“以3800萬(wàn)元收購(gòu)浙江錦泰95%股權(quán)。”

作者：Kyle

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出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

2021年6月14日，領(lǐng)益智造（002600.SZ）發(fā)布公告，其全資子公司領(lǐng)益深圳擬以3800萬(wàn)元收購(gòu)關(guān)聯(lián)方上海領(lǐng)詣持有的浙江錦泰電子有限公司（下稱“浙江錦泰”）95%的股權(quán)，浙江錦泰是新能源汽車行業(yè)國(guó)際大客戶及國(guó)內(nèi)客戶結(jié)構(gòu)件的供應(yīng)商，領(lǐng)益智造將以此切入新能源汽車領(lǐng)域。

?電池結(jié)構(gòu)件具備一定技術(shù)壁壘

浙江錦泰經(jīng)營(yíng)范圍包括電子元器件、手機(jī)配件、精密沖壓件、精密注塑件、精密削切件、無(wú)線通訊產(chǎn)品、計(jì)算機(jī)軟硬件、自動(dòng)化設(shè)備、五金制品、鋰電池設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等。

公開信息顯示，浙江錦泰是一家專業(yè)生產(chǎn)新能源汽車鋰電池蓋板、鋁殼和軟連接等結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品的企業(yè)，產(chǎn)能為25000只蓋板/天，截至2020年10月，公司生產(chǎn)的蓋板數(shù)量已經(jīng)超過(guò)100萬(wàn)個(gè)。2020年，浙江錦泰的營(yíng)收及凈利潤(rùn)分別為7528.04萬(wàn)元和115.16萬(wàn)元。

盡管領(lǐng)益智造的公告中尚未對(duì)浙江錦泰的客戶情況進(jìn)行披露，但浙江錦泰總經(jīng)理劉建明在上海證券報(bào)的訪談中介紹，公司已經(jīng)與奔馳、寶馬、保時(shí)捷等知名車企的鋰電池供應(yīng)商成為合作伙伴，2020年又成為特斯拉軟連接產(chǎn)品（動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件的一種）的供應(yīng)商。

部分動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件 來(lái)源：科利達(dá)招股書

當(dāng)前新能源汽車電池中主要使用的是鋰離子電池，鋰電池結(jié)構(gòu)件一般可分為外殼和頂蓋兩部分，外殼作為電芯內(nèi)活性物質(zhì)與外界全生命周期的屏障，核心是保證高度的一致性以及金屬顆粒的含量盡量低，包括鋁殼和鋼殼；蓋板的關(guān)鍵零部件是安全閥，主要用于管理電池泄壓時(shí)的流量以及在泄壓前及時(shí)斷電，其設(shè)計(jì)有一定技術(shù)含量。

動(dòng)力電池的安全性、密閉性、一致性受結(jié)構(gòu)件影響，電池結(jié)構(gòu)件企業(yè)需具備較強(qiáng)的模具設(shè)計(jì)能力和高精度的生產(chǎn)工藝，電池性能的提升以及技術(shù)的改進(jìn)會(huì)對(duì)結(jié)構(gòu)件的質(zhì)量產(chǎn)生更高的要求，廠商需要有能力根據(jù)客戶需求進(jìn)行快速適應(yīng)。

國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)對(duì)結(jié)構(gòu)件廠商的認(rèn)證周期長(zhǎng)達(dá)1-2年，而海外的企業(yè)則可能更長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)件的運(yùn)輸成本需要控制在一定的范圍內(nèi)，所以結(jié)構(gòu)件廠商會(huì)針對(duì)客戶需求就近建廠配套，結(jié)構(gòu)件廠商的客戶合作通常較為穩(wěn)定。

根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2019年全球新能源汽車銷量為221萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)的動(dòng)力電池需求量為115.2GWh，并預(yù)計(jì)2025年全球新能源汽車銷量將達(dá)1264.2萬(wàn)輛，對(duì)應(yīng)動(dòng)力電池需求量815.6GWh，期間CAGR為39%。

