來(lái)源：壹財(cái)信

作者：蘇向前

今年股市的結(jié)構(gòu)性行情，讓賽道型選手并沒(méi)有占到便宜，因?yàn)闆](méi)有任何一個(gè)行業(yè)能在熱點(diǎn)快速的切換中占到便宜，這也就導(dǎo)致新進(jìn)入公募基金競(jìng)爭(zhēng)的新公司和券商資管公司首戰(zhàn)失利。

與東方證券資管、財(cái)通資管已經(jīng)闖出一定知名度不同，海通證券資管至少在公募領(lǐng)域還是時(shí)間不長(zhǎng)的新兵，公司主要的權(quán)益類產(chǎn)品就是海通核心優(yōu)勢(shì)。但是，這只成立于2020年4月8日的基金卻在今年遭遇業(yè)績(jī)潰敗，截至10月13日收盤，該基金A類份額年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率為-15.94%，同類排在倒數(shù)的后二十位，業(yè)績(jī)慘淡的真實(shí)原因是啥呢？《壹財(cái)信》發(fā)現(xiàn)，與通常產(chǎn)品僅分為兩類份額不同，該基金分為了a、b、c三類。

海通核心優(yōu)勢(shì)主打順周期效果不佳

作為一只偏股混合型基金，海通核心優(yōu)勢(shì)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在權(quán)益部分主要是對(duì)標(biāo)中證800指數(shù)收益率，這只產(chǎn)品的基金經(jīng)理是女將李天舒。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，她從2014年就加入到海通資管，現(xiàn)為權(quán)益二部總監(jiān)，目前管理了兩只產(chǎn)品，另一只為今年7月份成立的海通紅利優(yōu)選。

從核心優(yōu)勢(shì)的投資思路來(lái)看，《壹財(cái)信》發(fā)現(xiàn)確實(shí)和主流的公募思路大不一致。首先是基金經(jīng)理的換手率很低，對(duì)于看好的標(biāo)的敢于長(zhǎng)線持股。例如化工板塊中的龍頭股萬(wàn)華化學(xué)，該股在四次季度報(bào)告中兩次排名第一、兩次排名第二。萬(wàn)華化學(xué)在前兩年表現(xiàn)不錯(cuò)的基礎(chǔ)上，今年前三季度的漲幅不到20%。再比如光伏茅隆基股份，這同樣是一只四次上榜的重倉(cāng)股，今年二季度基金經(jīng)理加倉(cāng)了大約55萬(wàn)股，但是該股在年內(nèi)的漲幅也不過(guò)是20%出頭，完全沒(méi)有了去年翻兩番的輝煌表現(xiàn)。

其次是基金經(jīng)理似乎過(guò)于迷信順周期的重倉(cāng)股票。除去萬(wàn)華化學(xué)外，《壹財(cái)信》還發(fā)現(xiàn)了北新建材和歐派家居也長(zhǎng)期在重倉(cāng)股中榜上有名。從季度的走勢(shì)來(lái)看，北新建材在去年三四季度表現(xiàn)驚艷后，今年前三個(gè)季度的走勢(shì)明顯見(jiàn)頂回落，十大流通股股東中只有董承非的兩只基金仍然在其中堅(jiān)持。不過(guò)海通核心優(yōu)勢(shì)也是堅(jiān)定的追隨者，但該股今年對(duì)組合呈現(xiàn)的是負(fù)貢獻(xiàn)。

整體看這只基金幾個(gè)季度以來(lái)的重倉(cāng)股變化，《壹財(cái)信》發(fā)現(xiàn)年內(nèi)表現(xiàn)最差的還不是上述的幾只股票，而是港股的小米集團(tuán)。自去年四季度上榜后，該股連續(xù)三個(gè)季度榜上有名，但是在今年港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭遭遇反壟斷利空侵襲后，小米集團(tuán)目前年內(nèi)的跌幅已經(jīng)接近35%。需要說(shuō)明的是，基金經(jīng)理也并非全部看走眼，今年到目前比小米跌幅更猛的中國(guó)平安，雖然此前三個(gè)季度連續(xù)上榜，但是今年二季報(bào)時(shí)卻在重倉(cāng)股中消失不見(jiàn)了。

對(duì)此，李天舒在基金季報(bào)中分析原因：“本產(chǎn)品在五、六月份經(jīng)歷了持續(xù)的大額贖回。操作上，減持非核心倉(cāng)位，將資金進(jìn)一步聚焦到核心持倉(cāng)，疊加份額大幅贖回的原因，相當(dāng)于對(duì)核心持倉(cāng)做了進(jìn)一步增持。另一方面，我們加倉(cāng)了部分景氣持續(xù)，估值有相對(duì)性價(jià)比的半導(dǎo)體龍頭公司。因本產(chǎn)品的核心持倉(cāng)并未匹配五六月份市場(chǎng)偏好，產(chǎn)品凈值相對(duì)表現(xiàn)較弱。”

海通資管公募化道路任重道遠(yuǎn)

從海通資管公募產(chǎn)品陣營(yíng)來(lái)看，《壹財(cái)信》發(fā)現(xiàn)跟那些傳統(tǒng)的公募基金公司還是區(qū)別蠻大，帶有濃重的券商資管痕跡。從公司網(wǎng)站的頁(yè)面顯示來(lái)看，其產(chǎn)品包括了核心優(yōu)勢(shì)、紅利優(yōu)選、海通鑫逸、海通量化價(jià)值精選、海通海升6個(gè)月持有、安裕中短債。

核心優(yōu)勢(shì)和紅利優(yōu)選都是李天舒所管理的產(chǎn)品，紅利優(yōu)選是今年7月才成立的新品，目前虧損已經(jīng)超過(guò)了14%，其余的產(chǎn)品全部是債券或者量化型產(chǎn)品，或許后續(xù)還會(huì)面臨著轉(zhuǎn)型?；蛟S公司還顧不上產(chǎn)品線的完善，畢竟公司高管此前經(jīng)歷了動(dòng)蕩。

5月21日，海通資管發(fā)布公告，公司副總經(jīng)理張士軍、首席風(fēng)險(xiǎn)官兼合規(guī)總監(jiān)李雪同日離任，由公司總經(jīng)理李井偉代為履行合規(guī)總監(jiān)職務(wù)。

此前，證監(jiān)會(huì)對(duì)海通證券、海通資管在開(kāi)展投資顧問(wèn)、私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過(guò)程中未審慎經(jīng)營(yíng)、未有效控制和防范風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)控管理缺失等違規(guī)行為下發(fā)行政監(jiān)管措施事先告知書。海通證券也公告稱，對(duì)四名相關(guān)責(zé)任人給予處分，而張士軍就在其中。7月30日，海通資管發(fā)布公告稱，新任周陶為合規(guī)總監(jiān)。