“純靠引入產(chǎn)業(yè)資源導(dǎo)入，如果沒(méi)有產(chǎn)業(yè)鏈配套的話，子基金其實(shí)是不太好落地的?！?西安創(chuàng)新基金總經(jīng)理段喆在論壇上直言。

募資難，讓越來(lái)越多的中國(guó)GP們感嘆，盲池基金真的越來(lái)越難募了。而設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)基金，尤其是與地方政府合作設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)基金，在當(dāng)下的創(chuàng)投圈中悄然流行起來(lái)。近年來(lái)，政府引導(dǎo)基金在助推政府職能轉(zhuǎn)變、發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資源配置的決定性作用、引導(dǎo)社會(huì)資本投入特定領(lǐng)域等方面起到了重要作用，但也遇到了一些新情況、新問(wèn)題。各方究竟如何看待？

2023年7月19日，由融中傳媒、融中母基金研究院主辦，融中財(cái)經(jīng)、融中咨詢(xún)協(xié)辦的融中2023（第六屆）有限合伙人峰會(huì)盛大舉行。會(huì)上，以“迭代更進(jìn)，引導(dǎo)基金新時(shí)代新打法”為主題的政府引導(dǎo)基金專(zhuān)場(chǎng)討論環(huán)節(jié)。西安創(chuàng)新基金總經(jīng)理段喆、長(zhǎng)財(cái)私募副總經(jīng)理、首席投資官楊森、銀河證券海南自貿(mào)港基金委派代表趙現(xiàn)明、粵科母基金副總經(jīng)理（主持工作）曾湋參與了論壇討論，浙江財(cái)通資本總經(jīng)理王榮為論壇主持。

以下為“融中2023（第六屆）有限合伙人峰會(huì)”中，政府引導(dǎo)基金專(zhuān)場(chǎng)論壇環(huán)節(jié)中的精彩演講實(shí)錄，由融資中國(guó)整理。

經(jīng)典語(yǔ)錄搶先看：

• 浙江財(cái)通資本總經(jīng)理王榮：在千億基金頻發(fā)的大背景下，政府引導(dǎo)基金如何更好發(fā)揮資源資金配置的有效性，調(diào)動(dòng)各方資源、平衡各方利益？首先，當(dāng)前的政府引導(dǎo)基金在創(chuàng)投新時(shí)代迭代的市場(chǎng)環(huán)境下，打法也在不斷地更進(jìn)，戰(zhàn)略布局也更為寬泛。其次，政府引導(dǎo)基金及母基金管理人要更多地將自己定位成資源整合者、服務(wù)者和資產(chǎn)配置者。再有，除了政府引導(dǎo)基金的主動(dòng)擔(dān)當(dāng)與作為，還需要更多優(yōu)質(zhì)的社會(huì)資本、金融資本參與，為行業(yè)提供可持續(xù)的長(zhǎng)錢(qián)，形成結(jié)構(gòu)合理的良性生態(tài)圈，助力創(chuàng)投行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

• 西安創(chuàng)新基金總經(jīng)理段喆：為更好發(fā)揮政府引導(dǎo)基金配置效益，建議首先要明確政府和市場(chǎng)的邊界，其次要分類(lèi)管理，尤其是在投后，逐步建立起標(biāo)準(zhǔn)。在標(biāo)準(zhǔn)制定過(guò)程中，希望通過(guò)有效的舉措來(lái)保障政府引導(dǎo)基金實(shí)現(xiàn)最佳運(yùn)營(yíng)效率。

• 長(zhǎng)財(cái)私募副總經(jīng)理、首席投資官楊森：為了幫助政府引導(dǎo)基金高效落地，同時(shí)還能保障基金管理人的收益，建議三點(diǎn)：第一，推動(dòng)政府來(lái)確定角色定位，既要做到引導(dǎo)社會(huì)資源，同時(shí)又要尊重整體市場(chǎng)投資的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，做到適度而不過(guò)度。第二，在決策流程方面基本能夠推動(dòng)做到整體偏市場(chǎng)化的決策，流程體系，用制度來(lái)反推市場(chǎng)化層面的落地。第三，招聘市場(chǎng)化人才，與市場(chǎng)更多接軌。

