電子行業(yè)報告：新能源持續(xù)景氣，薄膜電容深度受益
報告出品/作者：東方證券、蒯劍、李庭旭
以下為報告原文節(jié)選
------
1、新能源持續(xù)景氣，薄膜電容規(guī)模快速擴張
薄膜電容器是一種利用塑料薄膜為電介質(zhì)的電容器。薄膜電容以金屬箔為電極，通過將其與塑料薄膜相重疊后，卷繞成圓筒狀而成。依塑料介質(zhì)膜種類可分為聚乙酯、聚丙烯、聚苯乙烯和聚碳酸電容。薄膜電容器具有無極性、耐壓高、頻率響應(yīng)廣、溫度特性好等優(yōu)勢，主要用于整流器、逆變器、變頻器等變流電路領(lǐng)域，下游市場主要包括照明、家電、工業(yè)控制以及新能源發(fā)電、汽車等。隨著薄膜電容器開始向微型化、大容量、耐高壓、耐高溫、長壽命等方向進行研發(fā)和突破，將不斷開發(fā)新的使用用途，開拓新的市場領(lǐng)域，并將可能部分替代傳統(tǒng)產(chǎn)品，搶占市場空間。
薄膜電容在新能源系統(tǒng)中發(fā)揮著重要作用。逆變器是新能源發(fā)電系統(tǒng)中的核心部件，需要滿足不同的功能要求，不僅要求保證 DC/AC 的轉(zhuǎn)換，還需要保證輸出電能的質(zhì)量。薄膜電容以其優(yōu)異穩(wěn)定的性能和長期可靠的壽命在逆變器中得到廣泛應(yīng)用，應(yīng)用于能源控制、電源管理、電源逆變以及直流交流變換等系統(tǒng)中。目前用于新能源汽車直流支撐（DC-Link）的薄膜電容器，主要發(fā)揮三個作用：平滑濾波、IGBT 吸收和防止電壓過沖和瞬時過電壓對 IGBT 的影響。
分布式光伏滲透率提升推動薄膜電容需求量不斷增加。我國分布式光伏市場份額已經(jīng)由 2016 年的 13%提升至 2021 年的 53%，成為全年最大亮點。目前市面上分布式光伏主要采用組串式逆變器，而集中式光伏主要采用集中式逆變器。集中式光伏需要大容量電容，通常采用鋁電解電容，但是光伏的壽命長達(dá)數(shù)十年，而鋁電解電容的壽命通常不到 10 年，因此后續(xù)維護需要更換，而薄膜電容較鋁電解電容更耐高溫、壽命更長，組串式逆變器中采用的大多數(shù)是薄膜電容，并且在集中式逆變器中，薄膜電容也在不斷替換鋁電解電容。隨著分布式光伏滲透率的不斷提升，薄膜電容需求量也將隨之增加。
薄膜電容也是新能源汽車實現(xiàn)電機控制的重要元件。在新能源汽車中，電機、電池和電機控制技術(shù)是三大核心，電機控制技術(shù)的核心是高效電機控制的逆變器技術(shù)，高效電機控制的逆變器技術(shù)則需要 IGBT 模塊和與之匹配的直流支撐（DC-Link）電容器。DC-Link 電容器的主要作用有兩個：一是平滑母線電壓，使得母線電壓在 IGBT 開關(guān)的作用下仍較為平滑；二是降低 IGBT 端到電池端的線路電感，降低母線上的尖峰電壓。
根據(jù)立鼎研究，2021 年單臺新能源汽車所需的薄膜電容價值為約 500 元，我們假設(shè) 22-23 年單車薄膜電容價值量年降 5%，24-26 年年降 2%，結(jié)合 IDC 和 EVTank 對中國和全球新能源汽車的銷量預(yù)測，我們測算 2022 年中國和全球新能源汽車對薄膜電容的需求分別為 32 和 51 億元，預(yù)測到 2026 年中國和全球新能源汽車對薄膜電容的需求分別為 63 和 134 億元，22-26 年 CAGR 分別為 18%和 27%。
2、薄膜電容黃金賽道，法拉電子市占前三
