英偉達(dá)(NVDA)和臺(tái)積電(TSM)都是是世界級(jí)的半導(dǎo)體公司。此外，兩家公司也都是各自重要的合作伙伴，而不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。臺(tái)積電是無(wú)晶圓廠結(jié)構(gòu)，而英偉達(dá)依賴臺(tái)積電生產(chǎn)芯片，英偉達(dá)還是臺(tái)積電最重要的客戶之一，截至2021年12月，英偉達(dá)已經(jīng)是臺(tái)積電第六大客戶了。投資者還需要注意的是，與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三星不同的是，臺(tái)積電并不與客戶競(jìng)爭(zhēng)。它的純業(yè)務(wù)方式也有助于鞏固與其最大客戶蘋果(AAPL)的關(guān)系，后者是它的獨(dú)家代工合作伙伴。

英偉達(dá)在推進(jìn)其技術(shù)路線圖方面已經(jīng)取得了巨大的進(jìn)展。它是加速計(jì)算領(lǐng)域無(wú)可爭(zhēng)議的領(lǐng)導(dǎo)者，擁有世界級(jí)的GPU (dGPU)主導(dǎo)地位。此外，它還通過(guò)軟件堆棧和自動(dòng)駕駛解決方案擴(kuò)展了TAM。因此，英偉達(dá)現(xiàn)在是一家領(lǐng)先的全棧人工智能技術(shù)公司，我們認(rèn)為它將是未來(lái)十年最具影響力的科技巨頭之一。

考慮到他們截然不同的商業(yè)模式，要得出結(jié)論哪家公司更適合投資者并不是一件容易的事，然而，我們可以通過(guò)分析推動(dòng)他們?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素來(lái)幫助投資者做出決策，哪家公司更適合他們。

英偉達(dá)和臺(tái)積電的股票表現(xiàn)

英偉達(dá)和臺(tái)積電股票1Y表現(xiàn)(截至22年1月6日)。

英偉達(dá)和臺(tái)積電股票5Y表現(xiàn)(截至22年1月6日)。

這兩只股票都是半導(dǎo)體領(lǐng)域的龍頭股票，表現(xiàn)也輕松超過(guò)大盤。臺(tái)積電股票的5年收益率為347%（復(fù)合年增長(zhǎng)率：34.7%），而英偉達(dá)股票則以5年956%的收益率（復(fù)合年增長(zhǎng)率：59.9%）成為明顯的贏家。但是，如果我們仔細(xì)觀察一下他們各自1年的表現(xiàn)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)臺(tái)積電股票的表現(xiàn)低于其5年的平均水平。它的1年回報(bào)率為17.8%，也遠(yuǎn)低于英偉達(dá)股票的115.8%。因此，考慮到臺(tái)積電作為代工行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者所扮演的關(guān)鍵角色，他們的分叉軌跡也令投資者(包括我們)感到困惑。因此，我們需要考慮臺(tái)積電是否能從盤整階段恢復(fù)到5年的回報(bào)率。此外，對(duì)于英偉達(dá)的投資者來(lái)說(shuō)，考慮到該公司過(guò)去兩年的巨大收益，英偉達(dá)的投資者也必須評(píng)估該股的估值是否有被大幅壓縮的風(fēng)險(xiǎn)。

