5月6日，第一財經(jīng)20周年系列活動之第一財經(jīng)價值投資論壇在上海召開，上海交通大學上海高級金融學院執(zhí)行理事屠光紹受邀出席并以“健全資本市場功能 服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展”為題發(fā)表主旨演講。他指出，當前階段，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展是資本市場的核心任務(wù)，高質(zhì)量發(fā)展對資本市場提出了新要求，也為資本市場的發(fā)展提供了機遇和廣闊空間。

5月6日，第一財經(jīng)20周年系列活動之第一財經(jīng)價值投資論壇在上海召開，本次論壇的主題是“時間的力量”。同日，也正值2023年伯克希爾股東大會召開之際。

那么資本市場的價值在哪里？“資本市場的價值是服務(wù)中國的經(jīng)濟社會發(fā)展?！?strong>上海交通大學上海高級金融學院執(zhí)行理事屠光紹在論壇上發(fā)表主旨演講稱，當前階段，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展是資本市場的核心任務(wù)，高質(zhì)量發(fā)展對資本市場提出了新要求，也為資本市場的發(fā)展提供了機遇和廣闊空間。

當然，要服務(wù)好高質(zhì)量發(fā)展，資本市場也需要通過改革開放、健全功能以充分發(fā)揮作用。屠光紹認為，深化改革是健全資本市場功能的根本途徑，主要從基礎(chǔ)性改革、系統(tǒng)性改革、持續(xù)性改革三方面來發(fā)力。

資本市場服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展有九大作用

高質(zhì)量發(fā)展需要金融資源的支持，特別需要資本市場提供支持、做好服務(wù)。那么，資本市場在服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的過程中能夠發(fā)揮哪些作用？

屠光紹認為，作用主要體現(xiàn)在以下九個方面，也將會隨著不斷研究有更豐富、更深入的認識：

一是發(fā)揮資本市場優(yōu)化社會融資體系的作用，提高直接融資比重。隨著高質(zhì)量發(fā)展，特別是高質(zhì)量發(fā)展中經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級態(tài)均對融資體系的變動提出要求，特別是直接融資作用和重要性凸顯。通過健全資本市場功能，才能更好地促進直接融資比例提升。

二是發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級的作用，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。在二十大報告中，針對高質(zhì)量發(fā)展提到一個重要任務(wù)，通過科技創(chuàng)新引領(lǐng)、驅(qū)動，通過產(chǎn)業(yè)升級不斷地建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。在這個過程中，資本市場對科創(chuàng)企業(yè)的支持、科技創(chuàng)新的助力，有非常重要的優(yōu)勢，近幾年前以科創(chuàng)板的推出為標志也已經(jīng)取得一定成效，將來資本市場的作用還要持續(xù)發(fā)力。

三是發(fā)揮資本市場在促進市場化進程中的作用，推動高水平市場體系建設(shè)。加快建設(shè)高水平市場體系對于暢通國內(nèi)大循環(huán)意義重大，資本市場作為整個市場體系里中重要組成部分，市場化程度較高，通過市場化進程，既發(fā)揮市場配置資本資源的決定性作用，也會對高水平市場體系建設(shè)起到引領(lǐng)作用。

四是發(fā)揮資本市場助力綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的作用，實現(xiàn)經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。綠色低碳轉(zhuǎn)型是高質(zhì)量發(fā)展非常重要的內(nèi)容，在二十大報告中也充分體現(xiàn)，而綠色低碳的發(fā)展也離不開資本市場，比如通過債權(quán)融資、股權(quán)融資為綠色產(chǎn)業(yè)、綠色低碳企業(yè)提供直接融資服務(wù)，也為轉(zhuǎn)型金融提供支持，資本市場在估值定價、資源配置和風險管理等方面對綠色資產(chǎn)發(fā)揮重要作用，并與碳市場有機結(jié)合和互動，為綠色低碳轉(zhuǎn)型服務(wù)。

五是發(fā)揮資本市場引導居民財富結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的作用，合理增加居民財產(chǎn)性收入。資本市場的發(fā)展，為居民財富結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型提供了空間，不斷從過去的儲蓄到非儲蓄，從房地產(chǎn)到金融資產(chǎn)，還有單一配置到多元配置。同時也為財富管理行業(yè)提供更廣闊的舞臺，推動財富和資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展。

六是發(fā)揮資本市場提升資本要素、資源流動效率的作用，從而盤活存量資源。對于高質(zhì)量發(fā)展而言，不僅要不斷地開辟新產(chǎn)業(yè)，也需要通過資本市場的功能盤活存量資產(chǎn)，提升整體資源的使用效率，以及整體資產(chǎn)的有效性，為高質(zhì)量發(fā)展提供支撐。

七是發(fā)揮資本市場深化對外開放的作用，服務(wù)雙循環(huán)格局。盡管面臨全球化變局，但資本跨境流動仍是大趨勢，需要通過資本的跨境流動以更好地配置全球資源。中國不斷加大開放的力度，更加重視制度型開放，而資本市場的對外開放對促進中國在全球資本市場的影響力和競爭力，發(fā)揮積極作用。

八是發(fā)揮證券市場促進公司治理的作用，完善現(xiàn)代企業(yè)制度。資本市場不僅僅是為企業(yè)融資服務(wù)，而且在促進公司治理體系方面的具有重要作用，而健全的企業(yè)治理是完善現(xiàn)代企業(yè)制度的基礎(chǔ)，也會帶來更廣泛、更深遠的經(jīng)濟和社會意義。

九是發(fā)揮資本市場服務(wù)社會及民生的作用，擴大社會責任投資和普惠投資。通過多層次資本市場和資本市場工具、制度和服務(wù)方式的創(chuàng)新，可以助力更多小微企業(yè)發(fā)展，也為鄉(xiāng)村振興、養(yǎng)老體系等社會建設(shè)和民生福祉提供支持。

深化改革需從三方面發(fā)力

高質(zhì)量發(fā)展需要資本市場做好服務(wù)，并提出了新要求，而資本市場又需要通過健全功能來發(fā)揮作用。如何健全資本市場的功能成為關(guān)鍵點？

“深化改革是健全資本市場功能的根本途徑?！蓖拦饨B認為，目前資本市場面臨兩個矛盾，一是高質(zhì)量發(fā)展非常需要資本市場提供服務(wù)和資本市場發(fā)展還不夠的矛盾，二是資本市場的發(fā)展加快和資本市場功能還有待進一步健全的矛盾。面對這兩個矛盾，只有通過深化改革才能夠更好地通過健全資本市場功能服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。

在屠光紹看來，中國資本市場已經(jīng)取得了長足的發(fā)展，同時改革也在不斷地深化，要緊緊抓住健全資本市場功能這個核心任務(wù)，以全面注冊制的實施為引領(lǐng)，進一步深化改革，主要體現(xiàn)在以下三個方面：

一是基礎(chǔ)性改革。加大資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)力度，夯實資本市場基礎(chǔ)，為資本市場的功能健全提供堅實的支撐。

二是系統(tǒng)性改革。優(yōu)化整個資本市場生態(tài)，從而提升資本市場整體能力。資本市場的生態(tài)由各個市場主體組成，系統(tǒng)性改革的目的是明確市場主體的權(quán)力和責任關(guān)系，使各個市場主體的權(quán)力、責任相匹配。

三是持續(xù)性改革。資本市場的改革并非一蹴而就，需要持續(xù)推進，這樣才能不斷健全資本市場功能，從而為服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展不斷注入資本市場活力。

來源｜第一財經(jīng)