? ? ?? 2020年的人類，經(jīng)歷了一次史詩級的連環(huán)黑天鵝，疫情爆發(fā)，海外疫情失控，原油暴跌，全球金融市場快速崩盤，美股四次熔斷，全球多國股市熔斷。上一次全球如此快速的暴跌只在08年金融危機(jī)出現(xiàn)過。

那么為什么會發(fā)生熔斷全球之風(fēng)暴呢？

我認(rèn)為有以下幾點(diǎn)：

1、?海外疫情失控

2、?石油價(jià)格戰(zhàn)與油價(jià)暴跌

3、?美股十年長牛積攢下的風(fēng)險(xiǎn)

4、?貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致美國供需皆受影響，從而積攢下來的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)

5、?美債收益率倒掛帶給投資者的經(jīng)濟(jì)危機(jī)預(yù)示

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首先，海外疫情失控，導(dǎo)致全球供給與需求雙雙嚴(yán)重下滑。怎么理解呢？簡單解釋就是，因?yàn)榇蠹叶疾怀鋈ハM(fèi)，都宅家里面，所以需求嚴(yán)重下降了；同時(shí)由于企業(yè)不上班，供給也嚴(yán)重下降了。供需雙暴跌，經(jīng)濟(jì)要唧唧。而股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，因?yàn)橘Y本總是聰明的，經(jīng)濟(jì)還沒唧唧，資本就早已嗅到了危機(jī)，逐步形成并籠罩在資本市場上空的一致性預(yù)期“經(jīng)濟(jì)要唧唧”開始降臨，于是資本紛紛爭先恐后離場，而后，美股被熔斷四次，全球包括墨西哥在內(nèi)多國股市也出現(xiàn)熔斷，全球超30個(gè)國家的股市跌入技術(shù)性熊市。

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第二，油價(jià)暴跌的原因上期視頻已經(jīng)講過。那么油價(jià)暴跌為何是熔斷全球風(fēng)暴的又一推手呢？其實(shí)原油暴跌與股市暴跌之間的傳導(dǎo)機(jī)制有很多，舉個(gè)例子，原油降價(jià)，產(chǎn)量不變的情況下，價(jià)格下跌，企業(yè)利潤減少，于是賣石油的企業(yè)股價(jià)暴跌，而石油股權(quán)重較大，會拖累股市大盤指數(shù)，大家看指數(shù)暴跌了，也會紛紛拋售手上其他行業(yè)的股票，引發(fā)指數(shù)進(jìn)一步下跌，當(dāng)?shù)_(dá)到一定程度，市場越發(fā)恐慌，此時(shí)哪怕理性的基金等資管機(jī)構(gòu)見狀，不想減倉，但由于其背后的不夠理性的客戶要求贖回，機(jī)構(gòu)也被迫減倉應(yīng)對贖回，機(jī)構(gòu)的減倉引發(fā)指數(shù)繼續(xù)下跌，再經(jīng)過媒體對于機(jī)構(gòu)減倉或加大衍生品對沖多頭敞口的倉位等等看空行動(dòng)的大肆渲染，市場恐慌繼續(xù)加深，指數(shù)繼續(xù)下跌，導(dǎo)致專業(yè)投資者與專業(yè)機(jī)構(gòu)也被迫減倉以防踩踏，至此，股市只有極少的人敢做多，于是股市卒。這里科普下對沖的概念，簡單講就是你做多500萬倉位的股票，在市場下跌時(shí)，你不想減倉，但是用50萬保證金做空合約價(jià)值500萬的股指期貨，這樣一多一空，對沖掉了100%的多頭敞口風(fēng)險(xiǎn)，只要你股票端的虧損小于期貨端的盈利，則對沖下來還是能賺錢，這是國內(nèi)量化私募包括部分主觀私募普通采用的對沖大盤風(fēng)險(xiǎn)的主要手段?，F(xiàn)在有了滬深300的ETF和指數(shù)期權(quán)，先進(jìn)前沿的私募采用的對沖手段將更為多樣且效果更好。

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第一第二點(diǎn)，一般主流財(cái)經(jīng)新聞媒體或券商研報(bào)、機(jī)構(gòu)會議都會提及，已經(jīng)是公認(rèn)的點(diǎn)了，所以不會有錯(cuò)，以下我要講的三個(gè)點(diǎn)，則是自己是思考，如專業(yè)人士有不同的專業(yè)意見，歡迎評論區(qū)糾正我。

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第三點(diǎn)，美股十年長牛積攢下的風(fēng)險(xiǎn)。首先我們要明確一點(diǎn)，幾乎所有資產(chǎn)都絕對不會永恒地上漲或下跌，為什么是幾乎所有而不是所有呢？因?yàn)槲抑烙幸粋€(gè)資產(chǎn)它是真的以下跌為主的，由于其下跌為主的原因解釋起來很復(fù)雜，以后的薛定諤化的新視頻里面再講了，建議想聽的朋友多關(guān)注幾個(gè)我其他平臺，你關(guān)注的越多，能找到我薛定諤化視頻的概率就越高，若你關(guān)注我上面說的所有平臺后，找到我新視頻的概率則為100%。油管就不用了，畢竟要翻墻，我們不能強(qiáng)人所男。