臺(tái)積電未來(lái)的主要驅(qū)動(dòng)力是什么

臺(tái)積電是半導(dǎo)體價(jià)值鏈的關(guān)鍵參與者。隨著時(shí)間的推移，它一直保持著超過(guò)50%的代工市場(chǎng)份額(不包括英特爾)。TrendForce預(yù)計(jì)，臺(tái)積電在21年第三季度的代工市場(chǎng)份額為53.1%，遠(yuǎn)高于三星的17.1%。臺(tái)積電還是領(lǐng)先流程節(jié)點(diǎn)的關(guān)鍵參與者，其資本支出中約有80%用于支持其在該領(lǐng)域的投資。因此，該公司的增長(zhǎng)主要是由5G手機(jī)升級(jí)、物聯(lián)網(wǎng)、高性能計(jì)算和自動(dòng)駕駛等長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素支撐的?？紤]到為蘋果公司代工占到臺(tái)積電25%的收入份額，所以，臺(tái)積電和蘋果公司有著極其緊密的關(guān)系也就不足為奇了。值得注意的是，蘋果公司完全依賴臺(tái)積電生產(chǎn)芯片。此外，蘋果并不是唯一一個(gè)完全依賴臺(tái)積電生產(chǎn)芯片的客戶。世界上最大的移動(dòng)芯片開發(fā)商聯(lián)發(fā)科技也依賴于臺(tái)積電獨(dú)家生產(chǎn)其芯片，并是臺(tái)積電的第二大客戶。聯(lián)發(fā)科還透露，計(jì)劃在5G移動(dòng)芯片領(lǐng)域與高通（QCOM）展開更積極的競(jìng)爭(zhēng)。這是一個(gè)高通占據(jù)領(lǐng)先地位的細(xì)分市場(chǎng)，但聯(lián)發(fā)科渴望擴(kuò)展并占據(jù)更大的市場(chǎng)份額。因此，考慮到聯(lián)發(fā)科的雄心，這對(duì)臺(tái)積電來(lái)說(shuō)是個(gè)好兆頭。此外，臺(tái)積電的第三大客戶AMD也完全依賴于臺(tái)積電的7nm及以下工藝生產(chǎn)。隨著AMD對(duì)超大規(guī)模產(chǎn)品和企業(yè)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的關(guān)注日益增加，它將需要更多的依賴臺(tái)積電的發(fā)展。因此，我們認(rèn)為臺(tái)積電能否繼續(xù)保持其在領(lǐng)先流程節(jié)點(diǎn)的領(lǐng)先地位至關(guān)重要。

此外，即使臺(tái)積電今年計(jì)劃投入300億美元的大規(guī)模資本支出，也可能不足以滿足其需求?？紤]到臺(tái)積電擁有一條延伸至25年的收入跑道，其產(chǎn)能限制似乎是其目前的主要限制。因此，當(dāng)Digitimes最近報(bào)道臺(tái)積電計(jì)劃在2022年將資本支出再增加200億美元時(shí)，我們并不感到意外。

【臺(tái)積電擁有強(qiáng)大的7nm、6nm、5nm和4nm制程制造訂單，以及成熟的28nm芯片訂單，而28nm芯片的供應(yīng)已經(jīng)緊張，這對(duì)許多純晶圓代工廠構(gòu)成了挑戰(zhàn)。因此，臺(tái)積電的三年資本支出計(jì)劃可能仍不足以滿足其產(chǎn)能擴(kuò)張的需求，據(jù)工廠工具制造商的消息人士稱，臺(tái)積電可能向其資本支出計(jì)劃再投入200億美元（Digitimes）?！?/p>

英偉達(dá)未來(lái)的主要驅(qū)動(dòng)力是什么

英偉達(dá)在dGPU市場(chǎng)的領(lǐng)先地位是毋庸置疑的，盡管AMD在2022年國(guó)際消費(fèi)電子展上發(fā)布了新的GPU，以及英特爾(INTC)也推出了Arc dGPU，但是，英偉達(dá)還是對(duì)其市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位充滿信心。英偉達(dá)的首席財(cái)務(wù)官Colette Kres表示：

【我們對(duì)dGPU領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)并不陌生。這是我們歷史上非常重要的一部分，我們將繼續(xù)致力于為消費(fèi)者市場(chǎng)打造最好的dGPU。我們的品牌屹立不倒是有原因的。這不僅僅是一個(gè)重要的芯片架構(gòu)。還是一個(gè)圍繞我們?yōu)榭蛻籼峁┑恼w芯片解決方案而建立7的一個(gè)完整的生態(tài)系統(tǒng)?，F(xiàn)在，我們看到的是我們的性能和整體架構(gòu)已經(jīng)超越他們了，未來(lái)我們將繼續(xù)努力向前發(fā)展。(摩根大通科技/ 2022國(guó)際消費(fèi)電子展汽車論壇)】

