?　　編輯 | 謝治賢

　　出品 | 于??? 見

　　粗略算來，中國年輕人所穿著的國產(chǎn)運(yùn)動鞋品牌，其企業(yè)創(chuàng)始人大多姓林或是丁。這都起因于福建晉江鞋都，小小一個晉江城出了安踏、361°、德爾惠、貴人鳥、鴻星爾克等眾多知名鞋廠，而林和丁則是晉江的兩個大姓。

　　貴人鳥的林天福是林氏掌門人的重要人物之一。他生來具有晉江商人的商業(yè)天賦。從代工開始，完成了資本的原始積累，2002年，創(chuàng)立了“貴人鳥”品牌，林天福也成為中國的第一批具有品牌覺醒的遠(yuǎn)見者之一，幾年的時間便使貴人鳥成功躋身中國十大運(yùn)動鞋品牌陣列。

　　而時過境遷，9月22日貴人鳥發(fā)布了一條聲明，指出公司已收到有關(guān)金融貸款合同糾紛的訴訟和仲裁，并且由調(diào)解確定的還款期限已到期，公司無法在期限內(nèi)履行還款義務(wù)約定的還款金額。涉案金額4.061億元。次日，貴人鳥再次發(fā)布公告，收到廈門市中級人民法院執(zhí)行判決，被列為執(zhí)行對象，涉案金額為8002萬元。

　　而這已經(jīng)不是第一次。今年8月，貴人鳥也被合肥市中級人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行額為1.3億元。

　　根據(jù)其2020年中報，該公司今年上半年收入為5.53億元，同比下降31.74％，凈虧損約1.61億元。公司的總負(fù)債為34.5億元，同時期公司的資產(chǎn)總額為37.85億元，處于資不抵債的邊緣。

　　鞋廠老前輩——林天福

　　貴人鳥用10年的時間，成為了鞋廠大哥；又用了5年時間，逼近了退市邊緣。

　　林天福的創(chuàng)業(yè)史始于1987年左右，最初從事小規(guī)模的運(yùn)動鞋貼牌代工。但國外大牌運(yùn)動鞋在中國的代工費(fèi)其實(shí)利潤極低，一雙上千元的鞋，代工工廠只能賺到四五十塊左右，而工人拿到手的工時費(fèi)就更低了，平均一雙鞋只有6元左右。隨著制鞋技術(shù)的積累，加上現(xiàn)有工廠設(shè)備、員工、管理程序的整備，林天福果斷決定創(chuàng)建自己的品牌——貴人鳥。

　　此時的林天福依靠多年給不同品牌代工已積攢了不少的資金，積極開展了品牌營銷。在品牌營銷方面，貴人鳥與泉州晉江的其他運(yùn)動品牌相似，采用明星代言+廣告組合營銷的慣例。成立之初，他斥巨資邀請超級巨星劉德華擔(dān)任代言人，后來又邀請張柏芝、林志玲等迅速打響名氣。

　　2005年，貴人鳥進(jìn)入職業(yè)體育領(lǐng)域。為了推廣品牌，林天福毫不猶豫地花下重金，甚至當(dāng)時的美國國家男子籃球隊的“夢七隊”也穿上了貴人鳥的裝備。2007年，他因贊助廣受歡迎的湖南衛(wèi)視節(jié)目《快樂男生》又賺夠了知名度。

　　而當(dāng)中國體育品牌的“體育明星+活動贊助+央視廣告”的標(biāo)準(zhǔn)程序遭受審美疲勞時，林天福也首先看到了傳統(tǒng)品牌營銷模式的弱點(diǎn)。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，貴人鳥從純粹的名人代言轉(zhuǎn)變?yōu)椤绑w育快樂”價值觀的倡導(dǎo)者，以公眾的參與取代了名人的示范效應(yīng)，以期獲得更深刻的心理認(rèn)識。當(dāng)時許多行業(yè)媒體評論說，這種創(chuàng)新的品牌營銷模式為貴人鳥創(chuàng)造了全新的競爭優(yōu)勢，并在中國體育品牌中樹立了新的一極。

