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《金投研》鋯隹/作者

注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)全面深化改革的“牛鼻子”工程。2022年，資本市場(chǎng)深入推進(jìn)注冊(cè)制改革，資源配置功能有效發(fā)揮，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和生態(tài)逐步改善，韌性明顯增強(qiáng)。在監(jiān)管對(duì)于上市審查進(jìn)行“嚴(yán)把關(guān)”下，2022年12月22日，河南江河紙業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江河紙業(yè)”）首發(fā)未通過(guò)，其沖擊深主板之路按下“終止符”。

從發(fā)審委會(huì)議提出詢問(wèn)的主要問(wèn)題來(lái)看，關(guān)聯(lián)交易合理性存疑、供應(yīng)商與客戶重疊、財(cái)務(wù)內(nèi)控、環(huán)保違規(guī)等系關(guān)注焦點(diǎn)。而此前，證監(jiān)會(huì)在規(guī)范性、信息披露和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)相關(guān)資料質(zhì)量三個(gè)方面出具反饋意見(jiàn)，并已要求江河紙業(yè)說(shuō)明其關(guān)聯(lián)交易的公允性、經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性等問(wèn)題，以及說(shuō)明多項(xiàng)財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范行為是否反映其內(nèi)控缺失。

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一、關(guān)聯(lián)交易合理性疑點(diǎn)重重，關(guān)聯(lián)銷售毛利率與第三方存差異遭“靈魂拷問(wèn)”

自2002年起，江河紙業(yè)成立已逾20年，主要從事特種紙及造紙裝備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括信息及商務(wù)交流用紙、特種印刷專用紙、食品包裝及離型紙、造紙裝備及技術(shù)服務(wù)四大類。

此次沖擊深主板，從發(fā)審委會(huì)議提出詢問(wèn)的主要問(wèn)題來(lái)看，關(guān)聯(lián)交易合理性存疑、供應(yīng)商與客戶重疊、財(cái)務(wù)內(nèi)控、環(huán)保違規(guī)等系關(guān)注焦點(diǎn)。

其中，發(fā)審會(huì)要求江河紙業(yè)說(shuō)明：(1)報(bào)告期內(nèi)向關(guān)聯(lián)方銷售與采購(gòu)的必要性及合理性，定價(jià)依據(jù)及公允性，相關(guān)毛利率與非關(guān)聯(lián)方相比存在較大差異的原因及合理性，是否存在關(guān)聯(lián)方利益輸送的情形，是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化情形；(2)通過(guò)南京海卓、深圳西奈公司銷售產(chǎn)品的合理性、定價(jià)的公允性，2021年對(duì)其銷售大幅減少的原因及對(duì)江河紙業(yè)業(yè)績(jī)的影響；(3)關(guān)聯(lián)方為江河紙業(yè)銀行借款提供無(wú)償擔(dān)保、進(jìn)行關(guān)聯(lián)方資金拆借的原因、必要性和真實(shí)性，是否存在資金體外循環(huán)或虛構(gòu)業(yè)務(wù)情形。

除此之外，在反饋意見(jiàn)中，監(jiān)管也關(guān)注到江河紙業(yè)的關(guān)聯(lián)交易規(guī)范性問(wèn)題。

對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題，監(jiān)管要求江河紙業(yè)補(bǔ)充披露：（1）是否嚴(yán)格按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》《上市公司信息披露管理辦法》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》及相關(guān)規(guī)定完整、準(zhǔn)確的披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易；是否存在其他根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式原則認(rèn)定的關(guān)聯(lián)方，如存在，進(jìn)一步披露報(bào)告期內(nèi)與該等關(guān)聯(lián)方之間是否存在交易，以及交易的標(biāo)的、金額、占比；