動(dòng)力電池可分為軟包電池、方形電池和圓柱電池，其中方形電池的國(guó)內(nèi)市占率逐年增長(zhǎng)，2019年已經(jīng)達(dá)到85%，其殼體多為鋼殼或鋁殼，對(duì)電芯保護(hù)作用強(qiáng)，成組效率高，但重量大，一致性較差，方形電池的主要生產(chǎn)企業(yè)為寧德時(shí)代和三星SDI。

根據(jù)華泰證券研報(bào)，預(yù)計(jì)2025年方形電池的全球裝機(jī)量為403.7GWh，參考國(guó)軒高科和寧德時(shí)代電池結(jié)構(gòu)件的單位價(jià)值大約為0.4億元/GWh，對(duì)應(yīng)的結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)空間將達(dá)138.6億元。

浙江錦泰生產(chǎn)的鋁殼可以應(yīng)用于方形電池的生產(chǎn)，隨著新能源汽車放量增長(zhǎng)與方形電池市占率提升，其產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展的空間較大，但與行業(yè)頭部的科達(dá)利（002850.SZ）、瑞德豐、中瑞電子等相比有一定差距，科達(dá)利在2019年的電池結(jié)構(gòu)件營(yíng)收就已達(dá)到19.5億元，與寧德時(shí)代、億緯鋰能、中航鋰電等國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池龍頭企業(yè)深度綁定，按照當(dāng)年23.5億元的市場(chǎng)體量來(lái)看，科達(dá)利市占率高達(dá)83.0%。

減輕對(duì)蘋果依賴

本次收購(gòu)方領(lǐng)益智造經(jīng)營(yíng)范圍較廣，從基礎(chǔ)材料到精密零組件，再到核心器件及模組等均有覆蓋，產(chǎn)品應(yīng)用于消費(fèi)電子、車載工控、智能安防、智能穿戴、智能家居、新能源汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域。2018-2020年領(lǐng)益智造營(yíng)收分別為225.0億元、239.2億元、281.4億元，平均復(fù)合增長(zhǎng)率為 11.8%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-6.8億元、19.0億元和22.7億元，扭虧為盈。

2021年一季報(bào)顯示，領(lǐng)益智造實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64.27億元，同比增長(zhǎng)19.47%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4.63億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)613.79%。

收購(gòu)浙江錦泰切入新能源汽車領(lǐng)域的動(dòng)機(jī)或許其一是為了減輕對(duì)于蘋果的依賴。領(lǐng)益智造屬于“果鏈“公司，為蘋果的藍(lán)牙耳機(jī)業(yè)務(wù)生產(chǎn)部分零件，但2020年6月市場(chǎng)上傳出了領(lǐng)益智造被蘋果供應(yīng)鏈剔除的消息，其實(shí)只是在蘋果官網(wǎng)的顯示中將“領(lǐng)益智造”換成了“領(lǐng)益科技”，當(dāng)時(shí)仍然對(duì)股價(jià)造成了一定的負(fù)面影響。

“果鏈”近幾年供應(yīng)的困難度也讓產(chǎn)業(yè)鏈上的其他公司開始考慮新出路，最近“果鏈”公司立訊精密（002475.SZ）傳出Air Pods業(yè)務(wù)遭遇砍單，加上之前有“果鏈”公司被剔除出供應(yīng)商名單而遭遇巨額資產(chǎn)減值，立訊精密的股價(jià)也受到一定影響。但是立訊精密三年前就開始發(fā)展汽車互聯(lián)產(chǎn)品和通訊互聯(lián)產(chǎn)品，2020年同比增長(zhǎng)20.44%和1.26%，并表示單個(gè)產(chǎn)品的波動(dòng)對(duì)于公司影響不明顯，2021年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中顯示，立訊精密的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)將在15%-30%，由此可見發(fā)展其他業(yè)務(wù)，降低依賴度對(duì)于“果鏈”公司的重要性。

同為“果鏈”公司的歌爾股份（002241.SZ）是未雨綢繆的典范。早在2013年歌爾股份就開始與索尼合作PSVR的制造項(xiàng)目和部分研發(fā)，后又拿下Facebook的Oculus獨(dú)家代工，在爆款VR設(shè)備Quest 2正式發(fā)售后，僅用了不到半年時(shí)間在steam用戶中的市場(chǎng)占有率就達(dá)到了27.79%，而2021年該產(chǎn)品的預(yù)計(jì)出貨量將同比增長(zhǎng)近200%，預(yù)計(jì)歌爾2021年上半年凈利潤(rùn)增幅將達(dá)到100%-130%。延伸閱讀【歌爾股份：VR野心下的鎧甲與軟肋】