　　“當(dāng)市場好時，它可以彌補(bǔ)許多公司自身的缺點(diǎn)。當(dāng)市場不好時，許多缺點(diǎn)將被放大。”林天福在公司年會上總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。因此，為了抵御市場風(fēng)險，練習(xí)內(nèi)部技能成了貴人鳥的核心任務(wù)。

　　以后的貴人鳥每年都在加大新技術(shù)產(chǎn)品的開發(fā)力度，每年投入數(shù)千萬元人民幣用于產(chǎn)品研發(fā)，并著眼于“運(yùn)動快樂”的個性化、時尚產(chǎn)品的開發(fā)。

　　而之后的幾年里，林天福在投資上似乎近似癡狂了。以至于公司主體業(yè)務(wù)也被眾多收不回本的賠錢買賣不斷拖累，一步步走到今天。

　　10年和5年，一個公司的兩次巨變

　　公司從跋涉到頂峰需要多長時間？原本市值400億元的公司變得負(fù)債累累需要多久？貴人鳥給出的答案是：10年和5年。

　　自2015年以來，貴人鳥先后進(jìn)行了一系列“燒錢”的多元化投資。例如，它向虎撲體育投資了2.4億歐元，斥資2000萬歐元收購了西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司的一部分，斥資3.83億美元收購了某湖北渠道零售商近一半股份……

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，貴人鳥這幾年的總投資已超過20億，這接近其2010年以來累計凈利潤總額。然而，業(yè)務(wù)范圍越來越大，錢卻越來越少。

　　2018年，貴人鳥遭受了第一次災(zāi)難性的打擊，并開始出售資產(chǎn)以維持公司的運(yùn)營。首先，它分別以1.25億元和811.42萬元的價格出售了康湃思體育和康湃思咨詢公司各37％的股份，然后又以2.73億元出售了虎撲體育13.66％的股份。

　　即便如此，根據(jù)該公司提供的最新數(shù)據(jù)，貴人鳥仍被廈門市中級人民法院列為強(qiáng)制執(zhí)行人，其在各銀行的14億元貸款均已逾期。如果自授予裁決之日起十天內(nèi)未能正確解決債務(wù)違約問題，則抵押資產(chǎn)將面臨被強(qiáng)制執(zhí)行的風(fēng)險。換句話說，繼續(xù)出售資產(chǎn)已成為必然選擇。

　　過去一直處于行業(yè)領(lǐng)先地位的貴人鳥為什么會陷入當(dāng)前形勢？一位業(yè)內(nèi)人士指出：貴人鳥在其副業(yè)上投入了過多精力，卻忽略了其主要業(yè)務(wù)。

　　一著下錯，滿盤皆輸。如今，貴人鳥的最新市值僅是其頂峰時的一小部分，其市值縮水了96％。而如今在貴人鳥的公告中，對林天福的介紹如下：林天福是中國籍的香港居民，在菲律賓具有永久居留權(quán)。這不禁讓人感到嘆息。

　　有人說現(xiàn)在的貴人鳥已經(jīng)變成了“空殼”。也有人說，只要資本愿意進(jìn)入，貴人鳥就有可能再次“飛翔”。當(dāng)然，最終結(jié)果目前無法預(yù)測。只能確定貴人鳥目前處境艱難，急需“營救”。

　　最初以為這是鳳凰涅磐、火中重生，后來卻是“作繭自縛”。作為“A股第一體育品牌”，貴人鳥的名字為全國人民所熟知，但是在短短的5年中，鳳凰卻淪落成了山雞。

　　“業(yè)務(wù)”越來越多，盈利越來越少

　　“無法償還債務(wù)、市場價值縮水、凈利潤急劇下降”之類的負(fù)面新聞已成為貴人鳥當(dāng)前的標(biāo)簽。至于貴人鳥的搜索關(guān)鍵詞，也都是負(fù)面新聞。

　　貴人鳥目前的市值僅為12.7億，與高峰時的400億相比減少了96％以上。

　　除了市值急劇下降外，貴人鳥的收入表現(xiàn)也令人難以直面。上半年收入為5.53億元，同比下降31.74％。凈利潤虧損1.61億元。貴人鳥的官方回應(yīng)稱，業(yè)績大幅下降的主要原因是疫情的影響，由此加劇了公司的融資困難以及資金緊縮。