（2）披露關(guān)聯(lián)交易的交易內(nèi)容、交易金額、交易背景以及相關(guān)交易與江河紙業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)之間的關(guān)系；請(qǐng)結(jié)合江河紙業(yè)與實(shí)際控制人及其親屬控制企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的收入、利潤(rùn)、成本費(fèi)用占發(fā)行人相應(yīng)指標(biāo)的比例披露關(guān)聯(lián)交易是否影響江河紙業(yè)的經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性、是否構(gòu)成對(duì)控股股東的依賴，是否存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)發(fā)江河紙業(yè)收入利潤(rùn)或成本費(fèi)用、對(duì)江河紙業(yè)利益輸送的情形；

（3）結(jié)合可比市場(chǎng)公允價(jià)格、第三方市場(chǎng)價(jià)格、關(guān)聯(lián)方與其他交易方的價(jià)格等，說(shuō)明并摘要披露關(guān)聯(lián)交易的公允性，是否存在對(duì)江河紙業(yè)或關(guān)聯(lián)方的利益輸送；

（4）江河紙業(yè)的公司章程對(duì)關(guān)聯(lián)交易決策程序的規(guī)定，已發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的決策過(guò)程是否與章程相符，關(guān)聯(lián)股東或董事在審議相關(guān)交易時(shí)是否回避，以及獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)成員是否發(fā)表不同意見(jiàn)；

（5）報(bào)告期內(nèi)是否存在關(guān)聯(lián)方資金拆借，是否違反《貸款通則》等法律法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定。

可見(jiàn)，發(fā)審會(huì)議上，監(jiān)管關(guān)注江河紙業(yè)向關(guān)聯(lián)方銷售及采購(gòu)的合理性、相關(guān)毛利率與非關(guān)聯(lián)方相比存在較大差異、通過(guò)關(guān)聯(lián)方虛構(gòu)業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)收入等情形。

據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)——關(guān)聯(lián)方披露》第十條，企業(yè)與關(guān)聯(lián)方發(fā)生關(guān)聯(lián)方交易的，應(yīng)當(dāng)在附注中披露該關(guān)聯(lián)方關(guān)系的性質(zhì)、交易類型及交易要素。交易要素至少應(yīng)當(dāng)包括：（一）交易的金額。（二）未結(jié)算項(xiàng)目的金額、條款和條件，以及有關(guān)提供或取得擔(dān)保的信息。（三）未結(jié)算應(yīng)收項(xiàng)目的壞賬準(zhǔn)備金額。（四）定價(jià)政策。

據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法（2022年修訂）》第二十五條，發(fā)行人應(yīng)完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系并按重要性原則恰當(dāng)披露關(guān)聯(lián)交易。關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，不存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)的情形。

據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號(hào)——招股說(shuō)明書》第五十一條之（五），業(yè)務(wù)獨(dú)立方面。發(fā)行人的業(yè)務(wù)獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。

據(jù)《上市公司信息披露管理辦法（2021年修訂）》第四十一條，上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持股百分之五以上的股東及其一致行動(dòng)人、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向上市公司董事會(huì)報(bào)送上市公司關(guān)聯(lián)人名單及關(guān)聯(lián)關(guān)系的說(shuō)明。上市公司應(yīng)當(dāng)履行關(guān)聯(lián)交易的審議程序，并嚴(yán)格執(zhí)行關(guān)聯(lián)交易回避表決制度。交易各方不得通過(guò)隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系或者采取其他手段，規(guī)避上市公司的關(guān)聯(lián)交易審議程序和信息披露義務(wù)。

簡(jiǎn)而言之，由上述法律法規(guī)可知，擬上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)完整披露其關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易，且需要嚴(yán)格執(zhí)行關(guān)聯(lián)交易回避表決制度，以確保關(guān)聯(lián)交易的公允性、合理性和必要性。報(bào)告期內(nèi)，江河紙業(yè)存在的關(guān)聯(lián)交易的公允性、合理性及必要性，是否能夠經(jīng)得住考驗(yàn)？在關(guān)聯(lián)交易的影響下，江河紙業(yè)的經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性又能否經(jīng)得起推敲？