其二是因?yàn)轭I(lǐng)益智造一直將新能源汽車放在發(fā)展戰(zhàn)略版圖中，早在2017年的年報(bào)中就提出“探尋電子信息相關(guān)的新興行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，拓展具有增長(zhǎng)潛力的行業(yè)如無(wú)線充電、智能安防、新能源汽車等，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力”。

領(lǐng)益智造的主要產(chǎn)品包括永磁鐵氧體和軟磁鐵氧體，永磁鐵氧體元件產(chǎn)品是電機(jī)的核心部件，電機(jī)是新能源汽車的核心技術(shù)之一，軟磁鐵氧體元件產(chǎn)品也應(yīng)用于汽車領(lǐng)域，在公司具備工程技術(shù)、模具開發(fā)等能力的前提下，領(lǐng)益智造發(fā)展新能源汽車的布局相對(duì)穩(wěn)妥且成本較低，能夠與本身的業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定協(xié)同效應(yīng)。

在2020年年報(bào)中，領(lǐng)益智造對(duì)于公司的發(fā)展規(guī)劃提出了“利用消費(fèi)電子產(chǎn)品、車載工控、智能安防、磁性材料等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)打通各業(yè)務(wù)板塊的客戶渠道，并橫向跨入新能源汽車、醫(yī)療、電動(dòng)工具、5G、IoT、可穿戴式裝置等其他產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域”的發(fā)展方向。

此次收購(gòu)浙江錦泰是領(lǐng)益智造在新能源汽車領(lǐng)域邁出的第一步，領(lǐng)益智造表示新能源汽車行業(yè)是公司既定的發(fā)展方向之一，以長(zhǎng)期服務(wù)電子領(lǐng)域北美及國(guó)內(nèi)大客戶的經(jīng)驗(yàn)，能有效對(duì)接新能源汽車領(lǐng)域國(guó)際國(guó)內(nèi)大客戶的專業(yè)要求；領(lǐng)益智造在各類結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品線有多年積累的研發(fā)、生產(chǎn)能力和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，以此為市場(chǎng)切入點(diǎn)橫向擴(kuò)展布局，能適應(yīng)新能源汽車行業(yè)下一步向縱深發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)。

其三是因?yàn)檎憬\泰具備較強(qiáng)的研發(fā)能力和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，2017年浙江錦泰成立，當(dāng)時(shí)電池蓋板的專利技術(shù)還掌握在其他行業(yè)龍頭手中，而生產(chǎn)上一代產(chǎn)品的技術(shù)工藝成本高出20%。但很快，錦泰2018年申請(qǐng)了技術(shù)專利，2019年就實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，新能源動(dòng)力電池殼，蓋，軟連接，鎳排研發(fā)及生產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，開始與奔馳、寶馬、保時(shí)捷等客車企的供應(yīng)商建立合作關(guān)系，2020年拓展了特斯拉作為新客戶，顯示了其卓越的技術(shù)研發(fā)與商務(wù)拓展能力。

領(lǐng)益智造在公告中稱“浙江錦泰是新能源汽車行業(yè)國(guó)際大客戶及國(guó)內(nèi)客戶結(jié)構(gòu)件的供應(yīng)商，交易完成后將從資金、研發(fā)、質(zhì)量、生產(chǎn)、訂單交付等各方面為客戶提供強(qiáng)大的保障，并謀求更廣泛深入的合作”。

浙江錦泰擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源，動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件也具有一定的技術(shù)壁壘和發(fā)展前景，領(lǐng)益智造通過(guò)此次并購(gòu)能夠快速切入新能源汽車行業(yè)，但是2021年1-4月的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，浙江錦泰營(yíng)收為4741.85萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-1658.50萬(wàn)元，直接由盈轉(zhuǎn)虧，公開信息中尚未披露具體原因，尚待更多信息方可分析原委。