎn)品1185.38億元，產(chǎn)品83只，規(guī)模增長(zhǎng)772.45億元；債券型產(chǎn)品3256.04億元，規(guī)模76億元，規(guī)模增長(zhǎng)2126.01億元；貨幣基金160.68億元，產(chǎn)品9只規(guī)模增長(zhǎng)1206.86億元。

可以看到，自2019年以來(lái)招商基金憑借這一輪行情規(guī)模得到迅速攀升，不過(guò)值得注意的是增長(zhǎng)質(zhì)量并不算高，尤其是權(quán)益產(chǎn)品主要是依靠發(fā)行產(chǎn)品“圈錢”，而非是依賴業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)獲得的自然流量。

來(lái)源：wind，截至2022.7.30

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，招商基金在過(guò)去的3年半的時(shí)間共計(jì)發(fā)行124只產(chǎn)品，規(guī)模總計(jì)2490.66億元。

股票型基金發(fā)行40只產(chǎn)品，募集規(guī)模合計(jì)509億元，另外招商白酒在2018年年末規(guī)模為61億元，目前的規(guī)模為685.93億元。新產(chǎn)品和招商白酒規(guī)模增長(zhǎng)兩者合計(jì)約為1100億元，與1206.86億元相差不大。

混合型基金發(fā)行42只，規(guī)模約為850.96億元，而近3年半招商基金這一類型產(chǎn)品的規(guī)模增長(zhǎng)卻為772.45億元，換而言之就是如果拋去新發(fā)產(chǎn)品，公司實(shí)際上規(guī)模是萎縮的趨勢(shì)。

不過(guò)從這個(gè)邏輯來(lái)看，招商基金的固收類產(chǎn)品依然有一定優(yōu)勢(shì)，近3年半規(guī)模增長(zhǎng)2126億元，而新發(fā)產(chǎn)品為1111.89億元，另外1000億元或?yàn)樽匀涣髁俊?/p>

總結(jié)：

招商基金相較于行業(yè)大部分公司優(yōu)勢(shì)依然較為明顯，7821億元的管理總規(guī)模已經(jīng)說(shuō)明了很多事情。

但是當(dāng)下業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)高度透明，依靠渠道優(yōu)勢(shì)可以引來(lái)投資者卻很難留住投資者，前面一系列數(shù)據(jù)也說(shuō)明了很多事情。

回顧過(guò)去幾年，中庚基金、睿遠(yuǎn)基金、泓德基金等中小基金公司迅速崛起，大成基金、萬(wàn)家基金、工銀瑞信等老牌公司再度復(fù)蘇，興全基金、交銀施羅德基金、易方達(dá)基金和富國(guó)基金保持長(zhǎng)青，它們之所能夠贏得投資者的信任，無(wú)不是依靠扎實(shí)的業(yè)績(jī)。

如何提升公司的權(quán)益投資能力？如何挽留失去信心的投資者？又如何擺脫依靠發(fā)行產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)的模式？對(duì)于招商基金新任總經(jīng)理徐勇來(lái)說(shuō)，這三大問(wèn)題待解。

未來(lái)，只能說(shuō)招商基金還有很長(zhǎng)的一段路要走。