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二、歷史沿革存股權(quán)代持及出資瑕疵，監(jiān)管要求擬上市企業(yè)股權(quán)清晰

除關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題外，在反饋意見(jiàn)中，江河紙業(yè)還被要求補(bǔ)充披露：（1）歷次增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因、背景，參與各方是否履行了必要的內(nèi)外部決策、審批程序，歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資價(jià)格的定價(jià)依據(jù)及公允性，作價(jià)存在差異的原因，是否存在利益輸送，是否存在糾紛或潛在糾紛，是否存在委托持股、信托持股或其他利益安排，受讓方的認(rèn)購(gòu)資金來(lái)源；歷史上的國(guó)有資本入股、退出過(guò)程程序是否合規(guī)、定價(jià)是否公允，是否存在造成國(guó)有資產(chǎn)、集體資產(chǎn)流失的情況，是否存在糾紛或潛在糾紛；

（2）歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資是否真實(shí)，歷次增資是否進(jìn)行驗(yàn)資，是否存在出資不實(shí)、抽逃出資、出資方式存在瑕疵等出資瑕疵情形；

（3）江河紙業(yè)與外部股東是否存在對(duì)賭協(xié)議，是否符合《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》之問(wèn)題5的要求；

（4）江河紙業(yè)股東人數(shù)是否存在超過(guò)200人的情況及判斷依據(jù)；

（5）江河紙業(yè)存在申報(bào)前一年引入新股東的情況，請(qǐng)按照《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》之問(wèn)題4的要求進(jìn)行披露、核查。

對(duì)此，江河紙業(yè)在最新版招股書（簽署日為2022年3月2日）中，披露了2003年至2020年的多次轉(zhuǎn)讓及增資情況。值得注意的是，在江河紙業(yè)整體變更設(shè)立股份公司前，曾發(fā)生過(guò)一次對(duì)外轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)，且未履行國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估及備案程序。截至招股書簽署日，江河紙業(yè)已對(duì)該等瑕疵采取措施進(jìn)行規(guī)范。

除此之外，江河紙業(yè)還于招股書中披露了其股權(quán)代持及出資瑕疵的情況。

股權(quán)代持方面，江河紙業(yè)的前身設(shè)立時(shí)，李蔭培對(duì)武陟有限的出資實(shí)際來(lái)源于林彥輝，林彥輝出于其經(jīng)營(yíng)造紙化工原料企業(yè)過(guò)程中客戶關(guān)系維護(hù)的考慮，認(rèn)為不宜直接持有前身股權(quán)，因此由其岳父李蔭培代為持有江河紙業(yè)前身18.75%股權(quán)。直到2010年11月，前述代持關(guān)系完全解除。

而出資瑕疵方面，據(jù)招股書，2004年12月，昆山市中聯(lián)第一造紙機(jī)械廠（以下簡(jiǎn)稱“昆山中聯(lián)”）入股河南省江河紙業(yè)有限責(zé)任公司（江河紙業(yè)的前身，以下簡(jiǎn)稱“江河有限”）時(shí)，應(yīng)出資的385萬(wàn)元未完成實(shí)際出資。

2005年12月，昆山中聯(lián)退出江河有限時(shí)，股權(quán)受讓方未向昆山中聯(lián)支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，昆山中聯(lián)對(duì)江河有限的實(shí)際出資義務(wù)轉(zhuǎn)由股權(quán)受讓方承擔(dān)，合計(jì)出資義務(wù)385萬(wàn)元，定價(jià)1元/注冊(cè)資本。

2020年8月18日，昆山中聯(lián)對(duì)其未實(shí)際出資情況進(jìn)行了確認(rèn)，同時(shí)確認(rèn)其對(duì)江河紙業(yè)的實(shí)際出資義務(wù)轉(zhuǎn)由股權(quán)受讓方承擔(dān)，其與江河紙業(yè)以及江河紙業(yè)其他股東之間不存在任何股權(quán)糾紛、債權(quán)債務(wù)糾紛或其他糾紛。

