"在開簿前，意向訂單就已足額覆蓋募資規(guī)模。"

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，飛天云動科技有限公司（以下簡稱“飛天云動”）于9月29日開啟招股，并將于10月7日結(jié)束公開發(fā)售。

這意味著，飛天云動或即將成為港股“元宇宙第一股”。

飛天云動本次總計發(fā)行2.715億股股份，招股區(qū)間為每股2.21港元至2.88港元，以此招股區(qū)間上限計算，飛天云動的募資規(guī)模至多為7.82億港元（不計超額配售權(quán)）。

值得注意的是，浙江安吉國資、商湯科技以及Tradego捷利交易寶等作為基石投資者參與本次發(fā)行。

另據(jù)《IPO早知道》從數(shù)位接近本次發(fā)行的投資人處獲悉，大量投資者在飛天云動交易性路演后就表達了意向性投資訂單；而在開簿前，意向訂單就已足額覆蓋募資規(guī)模。

從估值區(qū)間來看，低端的40億港幣，對應(yīng)Forward PE倍數(shù)不足10倍，F(xiàn)orward PS倍數(shù)在2倍左右，這也給予了市場不小的估值提升空間。結(jié)合其近期的業(yè)績表現(xiàn)，市場給予的期望值或更高。

成立于2008年的飛天云動現(xiàn)業(yè)務(wù)主要涵蓋AR/VR營銷服務(wù)、AR/VR內(nèi)容、AR/VR SaaS等。

根據(jù)艾瑞咨詢的資料，按收入計算，飛天云動在中國的AR/VR內(nèi)容和服務(wù)市場排名第一，于2021年占市場份額的2.6%，同時，飛天云動亦在中國的AR/VR服務(wù)市場排名第一，于2021年占市場份額的13.5%，較排名第二的AR/VR服務(wù)企業(yè)的市場份額高出10%以上。

飛天云動本次IPO募集所得資金凈額將主要用于增強研發(fā)能力并改進技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施；提升銷售和營銷職能；潛在的選定合并、收購和戰(zhàn)略投資；開發(fā)飛天元宇宙平臺；以及用作運營資金和一般公司用途。

商湯科技、地方國資、券業(yè)龍頭同時入局，多方均已達成長期戰(zhàn)略合作關(guān)系

縱觀飛天云動本次發(fā)行的三個基石投資者，涵蓋了頭部人工智能公司、地方國資背景的老牌投資平臺以及知名證券交易平臺服務(wù)供應(yīng)商。

其中，商湯科技的出現(xiàn)顯然是最大的亮點之一——作為中國最頭部的AI公司，商湯科技持續(xù)引領(lǐng)人工智能前沿研究，以打造具有拓展性的普惠人工智能軟件平臺，其過往對外投資的項目包括上海人工智能研究院、城市級智能物聯(lián)網(wǎng)平臺「特斯利聯(lián)」、互動視頻技術(shù)服務(wù)商「影譜科技」等，無一不是在各細(xì)分領(lǐng)域的人工智能應(yīng)用級的龍頭公司。

從另一個角度來看，商湯科技的戰(zhàn)略投資主要考慮被投企業(yè)的技術(shù)能力與匹配程度，能夠與被投企業(yè)形成大型人工智能生態(tài)體系，以及能夠?qū)ν廨敵黾苫斯ぶ悄芫C合解決方案的能力。

事實上，商湯科技在參與飛天云動基石投資的同時，亦與飛天云動訂立長期戰(zhàn)略合作——在第一階段的深度合作中，雙方將圍繞虛擬人、元宇宙娛樂、數(shù)字藏品發(fā)行、品牌VR營銷等領(lǐng)域切實落地。其中，飛天云動發(fā)揮自研引擎的效率優(yōu)勢，搭載商湯AI內(nèi)核，最大化產(chǎn)品價值與商業(yè)化潛能。而在上市后的下一階段，雙方將積極探索及拓展與地方政府在城市元宇宙的多維度合作，致力于城市的數(shù)字化、虛擬化、數(shù)據(jù)化升級。

這在一定程度上再次印證了飛天云動的技術(shù)能力和長期發(fā)展空間已被商湯科技認(rèn)可。

除商湯科技外，浙江安吉國資平臺的出現(xiàn)更多意味著飛天云動即將發(fā)布的元宇宙平臺亦獲得了青睞。畢竟，安吉具備強大的互聯(lián)網(wǎng)、軟件開發(fā)及電商等產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，同時也是國家全域旅游示范區(qū)，這些都是在元宇宙時代下最先能夠被納入升級與賦能的場景，對安吉縣未來在城市規(guī)劃建設(shè)、文旅經(jīng)濟發(fā)展等方面都將有較大的市場應(yīng)用空間。早些時候，飛天云動已就與北京圓明園等國家頂級文旅產(chǎn)業(yè)合作聯(lián)合打造元宇宙體驗空間。

簡而言之，安吉戰(zhàn)略投資飛天云動，是對當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的一次成功互補與賦能。