• 銀河證券海南自貿(mào)港基金委派代表趙現(xiàn)明：不同于發(fā)達(dá)地區(qū)選擇的子基金的方式，海南希望圍繞自貿(mào)港獨(dú)特的政策，結(jié)合海南的特色，通過(guò)市場(chǎng)化的手段，吸引優(yōu)質(zhì)的管理人，讓他們?cè)诤Ｄ贤顿Y，在海南受益。

• 粵科母基金副總經(jīng)理（主持工作）曾湋：在資金管理人選擇上，鑒于粵科與各個(gè)地市組建的母基金，基本上是用粵科自有資金進(jìn)行出資，所以對(duì)GP們的投資考核非常嚴(yán)苛。是否具備機(jī)構(gòu)化打法，是否有產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入能力，是否形成能力護(hù)城河，都是我們特別看重的指標(biāo)。

01

如何高效借助資源整合能力

引領(lǐng)政府引導(dǎo)基金發(fā)展

段喆：大家對(duì)西安的印象，還是傳統(tǒng)文化旅游城市，旅游資源比較豐富，十三朝古都，但是現(xiàn)在西安產(chǎn)業(yè)資源逐漸聚集，耳熟能詳?shù)谋热畿姽?、硬科技，都是西安的?yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。如果一個(gè)地區(qū)沒(méi)有產(chǎn)業(yè)鏈配套，純靠引入產(chǎn)業(yè)資源導(dǎo)入，子基金其實(shí)是不太好落地的，這方面西安有其先天的優(yōu)勢(shì)。包括西安本身的科教資源，去年也獲批成為全國(guó)第四個(gè)雙中心城市，僅次于北京、上海、粵港澳，資源儲(chǔ)備還是比較豐富的。西安市創(chuàng)新基金近些年能夠?qū)崿F(xiàn)高效運(yùn)營(yíng)，并在僅僅運(yùn)營(yíng)一年半的時(shí)間里就成功吸引41只子基金落地，背后是有其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的。

首先，引導(dǎo)基金的打法上面有產(chǎn)業(yè)依托，對(duì)吸引優(yōu)秀的管理機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，我們?cè)陧?xiàng)目?jī)?chǔ)備上并不遜色于其它地市。

其次，百億基金也是在西安市過(guò)往存量引導(dǎo)基金的基礎(chǔ)上新設(shè)立的，不同于很多地區(qū)的存量整合基金，西安的百億基金是以財(cái)政為主，聯(lián)合開(kāi)發(fā)區(qū)、市級(jí)的平臺(tái)一起投入的，是實(shí)打?qū)嵉?，不存在資產(chǎn)整合，所以整個(gè)母基金層面的資金到位速度快，資金來(lái)源是得到充沛的保障的，從而有利于撬動(dòng)子基金落地，同時(shí)能夠加快投放節(jié)奏。

再有，在機(jī)制設(shè)計(jì)上也做了一些突破，比如說(shuō)落地條件，目前還是單落地，也不要求雙落地。同時(shí)在返投比例上采用1：1返投、寬口徑考核的方式，給子基金落地提供了更加優(yōu)越的條件。

整個(gè)基金完全是按照市場(chǎng)化邏輯運(yùn)行，在一年時(shí)間我們開(kāi)了九次投資決策會(huì)，征集了約三百支子基金，從產(chǎn)業(yè)配套、基金管理業(yè)績(jī)、設(shè)立方案及成熟度等多維度篩選了41支子基金，來(lái)保證投資效果。

另外，橫向方面，由于整個(gè)集團(tuán)公司屬于市財(cái)政國(guó)有平臺(tái)，除了股權(quán)性工具之外，還有其它的一些擔(dān)保租賃業(yè)務(wù)以及產(chǎn)業(yè)園建設(shè)方面的城市更新基金做配套，從而給企業(yè)投后賦能，以更好發(fā)揮財(cái)政和國(guó)有平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。

王榮：可以發(fā)現(xiàn)，第一，西安有很好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)；第二，西安有相對(duì)比較充裕的配套資金；第三，1：1返投有很好的相關(guān)政策優(yōu)勢(shì)，這可能也是近一年以來(lái)整個(gè)西安的創(chuàng)新走出了一個(gè)新投資樣式的邏輯。