Colette Kres沒(méi)有吹牛，而且有充分的理由可以證明他所說(shuō)的話，（關(guān)于這一點(diǎn)我們?cè)谥暗奈恼轮杏羞^(guò)很多解釋），因?yàn)橛ミ_(dá)有好幾個(gè)可以利用其硬件堆棧產(chǎn)生數(shù)十美元收入的機(jī)會(huì)。比如英偉達(dá)表示其AI Enterprise堆棧（該公司也是推動(dòng)許多汽車制造商自動(dòng)駕駛技術(shù)的關(guān)鍵參與者之一）每年就可以為它帶來(lái)50億美元的收入機(jī)會(huì)。其NVIDIA Hyperion 8也有望為其合并后的產(chǎn)品線帶來(lái)可觀的收入，它強(qiáng)調(diào)其汽車堆棧產(chǎn)品的年收入將會(huì)增加到80億美元，值得注意的是，在最近的發(fā)布會(huì)上，Kress還談到了英偉達(dá)的NVIDIA Omniverse堆棧，并預(yù)計(jì)Omniverse可以接觸到4000萬(wàn)設(shè)計(jì)師、人工智能工程師和創(chuàng)作者，每人每年支付1000美元的話，這將是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，Omniverse帶來(lái)的巨大商機(jī)可能每年會(huì)為英偉達(dá)帶來(lái)400億美元的收入機(jī)會(huì)。我們非常確定，這些機(jī)會(huì)并沒(méi)有被充分考慮進(jìn)英偉達(dá)的收入和盈利預(yù)測(cè)中。由于這些都是軟件收入，英偉達(dá)應(yīng)該還會(huì)獲得可觀的運(yùn)營(yíng)杠桿，這應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步增加其目前的硬件盈利能力。

那么，哪只股票更好呢?

毫無(wú)疑問(wèn)，市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)股票的估值要高得多。其EV/NTM EBITDA為55.6倍，顯著高于3Y平均值44.1倍。雖然臺(tái)積電的股價(jià)也高于其3Y平均值11倍，但其13.1倍的NTM EBITDA卻遠(yuǎn)低于英偉達(dá)的估值倍數(shù)。

因此，我們認(rèn)為，毫無(wú)疑問(wèn)，CEO黃仁勛需要在未來(lái)五到十年里出色而完美地執(zhí)行才能實(shí)現(xiàn)這些機(jī)會(huì)。這些機(jī)會(huì)可能會(huì)在未來(lái)決定英偉達(dá)的估值。因此，英偉達(dá)如何通過(guò)出色的執(zhí)行來(lái)實(shí)現(xiàn)公司的潛力將會(huì)變得非常重要，如果你對(duì)英偉達(dá)的交付能力非常有信心，那么在當(dāng)前的機(jī)會(huì)增加頭寸是非常合理的，而且我們認(rèn)為該公司并沒(méi)有被嚴(yán)重高估。

相比之下，我們之前也分享過(guò)，鑒于臺(tái)積電目前仍處于盤整階段，所以臺(tái)積電股票的估值看起來(lái)仍然很有吸引力。因此，我們認(rèn)為，臺(tái)積電股票為投資者提供了一個(gè)有吸引力的機(jī)會(huì)。

因此，我們?cè)谕顿Y組合中都持有這兩支股票，并相信它們是科技投資者的基石股票。

如果你想了解更多關(guān)于港美股公司的分析（我們的數(shù)據(jù)庫(kù)目前覆蓋了A股，美股，港股，加密貨幣，期貨市場(chǎng)等數(shù)十萬(wàn)家以上的公司，任何公司都可以分析，想要什么數(shù)據(jù)就有什么數(shù)據(jù)，想分析什么公司就分析什么公司，專門解決你不知道買什么，什么時(shí)候買、什么時(shí)候賣的問(wèn)題）那么你可以了解一下成為我們的【超級(jí)會(huì)員】后享受的三年時(shí)間的10項(xiàng)專屬分析師服務(wù)。

掃描下方二維碼即可了解我們的10項(xiàng)專屬分析師服務(wù)，歡迎大家來(lái)加我們微信咨詢了解。

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場(chǎng)里做世界頭號(hào)公司股東的樂(lè)趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過(guò)美股投資獲得自由。

我們像猛獸一樣關(guān)注著全球洶涌澎湃的美股、港股、創(chuàng)投等資本市場(chǎng)，并且為投資人和初創(chuàng)企業(yè)、上市公司、金融機(jī)構(gòu)提供專業(yè)的財(cái)經(jīng)資訊、金融圈社交、品牌營(yíng)銷、會(huì)議定制服務(wù)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)（FA）服務(wù)、IPO咨詢、海外營(yíng)銷、香港銀行卡辦理、財(cái)經(jīng)公關(guān)等服務(wù)。猛獸財(cái)經(jīng)旗下還運(yùn)營(yíng)著一款基于地理位置的陌生人金融社交平臺(tái)：金錢世界社區(qū)。