作為新冠疫苗研發(fā)先行者的康希諾生物（SEHK：6185），今年股價曾飆升至285.8港元，較年初不足60元累計上漲了3.8倍。炒作過后，公司截至上周五收報156.8港元，較高位回落45%，當前市值僅剩余388億港元，現(xiàn)在是投資者的上車時機嗎？
勿太側重新冠疫苗

截至最新數(shù)據(jù)，全球新冠肺炎確診人數(shù)已高達5870萬人，死亡人數(shù)達139萬人，具有潛力的疫苗股自然備受市場關注。

由康希諾生物研發(fā)的新冠疫苗進度良好，管理層稱其疫苗在攝氏2至8度可以長期穩(wěn)定，意味不用超低溫冷藏，相比輝瑞及BioNTech聯(lián)合研發(fā)的新冠疫苗，雖然最先公布有效率達90%以上，但保存溫度要達到攝氏負70度，讓市場對疫苗運輸、分發(fā)和成本上感擔憂。

然而，在這場全球重大公共危機中，疫苗作為各國最緊急所需，價格成為敏感問題，疫苗定價應該讓生產(chǎn)商獲利或成本定價銷售？還是讓大家免費接種，政府埋單？無論如何，企業(yè)顯然會面對定價壓力。

因此，即使最終能夠成功研發(fā)新冠疫苗，也難言可成盈利來源，故對康希諾生物有興趣的投資者，宜先從基本面了解公司的在研疫苗會更為保險。
16種在研疫苗 3款臨近商業(yè)化

康希諾生物是中國領先的疫苗開發(fā)商之一，截至6月底，正為13個疾病領域研發(fā)16種在研疫苗。除3項臨近商業(yè)化產(chǎn)品外，有7款正在臨床試驗或臨床申請階段，還有4款處臨床前階段的更是全球創(chuàng)新疫苗，或潛在全球最佳或中國首創(chuàng)的疫苗，足見公司研發(fā)能力之強。

3款臨近商業(yè)化產(chǎn)品中，在研MCV4是潛在的中國首創(chuàng)疫苗，用以預防腦膜炎球菌性腦膜炎；在研MCV2則是潛在的中國最佳雙價腦膜炎球菌疫苗；Ad5-EBOV則是中國第一種獲批準作應急使用及國家儲備的埃博拉病毒疫苗，但由于市場有限，公司已表明其不會為業(yè)務作出重大商業(yè)貢獻。

單看MCV4和MCV2所處的腦膜炎球菌疫苗市場，預計2030年的市場規(guī)?？稍鲩L至69億元。在中國，目前還沒有任何批準的MCV4，康希諾是中國最領先的企業(yè)，因擁有較廣的血清群覆蓋范圍，定價預計會比較昂貴；而MCV2預期會成為中國同類最佳疫苗，但公司預計MCV2會進入公共疫苗市場，故定價會較MCV4為低，參考目前市場競爭對手已經(jīng)面市的產(chǎn)品，定價約為百元人民幣。

至于其他處于在研階段的疫苗，可大致分為三類，除肺炎球菌，還包括（百日咳、白喉、破傷風）和結核病疫苗。中國百日咳疫苗市場預計2030年可達82億元人民幣。至于結核病疫苗在中國的目標人群在2017年為2.23億人，預計到2030年達2.36億人，公司正在為此研發(fā)一種全球創(chuàng)新的在研結核病加強疫苗。
結論
對于未盈利的生物科技或藥企來說，以康希諾目前的市值，對比其未來疫苗產(chǎn)品的市場規(guī)模，吸引度似乎不高，相信目前市場給予的溢價，是考慮到新冠疫苗如能火速獲批上市，或可為康希諾制造穩(wěn)定現(xiàn)金流，支持未來研發(fā)，甚至帶來額外盈利。

可以預期，康希諾的股價未來仍會因疫苗消息而波動，但真正看好此股研發(fā)和產(chǎn)品商業(yè)化能力的投資者，更適合以長線目光看待這家公司。

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