楊森：全國(guó)各地的引導(dǎo)基金平臺(tái)，如何進(jìn)行差異化的競(jìng)爭(zhēng)，如何在新時(shí)代有自己新的打法。聽(tīng)段總介紹，返投比例降為1：1，西安創(chuàng)投已經(jīng)在差異化競(jìng)爭(zhēng)中走在前列。長(zhǎng)財(cái)私募立足長(zhǎng)沙，基于本地特點(diǎn)和條件，進(jìn)行了如下的思考。首先梳理引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金參與方：第一個(gè)是政府政策，第二個(gè)是LP，第三個(gè)是GP，第四個(gè)是項(xiàng)目，也是整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展依托的載體。

具體來(lái)看，第一，在政府政策方面，需要依托于長(zhǎng)沙當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)來(lái)進(jìn)行新一輪擴(kuò)展。長(zhǎng)沙最近兩年的出圈更多是來(lái)自于消費(fèi)領(lǐng)域，這樣有一個(gè)好處，比較吸引年輕人。近幾年，長(zhǎng)沙一直是人口凈流入，每年大概18、19萬(wàn)規(guī)模，對(duì)于一個(gè)剛剛過(guò)千萬(wàn)的城市來(lái)說(shuō)，目前整個(gè)長(zhǎng)沙保持了非常好的活力。當(dāng)然，活力一方面來(lái)自年輕人，另一方面來(lái)自長(zhǎng)沙幾所985高校人才的支撐。

在先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域，長(zhǎng)沙打造1＋2＋N的先進(jìn)制造業(yè)集群，主要圍繞著工程機(jī)械世界50強(qiáng)企業(yè)來(lái)擴(kuò)展出整個(gè)工程機(jī)械、智能制造相關(guān)的國(guó)際級(jí)、世界級(jí)的先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)集群。如三一重工、中聯(lián)重科都在世界工程機(jī)械領(lǐng)域排名前十，圍繞這樣的鏈主企業(yè)，長(zhǎng)沙在努力做好相應(yīng)的配套措施，支撐整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。所以從差異化競(jìng)爭(zhēng)的角度來(lái)說(shuō)，還是希望在長(zhǎng)板上做些文章，打造更多產(chǎn)業(yè)集群。

第二，LP層面，最近也在同省市區(qū)縣兄弟公司做一些聯(lián)動(dòng)和探索。觀察到很多優(yōu)秀的私募基金管理人到湖南后，會(huì)分別來(lái)約各級(jí)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，或國(guó)資平臺(tái)市場(chǎng)化母基金來(lái)溝通交流?；诖?，我們希望能打造湖南地區(qū)的LP團(tuán)。如再接待私募基金管理人時(shí)，能將省市區(qū)級(jí)配套資金體量、政策優(yōu)勢(shì)、區(qū)域產(chǎn)業(yè)落地先天優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的情況進(jìn)行總體介紹，從而提高私募基金管理人在湖南、長(zhǎng)沙落地效率，同時(shí)有助于其找到重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

第三，GP層面，目前我們希望做到走出去，“化被動(dòng)為主動(dòng)”。之前幾年，更多的是GP找LP居多。而目前，我們?cè)敢庾龀鋈?，主?dòng)尋找、商談適合長(zhǎng)沙的子基金管理人。以下幾種類(lèi)型的管理人是我們的重點(diǎn)目標(biāo)：包括CVC、黑馬，對(duì)于行業(yè)深耕細(xì)作等。走出去主動(dòng)交流、主動(dòng)邀請(qǐng)、主動(dòng)介紹，最終主動(dòng)實(shí)現(xiàn)邀請(qǐng)式落地長(zhǎng)沙。其實(shí)這不算一個(gè)新打法，而是一個(gè)傳統(tǒng)打法的落地或執(zhí)行的交互手段。

第四，對(duì)于項(xiàng)目端，目前考慮到人員的匹配度，希望先將母基金事宜做好，投資端盡量交給合作的私募基金管理人去做，我們進(jìn)行政策支持和扶持。當(dāng)然如果需要資金的話，也有其他重大項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)資金的匹配，包括自有資金出資等。

