二季度以來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)低于預(yù)期，以及我國(guó)青年人口調(diào)查失業(yè)率創(chuàng)近年新高，債市繼續(xù)交易經(jīng)濟(jì)基本面承壓邏輯，震蕩偏強(qiáng)。而權(quán)益方面，隨著A股兩度試圖突破區(qū)間上軌未能成功，市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期發(fā)酵的背景下開始震蕩回調(diào)，場(chǎng)內(nèi)資金更偏好有政策催化的AI算力及公用電力相關(guān)品種，其他板塊和主題表現(xiàn)乏善可陳，同時(shí)高頻數(shù)據(jù)的走弱疊加地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，使得地產(chǎn)鏈、有色、煤炭、化工等順周期板塊遭遇較大幅度回撤。

國(guó)壽安?；鹫雇罄m(xù)，目前來(lái)看，債市環(huán)境大體延續(xù)友好，基本面中地產(chǎn)和出口的拖累依舊，經(jīng)濟(jì)總需求疲弱，但從近期盤面的運(yùn)行來(lái)看市場(chǎng)對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的利好反應(yīng)在鈍化，而對(duì)于潛在的政策增量更為敏感。權(quán)益方面，A股經(jīng)歷5月下修后估值水平已降至歷史中低位，疊加較為寬松的流動(dòng)性背景，中期勝率正在積蓄；隨著政策的持續(xù)發(fā)力，基本面預(yù)期終將逐步改善，投資者心態(tài)也會(huì)重歸平穩(wěn)，其行為模式也將從短期主題博弈重回長(zhǎng)期業(yè)績(jī)主導(dǎo)。具體而言在配置方向上，我們建議二三季度還是以業(yè)績(jī)?yōu)殄^，重點(diǎn)配置“安全”主線中有政策催化的板塊，或具備業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)且回調(diào)充分的品種，而進(jìn)入三季度中后期則考慮擇機(jī)逐步切換至復(fù)蘇交易。

總體來(lái)看，年內(nèi)宏觀環(huán)境復(fù)雜，市場(chǎng)不確定性較高，投資難度偏大。二級(jí)債基能兼顧純債、股票、轉(zhuǎn)債三類資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)，根據(jù)各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益比安排倉(cāng)位并動(dòng)態(tài)調(diào)整，有效獲取股票、純債、轉(zhuǎn)債等不同資產(chǎn)的累加收益，尤其適合宏觀環(huán)境、市場(chǎng)波動(dòng)變化較大的走勢(shì)環(huán)境，比較適合投資者作為投資品種進(jìn)行選擇。