突然，央行降準(zhǔn)了！

央行剛剛宣布，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中國(guó)人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。

中國(guó)人民銀行將堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨的二十大、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國(guó)兩會(huì)精神，按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

消息一出，A50上漲。

此次降準(zhǔn)，并不是沒(méi)有一點(diǎn)跡象可循。

就在2023年3月3日，國(guó)新辦“權(quán)威部門(mén)話開(kāi)局”新聞發(fā)布會(huì)上，央行的相關(guān)表述引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)的探討！關(guān)于降準(zhǔn)降息的可能性，央行行長(zhǎng)易綱當(dāng)時(shí)表示，目前貨幣政策的一些主要變量處于比較合適的水平，實(shí)際利率水平也比較合適，用降準(zhǔn)的辦法來(lái)提供長(zhǎng)期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個(gè)流動(dòng)性在合理充裕的水平上。

為何降準(zhǔn)？

中信證券分析稱(chēng)，2023年以來(lái)資金利率中樞回升、資金利率波動(dòng)加大，核心原因是信貸需求回暖消耗較多超儲(chǔ)，流動(dòng)性水位下降。近期央行行長(zhǎng)易綱在新聞發(fā)布會(huì)上稱(chēng)降準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式有效，因而市場(chǎng)對(duì)3月降準(zhǔn)存在一定的預(yù)期。如果經(jīng)濟(jì)偏弱，央行則會(huì)通過(guò)降準(zhǔn)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性；如果經(jīng)濟(jì)偏強(qiáng)，則通過(guò)MLF補(bǔ)充流動(dòng)性。如果年內(nèi)后續(xù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁修復(fù)，MLF超額續(xù)作或是常態(tài)，觸發(fā)降準(zhǔn)或許需要更多基本面走弱的因素。

民生證券分析，從易綱行長(zhǎng)在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上的表述看，央行操作邏輯框架很清晰，寬信用需具備合理充裕的流動(dòng)性環(huán)境，金融機(jī)構(gòu)需要長(zhǎng)期穩(wěn)定的負(fù)債來(lái)源，降準(zhǔn)無(wú)疑是更為有效的操作方式。而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境回暖的持續(xù)性和斜率仍存不確定性，故央行的積極引導(dǎo)不能缺失，其中關(guān)鍵是加強(qiáng)資金向?qū)嶓w流動(dòng)的引導(dǎo)。回顧總結(jié)，央行歷次降準(zhǔn)通常出于兩個(gè)目的：一是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降；二是對(duì)沖流動(dòng)性波動(dòng)，增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，核心仍是引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

分析稱(chēng)，1、高頻數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)修復(fù)延續(xù)性仍待進(jìn)一步觀察，故而大方向上看貨幣政策仍需維持有利于寬信用的環(huán)境；在寬信用持續(xù)推進(jìn)下，資金面仍將延續(xù)承壓，但從央行近期表述看，市場(chǎng)資金利率整體圍繞政策利率波動(dòng)是基調(diào)，故而央行仍需適度積極維持流動(dòng)性合理充裕。