趙現(xiàn)明：海南做政府引導(dǎo)基金，相對(duì)于其它省稍晚，所以在政府引導(dǎo)基金的運(yùn)作過(guò)程中，更多的是向先進(jìn)地區(qū)和發(fā)達(dá)地區(qū)學(xué)習(xí)。剛才各位提及的硬科技、新材料創(chuàng)新，未來(lái)并不是海南的主要方向，結(jié)合海南自貿(mào)港獨(dú)特的地理位置和政策優(yōu)勢(shì)，我們?cè)谧踊疬x擇和項(xiàng)目投資上，一定是利用好海南的政策來(lái)發(fā)揮優(yōu)勢(shì)的。

目前海南政策分為四條：第一個(gè)零關(guān)稅，第二個(gè)低稅率，個(gè)稅和企業(yè)所得稅，最高不超過(guò)15%，對(duì)標(biāo)香港。第三個(gè)是減稅制，18個(gè)稅制降到10個(gè)以?xún)?nèi)，增值稅在海南就沒(méi)有了，整體稅賦會(huì)下來(lái)，第四個(gè)自由化，自由化主要體現(xiàn)在人員的自由化，未來(lái)大陸去海南屬于出關(guān)。封關(guān)以后世界上69個(gè)國(guó)家到海南停留一個(gè)月是不需要簽證的，包括美國(guó)、加拿大等等。圍繞著人員、貨物、資金自由化，海南機(jī)會(huì)看好，這也是銀河證券提前兩三年布局海南的想法。

在海南的具體產(chǎn)業(yè)上，一是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，國(guó)家種子實(shí)驗(yàn)室落在三亞崖州灣，每一年有兩次種業(yè)大會(huì)，每次都有幾十位世界級(jí)院士來(lái)參會(huì)，科技水平超出想象，這是海南大力發(fā)展的領(lǐng)域；二是航天產(chǎn)業(yè)，文昌航天商業(yè)發(fā)射基地馬上要建成了，這些都為未來(lái)商業(yè)航天的發(fā)展在海南落地提供了政策優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)；三是深海產(chǎn)業(yè)，海南實(shí)際上是深海科技的重要產(chǎn)業(yè)發(fā)展地，所以相對(duì)于西安、長(zhǎng)沙、廣州這些老牌傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)科技積累，海南的發(fā)展更多是靠區(qū)位優(yōu)勢(shì)和政策推動(dòng)，政策力度將不斷釋放。

此外，最值得期待的將是資金逐漸自由化，未來(lái)海南的資金進(jìn)出相對(duì)于大陸監(jiān)管會(huì)降低，資金的進(jìn)出自由會(huì)延伸出很多產(chǎn)業(yè)。希望更多的企業(yè)、管理人關(guān)注海南。海南母基金實(shí)際上是財(cái)政全額出資的，從去年到今年運(yùn)作以來(lái)，已經(jīng)實(shí)繳出資了15個(gè)億，跟省政府的要求還有差距。所以未來(lái)希望更多的管理人來(lái)申請(qǐng)，也會(huì)支持更多的人在海南發(fā)展。

曾湋：第一點(diǎn)，粵科對(duì)比省內(nèi)其它母基金管理平臺(tái)來(lái)說(shuō)，最大優(yōu)勢(shì)是在省內(nèi)投資覆蓋廣、效果好。為了扶持當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)和招商引資，我們與廣東省80%以上的地市成立了母基金，這些母基金整體運(yùn)作是非常市場(chǎng)化的，并已形成常態(tài)化機(jī)制，而且出資的比例最高能到50%，作為L(zhǎng)P出資不僅可以投給盲池基金，也可以設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)基金。另外，我們跟廣東省內(nèi)大院大所大平臺(tái)進(jìn)行合作，目前跟中科院深圳先進(jìn)研究院、廣州海洋實(shí)驗(yàn)室、佛山季華實(shí)驗(yàn)室、東莞松山湖材料實(shí)驗(yàn)室都組建了相關(guān)基金，旨在促進(jìn)早期科技成果轉(zhuǎn)化，希望能夠把早期的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目與產(chǎn)業(yè)結(jié)合，能夠盡快促進(jìn)項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作，過(guò)去30多年粵科已經(jīng)培育出了180多家上市公司。