　　作為A股市場第一大體育品牌，貴人鳥早已失去了原有的精神。在許多年輕人看來，貴人鳥已經(jīng)成為一個三四線品牌。即使它全民皆知，但愿意為其買單的卻越來越少。

　　2019年10月，上海證券交易所發(fā)布通函批評貴人鳥。原因是貴人鳥已連續(xù)三年向經(jīng)銷商提供資金達(dá)51億元，提前確認(rèn)資產(chǎn)收益是違反財務(wù)規(guī)定的。上海證券交易所對貴人鳥的公開批評也導(dǎo)致貴人鳥的股價暴跌。

　　除了財富縮水外，貴人鳥的線下商店也無法幸免。從2014年到2018年，貴人鳥門店關(guān)閉的數(shù)量分別為534、561、359、376和857。越靠后關(guān)閉的門店越多，幾乎將突破一千大關(guān)。

　　截至2019年上半年，貴人鳥的商店數(shù)量已減少了一半，從5560家減少到目前的2685家。上市6年后，貴人鳥的商店一關(guān)再關(guān)，這不再是光榮的過去。

　　可以說，貴人鳥的上市不僅沒有為創(chuàng)始人帶來財富，而且還為貴人鳥的“落寞”按下了倒計時。貴人鳥于2014年上市，成為最著名的“A股體育品牌”，上市時的市值超過400，創(chuàng)始人林天福也以190億元人民幣的身價成功登上泉州首富榜首。

　　在短短三年內(nèi)，貴人鳥的商店從1847家激增至5067家。店鋪快速擴(kuò)張的背后是貴人鳥顯示出了它的盲目和無序。此外，林天福進(jìn)入體育娛樂領(lǐng)域，瘋狂地“買入”，貴人鳥尚未在上市中站穩(wěn)腳跟，林天福已經(jīng)花費(fèi)了幾十億元。

　　2018年，貴人鳥首次出現(xiàn)凈利潤虧損，但有人早已預(yù)感。自上市以來，貴人鳥一直在忙于擴(kuò)張，忽略了產(chǎn)品推廣和研發(fā)。盡管收購了眾多的品牌，但貴人鳥的凈利潤每年都在減少。

　　是鳳凰涅槃還是加速下坡？

　　分析貴人鳥的財務(wù)報告，上半年總營業(yè)收入5.53億元，比去年同期下降31.74％。歸屬于上市公司股東的凈虧損約為1.61億元，較2019年同期的-5837.1萬元又增加了虧損額。

　　這一結(jié)果與疫情的爆發(fā)不無相關(guān)。同時，貴人鳥面臨的激烈品牌市場競爭和終端業(yè)務(wù)擴(kuò)張乏力也是影響收入下降的主要因素。

　　從收入結(jié)構(gòu)來看，“鞋類”收入占總收入的比例較大。收入2.81億元，占總收入的52.4％，毛利率為31.63％；服裝收入1.97億元，毛利率51.31％；投資及代理業(yè)務(wù)收入4900萬元。

　　從銷售渠道來看，2020年上半年，貴人鳥在線銷售收入為1.57億元，占比29.35％；線下銷售額約3.79億元，占比70.65％。在線銷售收入主要由子公司名鞋庫產(chǎn)生，而線下銷售則主要由公司主品牌貴人鳥產(chǎn)生。

　　貴人鳥表示，在生產(chǎn)和運(yùn)營方面，該公司管理層試圖通過減少人員以提高效率，控制各種費(fèi)用并加大資金回籠力度來維持生產(chǎn)和運(yùn)營的穩(wěn)定性。另一方面，公司繼續(xù)理順銷售渠道，并繼續(xù)關(guān)閉損失慘重的店鋪，尋求當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)經(jīng)銷商的合作，以幫助擴(kuò)大終端市場，但上半年的經(jīng)營狀況并未實(shí)質(zhì)性改善。

　　“對于貴人鳥的大股東來說，如果貴人鳥想要經(jīng)營的好，不要盲目投資，做好主業(yè)就行。不要分散經(jīng)營資金，這樣抗風(fēng)險的能力反而會變差，稍有市場波動就造成今天的地步，把其作為教訓(xùn)，從教訓(xùn)中學(xué)習(xí)，終會成功?！蓖顿Y者在股吧中發(fā)布的這句話非常引人注目。