此外，Tradego捷利交易寶投資飛天云動，則標(biāo)志著雙方戰(zhàn)略合作的進一步深入。

作為為超過150家香港活躍券商提供基于云端的行情交易一體化終端產(chǎn)品及系統(tǒng)服務(wù)、并擁有約70萬公版用戶的平臺， Tradego捷利交易寶于9月1日正式發(fā)布全新VR官網(wǎng)，這是飛天云動在簽訂長期戰(zhàn)略合作計劃后的首次合作，同時也是香港金融科技行業(yè)的一次標(biāo)桿嘗試——VR官網(wǎng)除了可以看到Tradego公司內(nèi)景外，還可以多維度加深客戶對其理解，是一個集互動式、場景化、沉浸式的元宇宙生態(tài)的一部分，未來則能夠與VR頭顯設(shè)備廠商無縫對接，完全進入元宇宙世界。

不難發(fā)現(xiàn)，三方作為基石投資者參與本次發(fā)行，底層邏輯還是對飛天云動技術(shù)能力和應(yīng)用場景的篤信和期待。

AR/VR營銷服務(wù)為基石，探索新增長曲線，外界環(huán)境向好，業(yè)績增長或迎更大想象空間

回到飛天云動本身。

作為中國境內(nèi)最早進入AR/VR服務(wù)業(yè)的公司，目前AR/VR營銷服務(wù)業(yè)務(wù)是飛天云動最主要的收入來源。

一方面，AR/VR營銷服務(wù)業(yè)務(wù)的快速增長得益于飛天云動較好地復(fù)用了其轉(zhuǎn)型前運營游戲業(yè)務(wù)時的經(jīng)驗——基于自身以前運營游戲開發(fā)的技術(shù)積累和游戲發(fā)行的用戶數(shù)據(jù)以及媒體資源積累，飛天云動于2017年剛開始進入AR/VR服務(wù)市場就順利在AR/ VR服務(wù)市場實現(xiàn)盈利。

于往績記錄期間，飛天云動一共為超過50名廣告客戶提供了AR/VR營銷服務(wù)，主要通過超30個代理商在多元化的媒體平臺上投放廣告，推廣超過250件廣告產(chǎn)品，大部分為應(yīng)用程式和網(wǎng)站。

另一方面，AR/VR營銷服務(wù)本身相較于傳統(tǒng)的營銷方式亦更有優(yōu)勢。根據(jù)艾瑞咨詢的資料，傳統(tǒng)廣告形式的點擊轉(zhuǎn)化率為0.3%至15%，而AR/VR 廣告形式的點擊轉(zhuǎn)化率則高達25%。

可以預(yù)見的是，隨著AR/VR技術(shù)在營銷廣告場景的應(yīng)用和普及，未來將有越來越多的廣告素材和營銷方式以AR/VR形式呈現(xiàn)。

此外， AR/VR內(nèi)容業(yè)務(wù)和AR/VR SaaS業(yè)務(wù)已成為飛天云動的新增長曲線。

其一、AR/VR內(nèi)容業(yè)務(wù)，其指飛天云動利用自己的AR/VR內(nèi)容開發(fā)經(jīng)驗，為各個行業(yè)的客戶賦能，為行業(yè)客戶和終端用戶提供虛擬世界多元化的沉浸式體驗。

于往績記錄期間，飛天云動通過AR/VR內(nèi)容業(yè)務(wù)為超過60名客戶提供了AR/VR內(nèi)容，并且積累了超過150個AR/VR內(nèi)容項目開發(fā)經(jīng)驗，客戶覆蓋娛樂、教育、文旅、技術(shù)、保健和汽車等行業(yè)。

其二、AR/VR SaaS業(yè)務(wù)。通過在AR/VR內(nèi)容和服務(wù)業(yè)務(wù)積累的經(jīng)驗，飛天云動開發(fā)了標(biāo)準(zhǔn)化的AR/VR SaaS平臺，讓客戶能自己制作和發(fā)布以AR/VR為基礎(chǔ)的內(nèi)容。

截至2022年3月31日，已經(jīng)有超過14,000名用戶在飛天云動的AR/VR SaaS平臺上注冊；截至2022年3月31日，飛天云動的AR/VR SaaS平臺的付費訂購客戶數(shù)量超過2,200名。

當(dāng)然，前述三大業(yè)務(wù)對技術(shù)儲備均有不小的要求——目前，飛天云動的AR/VR技術(shù) 可劃分為三類，即底層技術(shù)、內(nèi)容技術(shù)和平臺技術(shù)。

其中，內(nèi)容技術(shù)是飛天云動的各項業(yè)務(wù)成長的著眼點。飛天云動現(xiàn)已擁有包括Uni-Play引擎、Uni-AR引擎、Uni-VR引擎及渲染引擎在內(nèi)的多個引擎，可幫助縮短AR/VR產(chǎn)品的開發(fā)時間，提升開發(fā)效率；平臺技術(shù)則可看做飛天云動在AR/VR技術(shù)上的一個封裝集合，使其匯出技術(shù)并賦能終端用戶和開發(fā)者，從而改善AR/VR業(yè)務(wù)生態(tài)系統(tǒng)，并吸引更多人士參與AR/VR內(nèi)容制作。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面。2019年至2021年，飛天云動的營收分別為2.51億元、3.39億元和5.95億元；凈利潤分別為0.42億元、0.60億元和0.72億元。2022年第一季度，飛天云動的營收從2021年同期的1.39億元增加64.75%至2.29億元；凈利潤則從2021年同期的約919萬元增加315.78%至3821萬元。

這里需要指出的一點是，過去幾年鑒于疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟等多方面的因素，廣告主對于廣告預(yù)算的投入愈發(fā)謹(jǐn)慎。換言之，在外界整體環(huán)境向好之后，飛天云動的業(yè)績增長或存在更大的想象空間。