第二點(diǎn)，放眼全國(guó)，走出去。如今粵科已跟長(zhǎng)三角、京津冀這些地區(qū)政府合作組建母基金，這些母基金會(huì)更傾向于市場(chǎng)化操作，就是GP設(shè)立的子基金注冊(cè)地不一定要求在當(dāng)?shù)兀部梢栽谄渌胤?，比如長(zhǎng)三角地區(qū)母基金下設(shè)子基金可以注冊(cè)在廣東，能夠更靈活的操作，也可以促進(jìn)子基金資金能夠盡快募集到位。根據(jù)我們過(guò)往管理母基金的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行了很多子基金的遴選，因?yàn)檎龑?dǎo)基金是末尾出資，需要GP們能夠募集到更多市場(chǎng)化的資金，導(dǎo)致很多子基金很難能夠如期設(shè)立起來(lái)，也會(huì)影響母基金整體投放效率。所以這一點(diǎn)上已經(jīng)開(kāi)始做相關(guān)的創(chuàng)新。

第三點(diǎn)，除了在國(guó)內(nèi)走出去，還要走向國(guó)際化。現(xiàn)在已經(jīng)在申請(qǐng)QFLP資質(zhì)，跟中東、新加坡、香港，都在組建相關(guān)基金，也希望能夠把境外的一些好項(xiàng)目、好人才，引入到國(guó)內(nèi)來(lái)。

王榮：現(xiàn)在政府引導(dǎo)基金有三點(diǎn)變化：

第一， 打法要求寬泛了很多。

第二， 感覺(jué)自我定位更加清晰，更多把自己定位成了一個(gè)資源整合者、服務(wù)者和資產(chǎn)配置者，這也是政府引導(dǎo)基金的轉(zhuǎn)變，也是迭代跟進(jìn)的打法。

第三， 未來(lái)創(chuàng)投行業(yè)要健康發(fā)展，除了政府引導(dǎo)基金，還需要更多的優(yōu)質(zhì)社會(huì)資本、優(yōu)秀金融機(jī)構(gòu)，持續(xù)不斷地給整個(gè)行業(yè)提供一些長(zhǎng)錢(qián)。政府的引導(dǎo)基金投資，再加產(chǎn)業(yè)投資，形成一個(gè)非常良性的創(chuàng)投生態(tài)圈。這樣的話有可能整個(gè)行業(yè)，包括政府引導(dǎo)基金前期的擔(dān)當(dāng)，才會(huì)有更大收獲。

02

子基金的選擇標(biāo)準(zhǔn)以及母子基金如何聯(lián)動(dòng)

段喆：第一，在創(chuàng)新基金的構(gòu)建投資組合上，目前來(lái)說(shuō)各種類(lèi)型都涵蓋，如頭部機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、央企背景的，還有投早投小的基金。整體更加傾向于選擇更了解西安、適合西安的子基金，同時(shí)希望與西安市重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)有更多的結(jié)合，因此會(huì)關(guān)注比如團(tuán)隊(duì)人員的投資經(jīng)歷，未來(lái)在西安的儲(chǔ)備項(xiàng)目等方面。

第二，從階段和屬性來(lái)說(shuō)，希望選一些科創(chuàng)屬性較強(qiáng)的，包括在細(xì)分領(lǐng)域上有差異化優(yōu)勢(shì)的基金，尤其今年也希望找一些圍繞西安市重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈布局、小而美的基金?，F(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境募資比較難，規(guī)模比較大的基金落地較為困難，上述選擇將有利于撬動(dòng)更多的社會(huì)資本。

第三，關(guān)于母子基金的協(xié)同，今年創(chuàng)新基金牽頭組建了絲路創(chuàng)投聯(lián)盟，以政策為導(dǎo)向、以創(chuàng)新基金抓手、以創(chuàng)投聯(lián)盟為載體，更好的發(fā)揮創(chuàng)投聯(lián)盟在構(gòu)建西安市優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投環(huán)境中的橋梁與紐帶作用。另外在投后金融賦能方面，也希望通過(guò)創(chuàng)投聯(lián)盟，更好地推進(jìn)相關(guān)工作。總之，我們的定位是為政府和有效市場(chǎng)搭建橋梁。