2020年12月，江河紙業(yè)已從股權(quán)受讓方的分紅款項(xiàng)中扣減385萬(wàn)元用于補(bǔ)足出資。

不難看出，江河紙業(yè)歷史沿革中存在的出資瑕疵及股權(quán)代持情形，遭監(jiān)管關(guān)注其股權(quán)清晰及穩(wěn)定的問(wèn)題。

關(guān)于股權(quán)代持，據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十三條，發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。

從上述法規(guī)看出，若要上市，擬上市企業(yè)股權(quán)必須清晰，且股份不存在重大權(quán)屬糾紛，另外，還需遵守如實(shí)披露等義務(wù)，披露的信息必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

且據(jù)《公司法》第二十八條，股東應(yīng)當(dāng)按期足額繳納公司章程中規(guī)定的各自所認(rèn)繳的出資額。股東以貨幣出資的，應(yīng)當(dāng)將貨幣出資足額存入有限責(zé)任公司在銀行開設(shè)的賬戶；以非貨幣財(cái)產(chǎn)出資的，應(yīng)當(dāng)依法辦理其財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。股東不按照前款規(guī)定繳納出資的，除應(yīng)當(dāng)向公司足額繳納外，還應(yīng)當(dāng)向已按期足額繳納出資的股東承擔(dān)違約責(zé)任。

《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答（一）》問(wèn)題五顯示，“部分投資機(jī)構(gòu)在投資發(fā)行人時(shí)約定對(duì)賭協(xié)議等類似安排的，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)如何把握？”

答：投資機(jī)構(gòu)在投資發(fā)行人時(shí)約定對(duì)賭協(xié)議等類似安排的，原則上要求發(fā)行人在申報(bào)前清理，但同時(shí)滿足以下要求的可以不清理：一是發(fā)行人不作為對(duì)賭協(xié)議當(dāng)事人；二是對(duì)賭協(xié)議不存在可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變化的約定；三是對(duì)賭協(xié)議不與市值掛鉤；四是對(duì)賭協(xié)議不存在嚴(yán)重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或者其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形。

保薦人及發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)就對(duì)賭協(xié)議是否符合上述要求發(fā)表明確核查意見(jiàn)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說(shuō)明書中披露對(duì)賭協(xié)議的具體內(nèi)容、對(duì)發(fā)行人可能存在的影響等，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

上述情形看出，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的公允性及其他相關(guān)問(wèn)題一直是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)、審核的重點(diǎn)，也是擬上市企業(yè)需要邁過(guò)的“門檻”。另外，江河紙業(yè)此次上市也被問(wèn)及歷次增資及股轉(zhuǎn)的背景，參與方的背景，且增資及股轉(zhuǎn)是否價(jià)格公允，出資瑕疵等問(wèn)題。而江河紙業(yè)也在招股書上披露其歷史沿革存在的出資瑕疵及股轉(zhuǎn)程序瑕疵情形，令人唏噓。而股權(quán)是否清晰，是否成為江河紙業(yè)上市路上的“攔路虎”？

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三、無(wú)真實(shí)交易背景的票據(jù)貼現(xiàn)融資額超10億元，多項(xiàng)財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范行為遭重點(diǎn)問(wèn)詢

問(wèn)題尚未結(jié)束。

據(jù)反饋意見(jiàn)，江河紙業(yè)2018-2020年年度申請(qǐng)開具無(wú)真實(shí)交易背景的票據(jù)貼現(xiàn)融資金額為11.35億元、10.64億元和7.32億元，扣除繳納保證金后實(shí)際融資金額分別為3.68億元、3.49億元和2.05億元。