完整的薄膜電容產(chǎn)業(yè)鏈包括上游材料、中游制造以及下游應(yīng)用。上游材料主要包括基膜、金屬箔、導(dǎo)線、外包裝樹脂等?；ぷ鳛楸∧る娙萜髦圃旌诵牟牧?，其品類和質(zhì)量決定薄膜電容器性能；中游薄膜電容器生產(chǎn)制造廠商主要為松下、基美、威視、法拉電子、江海股份等；產(chǎn)業(yè)鏈下游覆蓋面較廣，傳統(tǒng)領(lǐng)域包括家電、照明、工控等；新興領(lǐng)域包括風(fēng)電光伏、新能源汽車領(lǐng)域。
全球薄膜電容市場規(guī)模穩(wěn)定增長，中國是薄膜電容第一大生產(chǎn)國。根據(jù) QYResearch 預(yù)測，全球薄膜電容市場規(guī)模將從 2020 年 19.2 億美元增長至 2027 年的 33.4 億美元，CAGR 約為 8%，未來增長主要來自于風(fēng)光儲和新能源汽車等領(lǐng)域。我國作為全球最大的薄膜電容器制造國，占全球總產(chǎn)值六成以上。根據(jù)中商情報網(wǎng)數(shù)據(jù)，預(yù)計2022年我國薄膜電容器行業(yè)市場規(guī)模為121億元，16-22 年 CAGR 約 8%。
競爭格局較為分散，國內(nèi)廠商法拉電子市場份額全球第三。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，全球薄膜電容市場 CR5 約為 40%，競爭格局相對分散。其中，松下全球市占率為 9%位列第一；國產(chǎn)龍頭法拉電子市場份額占比 8%位居第三。全球薄膜電容器行業(yè)格局可分為兩大梯隊，高端薄膜電容器核心技術(shù)進入壁壘高，由海外龍頭企業(yè)主導(dǎo)。我國廠商法拉電子產(chǎn)品性能具有較強國際競爭力，成功躋身全球薄膜電容市場第一梯隊。中國廠商在中低端市場具備成本優(yōu)勢，隨著國產(chǎn)電子行業(yè)發(fā)展，以法拉電子、江海股份為代表的本土廠商開始布局高端領(lǐng)域，有望持續(xù)提高市場份額。
-----------報告摘錄結(jié)束 更多內(nèi)容請閱讀報告原文-----------
報告合集專題一覽 X 由【報告派】定期整理更新
科技 / 電子 / 半導(dǎo)體 /
人工智能 | Ai產(chǎn)業(yè) | Ai芯片 | 智能家居 | 智能音箱 | 智能語音 | 智能家電 | 智能照明 | 智能馬桶 | 智能終端 | 智能門鎖 | 智能手機 | 可穿戴設(shè)備 |半導(dǎo)體 | 芯片產(chǎn)業(yè) | 第三代半導(dǎo)體 | 藍(lán)牙 | 晶圓 | 功率半導(dǎo)體 | 5G | GA射頻 | IGBT | SIC GA | SIC GAN | 分立器件 | 化合物 | 晶圓 | 封裝封測 | 顯示器 | LED | OLED | LED封裝 | LED芯片 | LED照明 | 柔性折疊屏 | 電子元器件 | 光電子 | 消費電子 | 電子FPC | 電路板 | 集成電路 | 元宇宙 | 區(qū)塊鏈 | NFT數(shù)字藏品 | 虛擬貨幣 | 比特幣 | 數(shù)字貨幣 | 資產(chǎn)管理 | 保險行業(yè) | 保險科技 | 財產(chǎn)保險 |
（特別說明：本文來源于公開資料，摘錄內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，如需使用請參閱報告原文。）