　　凱威體育咨詢有限公司的創(chuàng)始人曾經(jīng)指出，貴人鳥登陸資本市場并“被追捧”后，選擇圍繞主營業(yè)務(wù)開展多元化的業(yè)務(wù)拓展，對公司的綜合運(yùn)營能力提出更高的要求。但是，來自資本市場的回應(yīng)是，這些業(yè)務(wù)擴(kuò)展并沒有達(dá)到預(yù)期。

　　事實(shí)上，在業(yè)務(wù)持續(xù)下滑之后，貴人鳥已經(jīng)開始采取措施，包括出售所購資產(chǎn)并聲稱專注于主營業(yè)務(wù)。2018年，貴人鳥多次出售其先前收購的資產(chǎn)，包括杰之行、虎撲，這是之前通過重大收購獲得的。

　　2018年12月，前任貴人鳥董事會秘書曾表示，該公司的未來發(fā)展戰(zhàn)略是重返其主要業(yè)務(wù)：“將來，我們將尋求與優(yōu)質(zhì)資源和戰(zhàn)略投資者的合作，在公司擅長的領(lǐng)域做大做強(qiáng)。我們將逐步做好工作，以扭轉(zhuǎn)公司目前的低谷?！?/p>

　　在此背景下，貴人鳥于2018年底購買了貴人鳥品牌分銷商在多個省區(qū)的渠道資源，進(jìn)行了該地區(qū)原經(jīng)銷商的再批發(fā)分銷業(yè)務(wù)，并促進(jìn)了類似的直營店銷售。除了加強(qiáng)對渠道的控制外，它還加速關(guān)閉閑置或虧損的商店，以確保良好的單店銷售收入。

　　貴人鳥在2019年年報中坦率地說，為了解決公司的債務(wù)危機(jī)，緩解流動性壓力，力爭在2020年將虧損轉(zhuǎn)為盈利，公司的主要業(yè)務(wù)計劃包括：增加應(yīng)收賬款收款，對于已結(jié)束合作仍欠款的客戶，公司將采取司法措施保護(hù)上市公司的合法權(quán)益；確保貴人鳥品牌核心業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展；進(jìn)一步完善管理，繼續(xù)促進(jìn)公司降低成本，提高效率；繼續(xù)處置體育產(chǎn)業(yè)布局初期資產(chǎn)或部分閑置住房和土地資產(chǎn)，爭取實(shí)現(xiàn)溢價銷售。

　　貴人鳥還表示，將積極引進(jìn)外部資金或投資者，共同促進(jìn)與債權(quán)人的債務(wù)對賬，結(jié)合資本運(yùn)營和債務(wù)重組，優(yōu)化上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，確保上市公司克服流動性困難，并與控股股東合作解決股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，促使貴人鳥重返健康、可持續(xù)發(fā)展的軌道。

　　貴人鳥的主業(yè)還有發(fā)展前景嗎？這是投資者心中的問題?！皩?shí)際上，在上市之前，貴人鳥的表現(xiàn)就不是很好，而且銷量也不能位入前五名。我不是很樂觀?！敝菩瑯I(yè)獨(dú)立評論員馬崗表示。從地區(qū)角度來看，它的銷售并不平衡。此外，該品牌的基本布局是在第三、四和第五線市場。在城市化的背景下，市場份額受到了影響。另外，在從資本市場獲得幫助之后，貴人鳥并沒有將其使用到更關(guān)鍵的地方，投資更像是“撒胡椒粉”。

　　“下一步將是看它如何‘挽救’了。”馬崗表示，運(yùn)動品牌領(lǐng)域的市場發(fā)展不會越來越好，但集中度會進(jìn)一步提高。如果沒有核心競爭力，貴人鳥將很難專注于其主要業(yè)務(wù)。

　　隨著中國眾多運(yùn)動時尚品牌的誕生，貴人鳥很久以來就一直處于落后地位。如果貴人鳥這次能夠正視挑戰(zhàn)，鳳凰涅槃，則可能會有“重生”的希望。一旦下坡加速，貴人鳥可能會永遠(yuǎn)告別A股。