不管是從歷史數(shù)據(jù)來看，還是從專業(yè)知識的論證來看，還是從常識來看，幾乎所有資產(chǎn)絕對不會永恒地上漲或下跌，這句話都是如此合理。美股在長達(dá)十年的牛市中，積攢的下跌風(fēng)險(xiǎn)因石油價(jià)格戰(zhàn)與全球疫情爆發(fā)這兩個(gè)原因而釋放，美股的暴跌又勢必引起全球市場的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，同時(shí)加劇全球投資者的恐慌，進(jìn)而助推全球超30個(gè)股市跌入技術(shù)性熊市。

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第四，貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致美國供需皆受影響，從而積攢下來的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)也會因?yàn)檫@次連環(huán)黑天鵝的導(dǎo)火索而觸發(fā)。同樣美國作為最大的經(jīng)濟(jì)體，其供需變動(dòng)也會更容易地傳導(dǎo)至其他經(jīng)濟(jì)體。另外，中國對美加征的關(guān)稅對美國部分企業(yè)的打壓所積攢的風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)濟(jì)全球化面前，這些風(fēng)險(xiǎn)也傳導(dǎo)至世界各地，而剛好來了一個(gè)黑天鵝叫疫情，再來一個(gè)黑天鵝引發(fā)的黑天鵝，即黑天鵝的娃，叫石油價(jià)格戰(zhàn)，于是供需雙殺以及加征關(guān)稅、經(jīng)濟(jì)衰退的所有風(fēng)險(xiǎn)與雙鵝就像干柴遇上烈火，會發(fā)生火災(zāi)一樣，只是這火大了點(diǎn)，一不小心熔斷了全球。

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第五，美債收益率倒掛帶給投資者的經(jīng)濟(jì)危機(jī)預(yù)示。不知大家是否還記得。2019年3月美債收益率倒掛并擴(kuò)大，倒掛的是三月期與10年期國債；2019年5月到8月，三月期與10年期國債再次倒掛并持續(xù)3個(gè)月。而且美國以及全球多個(gè)國家的兩年期與10年期國債也首次出現(xiàn)了倒掛。美債收益率倒掛是什么意思呢？就是一般而言，短債是比長債收益率低的。

因?yàn)殚L債需要的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償更高，簡單來講就是，你借錢給別人，3個(gè)月后還，是不是比10年后還的風(fēng)險(xiǎn)更低呢？時(shí)間越長，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)越高，所以長期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償必須比短期債務(wù)要高；

所以正常情況下，短期國債收益率是要比長期國債收益率低的，而當(dāng)短期的高于長期，即倒掛時(shí)，則意味著市場參與者認(rèn)為短期來看債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更高，甚至比長期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更高，那短期為何債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會更高呢，當(dāng)然，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性啦。另外還有一點(diǎn)會導(dǎo)致長短債倒掛，因?yàn)?0年期美國國債被認(rèn)為是世界上最安全的資產(chǎn)之一，所以當(dāng)市場恐慌、各種不確定性籠罩市場的時(shí)候，專業(yè)投資者和機(jī)構(gòu)投資者就會在投資組合中加入更多的避險(xiǎn)資產(chǎn)，所以10年期國債的需求增加，導(dǎo)致債券價(jià)格上升，于是收益率下降。而當(dāng)短債要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償上升，長債的收益率又因避險(xiǎn)需求上升而下降時(shí)，就會出現(xiàn)倒掛。美債收益率倒掛預(yù)示未來大概一年到一年半的時(shí)間里會發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的理論最早由美國金融協(xié)會前主席坎佩爾·哈維在芝加哥發(fā)表的論文中提出，后來前美聯(lián)儲理事米什金也發(fā)表論文表明，三月期與10年期美國國債收益率倒掛是預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)衰退的有效工具。而美債收益率倒掛帶給全球投資者預(yù)示經(jīng)濟(jì)危機(jī)的觀念被儲存，當(dāng)導(dǎo)火索來臨，將點(diǎn)燃這種觀念，引發(fā)投資者進(jìn)一步恐慌與拋售，所以助推了金融危機(jī)的發(fā)生。

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我夜觀天象，掐指一算，2019年3月到2020年3月，剛好，一年。當(dāng)然我不是在暗示會發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，具體經(jīng)濟(jì)危機(jī)會不會來，現(xiàn)在是不是金融危機(jī)，金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的區(qū)別，這些我們下期視頻再聊吧。?

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好了，以上就是本期的全部內(nèi)容，如果對你有所啟示，我將倍感榮幸，我們下期再聊。

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