除此之外，在報(bào)告期內(nèi)，江河紙業(yè)還存在將向客戶收取的銀行承兌匯票向非銀行機(jī)構(gòu)或個(gè)人貼現(xiàn)并取得資金的情形，2018-2020年年度發(fā)生額分別為7.71億元、3.71億元和0.92億元。

即江河紙業(yè)在報(bào)告期內(nèi)存在轉(zhuǎn)貸、無(wú)真實(shí)交易背景的票據(jù)融資、資金拆借、員工代收款、使用個(gè)人卡、現(xiàn)金交易等情形。

因此，證監(jiān)會(huì)要求江河紙業(yè)：（1）逐項(xiàng)說(shuō)明上述事項(xiàng)存在的原因、必要性及商業(yè)合理性；發(fā)行人及其實(shí)際控制人、董監(jiān)高或其他關(guān)聯(lián)方與相關(guān)方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益安排；（2）說(shuō)明是否符合行業(yè)特征，是否符合相關(guān)規(guī)則要求，是否制定針對(duì)性的內(nèi)部控制制度并執(zhí)行有效，相關(guān)財(cái)務(wù)不規(guī)范情形是否整改。

除此之外，在發(fā)審會(huì)上，江河紙業(yè)也被要求說(shuō)明：(1)報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)管理中走賬、轉(zhuǎn)貸、非真實(shí)交易票據(jù)融資、利用個(gè)人賬戶收付款等行為，是否對(duì)江河紙業(yè)經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況構(gòu)成重大不利影響；(2)在少林客車擔(dān)保借款尚未到還款期的情況下，計(jì)提大額預(yù)計(jì)負(fù)債的依據(jù)是否充分,是否存在調(diào)節(jié)報(bào)告期利潤(rùn)的情形，2022年5月相關(guān)債權(quán)被滎陽(yáng)市城投資產(chǎn)管理有限公司收購(gòu)的商業(yè)合理性；(3)廣源紙業(yè)股權(quán)代持是否對(duì)江河紙業(yè)及相關(guān)方前期涉及的刑事案件存在重大影響；(4)相關(guān)內(nèi)控制度是否健全且有效運(yùn)行。

而據(jù)《票據(jù)法》第十條，票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)遵循誠(chéng)實(shí)信用的原則，具有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系；票據(jù)的取得，必須給付對(duì)價(jià)，即應(yīng)當(dāng)給付票據(jù)雙方當(dāng)事人認(rèn)可的相對(duì)應(yīng)的代價(jià)。

除此之外，據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十七條，發(fā)行人的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運(yùn)的效率與效果。第二十四條，發(fā)行人編制財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)以實(shí)際發(fā)生的交易或者事項(xiàng)為依據(jù)；在進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告時(shí)應(yīng)當(dāng)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎；對(duì)相同或者相似的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，應(yīng)選用一致的會(huì)計(jì)政策，不得隨意變更。

總而言之，《票據(jù)法》已對(duì)票據(jù)的真實(shí)性作出要求和限制，且《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》等則對(duì)發(fā)行人內(nèi)部控制的健全及有效性提出了要求。是否已經(jīng)建立、健全并有效執(zhí)行內(nèi)部控制制度已經(jīng)成為發(fā)行上市審核中的一項(xiàng)重要審查指標(biāo)，財(cái)務(wù)內(nèi)控仍然是關(guān)于內(nèi)控制度審查的重中之重。此次上市，江河紙業(yè)因存在轉(zhuǎn)貸、無(wú)真實(shí)交易背景的票據(jù)融資等不規(guī)范行為，而面臨兩次關(guān)于內(nèi)控是否有效實(shí)施的拷問(wèn)。

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四、一名保代或尚無(wú)首發(fā)上市項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)辦律師“老帶新”

值得注意的是，江河紙業(yè)首發(fā)上市聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)，包括保薦機(jī)構(gòu)中信證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中信證券”）、北京市嘉源律師事務(wù)所（以下簡(jiǎn)稱“嘉源律所”）、信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所（以下簡(jiǎn)稱“信永中和”）。

