限倉制度(Position limit system) 是期貨交易所為了防止市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)交易者和防范操縱市場行為，對(duì)會(huì)員和客戶的持倉數(shù)量進(jìn)行限制的制度。規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約持倉的最大數(shù)額，不允許超量持倉。

　　中文名限倉制度 外文名Position limit system 解 釋不允許超量持 形式保證金的數(shù)量

　　形式

　　根據(jù)不同的目的，限倉可分為以下幾種形式：

　　保證金

　　限倉制度最原始的含義就是根據(jù)會(huì)員承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力規(guī)定會(huì)員的交易規(guī)模。交易所通常會(huì)根據(jù)客戶和會(huì)員投入的保證金的數(shù)量，按照一定的比例給出一定的持倉限額，此限額即是該會(huì)員和客戶在交易中持倉的最高水平。如客戶進(jìn)行期指交易時(shí)，必須到經(jīng)紀(jì)商處開戶，同時(shí)存入一筆保證金。保證金數(shù)額必須達(dá)到交易所規(guī)定的初始保證金水平：

　　保證金=結(jié)算價(jià)×持倉量×保證金比率(A)

　　(A為保證金比率，是一個(gè)常數(shù)，由各個(gè)期指交易市場依據(jù)不同的市場情況自行決定)。

　　由此可見，根據(jù)保證金的數(shù)量規(guī)定的持倉限額，可以使得保證金維持在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較低的水平。[1] 當(dāng)客戶要求持有更多的期指合約，在原來保證金不變的情況下，就會(huì)使得保證金賬面金額低于初始保證金，交易者就必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足保證金，然后，才能持有更多的合約。

　　會(huì)員

　　為了防止市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)會(huì)員，許多國家的交易所都規(guī)定，一個(gè)會(huì)員對(duì)期指合約的單邊持倉量不得超過交易所期指合約持倉總量(單邊結(jié)算)的一定百分比，否則交易所將會(huì)對(duì)會(huì)員的超量持倉部分進(jìn)行強(qiáng)制平倉。此外交易所還按照合約離交割月份的遠(yuǎn)近，對(duì)會(huì)員規(guī)定了持倉限額，距離交割期越近的合約，會(huì)員的持倉量越小。

　　客戶

　　為了防止大戶過量持倉，操縱市場，大部分交易所會(huì)員對(duì)會(huì)員所代理的客戶進(jìn)行編碼管理，每個(gè)客戶只能使用一個(gè)交易編碼，交易所對(duì)每個(gè)客戶編碼下的持倉總量也有限制。

　　具體規(guī)定

　　我國期貨交易所對(duì)持倉限額制度的具體規(guī)定如下：

　　第一，交易所可以根據(jù)不同期貨品種的具體情況，分別確定每一品種每一月份合約的限倉數(shù)額；某一月份合約在其交易過程中的不同階段，分別適用不同的限倉數(shù)額，進(jìn)入交割月份的合約限倉數(shù)額從嚴(yán)控制。

　　第二，采用限制會(huì)員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合的辦法，控制市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三，套期保值交易頭寸實(shí)行審批制，其持倉不受限制。

　　第四，同一投資者在不同經(jīng)紀(jì)會(huì)員處開有多個(gè)交易編碼，各交易編碼上所有持倉頭寸的合計(jì)數(shù)，不得超出一個(gè)投資者的限倉數(shù)額。

　　第五，交易所可根據(jù)經(jīng)紀(jì)會(huì)員的凈資產(chǎn)和經(jīng)營情況調(diào)整其持倉限額，對(duì)于凈資本金額或交易金額較大的經(jīng)紀(jì)會(huì)員可增加限倉數(shù)額。經(jīng)紀(jì)會(huì)員的限倉數(shù)額，由交易所每一年核定一次。

　　第六，交易所調(diào)整限倉數(shù)額須經(jīng)理事會(huì)批準(zhǔn)，并報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案后實(shí)施。

　　第七，會(huì)員或客戶的持倉數(shù)量不得超過交易所規(guī)定的持倉限額。對(duì)超過持倉限額的會(huì)員或投資者，交易所按有關(guān)規(guī)定執(zhí)行強(qiáng)行平倉。一個(gè)投資者在不同經(jīng)紀(jì)會(huì)員處開有多個(gè)交易編碼，其持倉量合計(jì)數(shù)超出限倉數(shù)額的，由交易所指定有關(guān)經(jīng)紀(jì)會(huì)員對(duì)該客戶超額持倉執(zhí)行強(qiáng)行平倉。

　　經(jīng)紀(jì)會(huì)員名下全部投資者的持倉之和超過該會(huì)員的持倉限額的，經(jīng)紀(jì)會(huì)員原則上應(yīng)按合計(jì)數(shù)與限倉數(shù)之差除以合計(jì)數(shù)所得比例，由該會(huì)員監(jiān)督其有關(guān)投資者在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成減倉；應(yīng)減倉而未減倉的，由交易所按有關(guān)規(guī)定執(zhí)行強(qiáng)行平倉。