"兩大業(yè)務(wù)板塊毛利率雙降；流動性承壓，再發(fā)100億超短融及中票。"

作者：soleil

編輯：tuya

據(jù)公司情報專家《財經(jīng)涂鴉》消息，金龍魚（300999.SZ）3月23日晚披露2022年度報告。公司2022年實現(xiàn)營收2574.85億元，同比增長13.82%，歸母凈利潤30.11億元，同比下滑27.12%，扣非凈利潤31.84億元，同比下滑36.27%。

根據(jù)年報，公司營收增長主要系產(chǎn)品銷量增長，且公司提高了部分產(chǎn)品的售價。但受主要原材料成本大幅上漲的影響，且產(chǎn)品價格上調(diào)的幅度并不能完全覆蓋原材料成本的漲幅，公司主要產(chǎn)品毛利率下降，進而影響了公司凈利潤。

2022年金龍魚的利潤分配方案為向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金0.77元（含稅），合計擬派發(fā)現(xiàn)金股利約4.17億元。

兩大業(yè)務(wù)板塊毛利率雙降

金龍魚的主營業(yè)務(wù)包括廚房食品和飼料原料及油脂科技兩大板塊。具體來看，2022年公司廚房食品業(yè)務(wù)收入約1571.32億元，同比增長10.67%，營收占比61.03%，較2021年微降1.73個百分點，但依然是公司收入的主要來源。飼料原料及油脂科技業(yè)務(wù)2022年收入986.06億元，同比增長19.5%，營收占比38.3%，較2021年微升約1.82個百分點。

一直以來，貢獻多數(shù)營收的廚房食品的業(yè)務(wù)毛利率都高于飼料原料及油脂科技業(yè)務(wù)。不過，2022年公司兩類業(yè)務(wù)的毛利率均較2021年下滑，廚房食品業(yè)務(wù)毛利率較2021年下降約1.62個百分點至6.68%，飼料原料及油脂科技業(yè)務(wù)毛利率較2021年下降約3.6個百分點至3.81%。

相比而言，原本毛利率就較低的飼料原料及油脂科技業(yè)務(wù)毛利率下滑幅度更大，幾乎腰斬。主營業(yè)務(wù)毛利率雙雙下滑拉低了公司整體的盈利水平。2022年金龍魚的綜合毛利率約5.68%，凈利率約1.21%，分別較2021年下降約2.5個百分點和0.77個百分點。自2021年以來，公司已經(jīng)連續(xù)兩年利潤率下滑，進入了增收不增利的狀態(tài)。

套保策略未能完全轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險

金龍魚生產(chǎn)經(jīng)營的主要原材料為大豆、大豆油及棕櫚油等。由于原材料成本占公司主營業(yè)務(wù)成本的比重較高，公司經(jīng)營存在原材料價格波動風(fēng)險。對此，公司采用了套期保值的經(jīng)營策略。截至2022年末，公司以套期保值為目的的商品、外匯和利率衍生品金額合計約864.10億元，占公司2022年末凈資產(chǎn)的比例約97.41%。

值得注意的是，雖然這些衍生品交易可以在一定程度上幫助公司轉(zhuǎn)移和規(guī)避價格風(fēng)險，但也會面對衍生品交易本身所帶來的各種風(fēng)險。2022年公司未完全滿足套期會計的要求而計入非經(jīng)常性損益的投資收益虧損約3.67億元。

流動性承壓，再發(fā)100億超短融和中票

截至2022年末，金龍魚賬面的貨幣資金約394.62億元，其中約106.68億元系保證金及借款質(zhì)押而受限。而公司賬面的短期借款金額約880.13億元，一年內(nèi)到期的非流動負債約27.34億元，公司資產(chǎn)負債率較2021年上升3.03個百分點至61.2%，流動比率1.17，速動比率0.71，公司面臨較大的流動性壓力。

另一方面，借款帶來的利息也使公司凈利潤承壓。2022年公司發(fā)生的財務(wù)費用約7.09億元，較2021年大幅提升174.19%，財務(wù)費用在公司凈利潤中的占比達到22.7%，亦較2021年的5.76%增長明顯。根據(jù)年報，公司財務(wù)費用增長主要系凈利息支出的增加，以及匯兌損失的增加。

值得一提的是，在發(fā)布年報的同時，金龍魚還發(fā)布了擬募資公告。為了進一步優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低融資成本，保障未來經(jīng)營發(fā)展需要，公司擬向中國銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊發(fā)行不超過100億元(含)人民幣超短期融資券和中期票據(jù)，其中超短期融資券注冊總額不超過人民幣80億元(含)，中期票據(jù)申請注冊總額不超過人民幣20億元。募資將用于公司日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，包括但不限于置換銀行貸款等有息債務(wù)、補充流動資金等。

截至3月23日收盤，金龍魚股價為43.44元/股，微漲0.35%，總市值約2355億元。