此次首發(fā)上市，江河紙業(yè)聘請(qǐng)的保薦代表人為張國(guó)勛、莊子聽。

據(jù)公開信息，張國(guó)勛，學(xué)士學(xué)歷，2008年開始從事投資銀行業(yè)務(wù)，現(xiàn)任中信證券投資銀行管理委員會(huì)高級(jí)副總裁，保薦代表人；曾主持或參與萬(wàn)潤(rùn)科技2015年非公開發(fā)行項(xiàng)目、華仁藥業(yè)2018年配股項(xiàng)目、萬(wàn)孚生物2018年非公開發(fā)行項(xiàng)目、博濟(jì)醫(yī)藥2020年非公開發(fā)行項(xiàng)目、賽福天2020年非公開發(fā)行項(xiàng)目等。

莊子聽，碩士研究生學(xué)歷，2012年5月8日至2017年8月8日于民生證券股份有限公司從事一般證券業(yè)務(wù)；2017年9月11日起于中信證券任一般證券業(yè)務(wù)，2019年8月22日起任保薦代表人。證券業(yè)協(xié)會(huì)顯示，莊子聽曾參與內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司、深圳市安奈兒股份有限公司的主板上市保薦項(xiàng)目。

律所方面，負(fù)責(zé)江河紙業(yè)首發(fā)上市項(xiàng)目的經(jīng)辦律師分別為黃娜、丁翔飛。

黃娜，畢業(yè)于中國(guó)政法大學(xué)和香港中文大學(xué)，先后獲得法學(xué)學(xué)士和法學(xué)碩士學(xué)位，于2010年加入嘉源律所，曾參與過(guò)中國(guó)交通建設(shè)股份有限公司換股吸收合并路橋集團(tuán)國(guó)際建設(shè)股份有限公司、西安航空動(dòng)力股份有限公司重大資產(chǎn)重組、南通科技投資集團(tuán)股份有限公司重大資產(chǎn)重組等項(xiàng)目。

丁翔飛，嘉源律所律師，曾參與航天工業(yè)發(fā)展股份有限公司購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金、中國(guó)船舶重工集團(tuán)海洋防務(wù)與信息對(duì)抗股份有限公司(中國(guó)海防）發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易、航天彩虹無(wú)人機(jī)股份有限公司非公開發(fā)行A股股票以及春秋航空非公開發(fā)行股票等項(xiàng)目。

值得注意的是，嘉源律所官網(wǎng)顯示黃娜曾參與的項(xiàng)目多數(shù)為吸收合并和資產(chǎn)重組；而丁翔飛更是未出現(xiàn)于網(wǎng)站“專業(yè)人員”名單中，且嘉源律所官微顯示，丁翔飛參與的項(xiàng)目或并未包含首次公開發(fā)行并上市項(xiàng)目。

審計(jì)機(jī)構(gòu)方面，江河紙業(yè)此次上市的簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師為高強(qiáng)、趙利紅。

高強(qiáng)，1998年獲得中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師資質(zhì)，2011年開始從事上市公司審計(jì)，2017年開始在信永中和執(zhí)業(yè)，近三年簽署和復(fù)核的上市公司1家。

趙利紅，2009年開始從事注冊(cè)會(huì)計(jì)師業(yè)務(wù)，2010年開始從事上市公司審計(jì)工作，2017年4月年獲得中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師資質(zhì)，2017年開始在信永中和執(zhí)業(yè)。

在嚴(yán)監(jiān)管下，主板上市條件和審核依舊嚴(yán)格。對(duì)于存在多項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)而言，其在上市過(guò)程中，不合規(guī)的關(guān)聯(lián)交易行為或?qū)?huì)成為上市的“絆腳石”。除此之外，擬上市企業(yè)的股權(quán)是否清晰、財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范等行為，也是監(jiān)管關(guān)注的焦點(diǎn)。

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