楊森：關(guān)于今年能落地資金的規(guī)模，第一，整體來(lái)看，今年推進(jìn)到立項(xiàng)階段的項(xiàng)目很多，其中很多項(xiàng)目沒(méi)有通過(guò)，我們與子基金管理人互選的過(guò)程中還是比較嚴(yán)格的。今年5月份，長(zhǎng)沙發(fā)布了三百億母基金的設(shè)立計(jì)劃，目前已完成備案。包括幾支二級(jí)母基金，比如扶持科技成果轉(zhuǎn)化的30億基金，大概會(huì)有6個(gè)項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)推進(jìn)和3個(gè)項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)落地，預(yù)計(jì)今年內(nèi)會(huì)落實(shí)1億左右的出資。從落地率和目前上會(huì)的項(xiàng)目來(lái)看，每周大概新增3-5個(gè)立項(xiàng)，包括子基金項(xiàng)目、直投項(xiàng)目等。

第二，私募基金管理人的互選方式上，將圍繞著三方面去做：首先，基于白馬成熟型或黑馬賽道型來(lái)選管理人；其次，會(huì)選擇行業(yè)CVC，比如最近參與了上汽相關(guān)基金管理人的主基金；再次，基于“長(zhǎng)沙全力打造科研中心城市”的目標(biāo)，圍繞大學(xué)、科研院所，希望成立一些投早、投小的子基金，給予資金管理人更多的讓利，推動(dòng)各方關(guān)注科研成果轉(zhuǎn)化的項(xiàng)目。

趙現(xiàn)明：海南不像其它地方主要選擇頭部的管理人，通過(guò)投出一個(gè)項(xiàng)目賺十倍甚至二十倍，覆蓋了其它成本。在海南，子基金管理人想選擇這樣的項(xiàng)目難度非常大。所以子基金的選擇主要看以下幾點(diǎn)：第一，要對(duì)海南有深刻理解；第二，更多的是做配資，管理人投了項(xiàng)目有收益以后，我們可以讓渡我們的收益，甚至成本價(jià)回購(gòu)LP份額，通過(guò)市場(chǎng)化手段來(lái)吸引管理人；第三，海南一些產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)是特有的，比如生物醫(yī)藥可先試先行，美國(guó)上市的創(chuàng)新藥，在海南可以做同步上市，這個(gè)政策目前是全國(guó)獨(dú)一無(wú)二的。圍繞這個(gè)政策，會(huì)有一些產(chǎn)業(yè)落地海南，可以投早投小，這些都是我們嘗試的方向；第四，與金控或銀行這樣的機(jī)構(gòu)來(lái)合作，他們有債轉(zhuǎn)股的牌照，我們通過(guò)其在海南的網(wǎng)點(diǎn)和分行抓手來(lái)合作，通過(guò)出資他們的子基金，投資其服務(wù)的客戶(hù)，做大做強(qiáng)，這也是我們的一個(gè)方向。

所以不同于其它發(fā)達(dá)地區(qū)選擇子基金管理人的方式，海南可能也很難吸引到非常頭部的管理人，因?yàn)樗麄兪且顿Y賺很多倍的項(xiàng)目。我們更多的是結(jié)合海南的特色，通過(guò)市場(chǎng)化手段，吸引一些管理人，讓他們?cè)诤Ｄ贤顿Y，讓他們?cè)诤Ｄ鲜芤?，這是我們的方法。

曾湋：因?yàn)榛浛聘鱾€(gè)地市組建的母基金基本上是粵科自己帶資，拿自有資金來(lái)進(jìn)行出資，所以會(huì)優(yōu)先考慮到GP們的投資能力，是否形成一套自己的打法，是否有產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入能力，是否形成自己的一個(gè)護(hù)城河等，這幾點(diǎn)都是特別看重的?；浛茷檫@些GP的服務(wù)上，已經(jīng)建立一套成熟的機(jī)制，比如每個(gè)月會(huì)舉辦不少于兩場(chǎng)的項(xiàng)目路演，路演會(huì)結(jié)合各個(gè)地市的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，為各個(gè)地市作專(zhuān)項(xiàng)路演，也會(huì)有像剛剛說(shuō)的早期科技成果轉(zhuǎn)化專(zhuān)場(chǎng)，比如和高校、中科院其它的一些院所，新興研發(fā)機(jī)構(gòu)，針對(duì)他們的項(xiàng)目做些路演。其中一次項(xiàng)目路演活動(dòng)，我們就收集了全國(guó)大概有八百多個(gè)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目粵科都是對(duì)所有機(jī)構(gòu)免費(fèi)開(kāi)放的，希望能夠把粵科打造成為一個(gè)免費(fèi)的共享平臺(tái)。

王榮：補(bǔ)充兩個(gè)維度，從政府引導(dǎo)基金、母基金，與GP合作的時(shí)候，第一點(diǎn)，比較看重GP以及資金管理人協(xié)同和產(chǎn)業(yè)運(yùn)維的能力，一定要會(huì)換位思考。我們母基金考慮GP訴求的時(shí)候，GP管理人也要換位思考，能幫政府資金管理人解決什么問(wèn)題。第二點(diǎn)，在當(dāng)下整個(gè)周期快速迭代的情況下，對(duì)于GP宏觀趨勢(shì)和行業(yè)前瞻性判斷能力是非?？粗氐?，長(zhǎng)周期下GP一定是要有戰(zhàn)略定力。

03

哪些手段既能幫助引導(dǎo)基金增值

又能兼顧基金管理人獲得收益

曾湋：在過(guò)去母基金管理過(guò)程中，每一支母基金應(yīng)該都留直投額度，基本上會(huì)有至少20%額度會(huì)用來(lái)自己參與整個(gè)基金的直投。從地方政府來(lái)看，子基金是否能帶動(dòng)一些產(chǎn)業(yè)落戶(hù)當(dāng)?shù)貢?huì)存在一定的不確定性，往往地方政府在招商引資的過(guò)程中，確實(shí)也有不少好的項(xiàng)目能夠推薦，也非常希望能夠快速的把這些好的項(xiàng)目，好的產(chǎn)業(yè)，能夠在當(dāng)?shù)乇M快的進(jìn)行落地，直投是進(jìn)行投資的一個(gè)手段。

就目前來(lái)說(shuō)，應(yīng)該有70%以上政府引導(dǎo)基金都有通過(guò)直投或者跟投或者設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)子基金的方式來(lái)開(kāi)展投資。

趙現(xiàn)明：在海南運(yùn)作母基金，關(guān)鍵一點(diǎn)，制定好規(guī)則，用市場(chǎng)手段管理好或者說(shuō)扶持好每一個(gè)管理人，讓其預(yù)期比較明確，它做得好，它就有好的收益，封關(guān)以后就能夠享受好的回報(bào)，好的聲譽(yù)。做得不好就把它淘汰掉，所以盡量制定出有效的手段，幫助資金管理人和他們投資的項(xiàng)目。

楊森：三點(diǎn)總結(jié)：第一點(diǎn)是推動(dòng)政府來(lái)確定角色定位，既要做到引導(dǎo)社會(huì)資源，公共資源這樣的一個(gè)目的，同時(shí)又要尊重整體市場(chǎng)投資的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，做到適度而不過(guò)度。第二點(diǎn)是在決策流程方面基本能夠推動(dòng)做到整體偏市場(chǎng)化的決策，流程體系，用制度來(lái)反推市場(chǎng)化層面的落地。第三點(diǎn)是招聘市場(chǎng)化的人才，與市場(chǎng)更多的接軌。

段喆：兩點(diǎn)總結(jié)：第一點(diǎn)是明確政府和市場(chǎng)的邊界。第二點(diǎn)是分類(lèi)管理，尤其是在投后階段，要更好的發(fā)揮引導(dǎo)的效率，將來(lái)投了這么多子基金，哪些運(yùn)營(yíng)得好，哪些運(yùn)營(yíng)得不好，需要逐步建立評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，在標(biāo)準(zhǔn)制定過(guò)程中，希望通過(guò)有效的舉措來(lái)保障政府引導(dǎo)基金實(shí)現(xiàn)最佳運(yùn)營(yíng)效率。