轉(zhuǎn)載自得到APP

一年一度的伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)是商業(yè)世界最受矚目的事件之一。今年的大會(huì)在5月4號(hào)舉行。在1970年代，巴菲特股東大會(huì)只有6個(gè)人參加。而現(xiàn)在，每年都有超過3萬人從各地來到美國中西部小城奧馬哈，朝圣一般聆聽巴菲特和芒格的談話。兩位投資界神話般的人物，會(huì)在股東大會(huì)上回答投資者提出的問題。

從巴菲特和芒格超過6小時(shí)的問答中，我們整理出一些有意思的點(diǎn)分享給你。

首先是關(guān)于政治的話題。巴菲特說，他不能盲目行使自己的公民權(quán)利，也不應(yīng)該隨意發(fā)表自己的政治觀點(diǎn)。在發(fā)表政治觀點(diǎn)時(shí)，他會(huì)非常謹(jǐn)慎，因?yàn)楹芏嗳藭?huì)認(rèn)為，他是在代表公司發(fā)表意見。

伯克希爾投資了不少涉足公共事業(yè)的公司，比如鐵路和能源。這些公司所在的行業(yè)都屬于高監(jiān)管行業(yè)，因此，這些公司旗下有政治行動(dòng)委員會(huì)，工作就是進(jìn)行政治游說，以爭取對(duì)自己有利的監(jiān)管條件。但是，巴菲特說，伯克希爾公司在50多年的歷史中，從來沒有做過“政治獻(xiàn)金”的舉動(dòng)，也就是捐錢給某個(gè)政客，希望獲得有利的政策。

他曾經(jīng)支持過麥凱恩競選總統(tǒng)，2016年總統(tǒng)大選中他支持希拉里，反對(duì)特朗普。但是，巴菲特希望能夠嚴(yán)格區(qū)分開自己的個(gè)人主張和公司主張，雖然他是這家公司的靈魂人物。他說：“伯克希爾不應(yīng)該被利用，不應(yīng)被我個(gè)人的政治主張所左右。我的個(gè)人主張都是我的個(gè)人意見，不代表伯克希爾?！?/p>

巴菲特對(duì)自己在政治上的定位是，“一個(gè)純粹的資本主義者?！痹谒磥恚绻麤]有市場經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，沒有法治，美國不會(huì)這么繁榮，他也不會(huì)有今天的成就。當(dāng)然，作為一個(gè)資本主義者，他確實(shí)不希望有太多的監(jiān)管。

芒格補(bǔ)充說，政府需要做的是，建立一個(gè)社會(huì)安全網(wǎng)，這樣做能讓國家更加繁榮?！拔覀儾幌矚g的是政府的愚蠢行為，比如說太多地干預(yù)我們的管理。”比如，在醫(yī)療領(lǐng)域。美國政府17%的預(yù)算都投入在醫(yī)保上，但是巴菲特和芒格認(rèn)為，私營企業(yè)在醫(yī)保方面，會(huì)比政府機(jī)構(gòu)做得更出色，醫(yī)保不需要全部靠政府來推動(dòng)。

其次，關(guān)于變化和趨勢。一位提問者問到如何在5G時(shí)代投資。芒格非常坦率地說，自己對(duì)5G不太了解。巴菲特的回答則是，伯克希爾的投資，不是一個(gè)中央集中運(yùn)作的方式，公司會(huì)有一些專門的人，去了解不同的資產(chǎn)領(lǐng)域，包括公共事業(yè)、液化天然氣、鐵路，也包括5G或世界上任何一個(gè)行業(yè)。

巴菲特說：“世界在劇烈改變，這是肯定的。50年前跟現(xiàn)在完全不一樣。”50年前，投資者會(huì)投資紡織公司、制鞋公司或百貨公司，這些公司是當(dāng)時(shí)的基礎(chǔ)行業(yè)。比如伯克希爾·哈撒韋最早其實(shí)是一家紡織公司的名字。

今天，投資者熱衷投資的行業(yè)已經(jīng)完全變化。再之前，1800年時(shí)，80%的美國人還都是農(nóng)民。因此，要?dú)g迎更多的變革，但是，錢也必須放在正確的地方，也就是投資在正確的行業(yè)和公司上。

第三個(gè)有意思的話題是關(guān)于護(hù)城河和能力圈的。一位9歲的美國女孩提問，巴菲特和芒格是否應(yīng)該多投資一些科技平臺(tái)公司，比如亞馬遜、谷歌、阿里巴巴、騰訊。巴菲特從護(hù)城河和能力圈角度來回答這個(gè)問題。他說：“我們喜歡護(hù)城河，喜歡占據(jù)市場主導(dǎo)地位的公司，但是不想?yún)⒓右粋€(gè)我們不理解的比賽。如果科技公司確實(shí)能建立護(hù)城河的話，會(huì)非常有價(jià)值。但我們還是不會(huì)自己來投資看不明白的科技股。”不過，旗下的投資經(jīng)理可能會(huì)投資，因?yàn)樗麄兏煜た萍碱I(lǐng)域，這屬于他們的能力圈。

巴菲特和芒格堅(jiān)持的原則是：持續(xù)辨別出那些有護(hù)城河的公司，但是，也要待在自己的能力圈內(nèi)?！氨M管這有時(shí)候會(huì)犯錯(cuò)誤，但我和芒格不會(huì)貿(mào)然進(jìn)入一個(gè)新領(lǐng)域，僅僅因?yàn)閯e人告訴我們要這么做。我們可能會(huì)雇傭10個(gè)完全專注于新領(lǐng)域的人來投資?！?/p>

有人提問說，世界變化這么快，是應(yīng)該堅(jiān)持拓展自己的能力圈，還是干脆就待在能力圈內(nèi)。巴菲特的答案是：“如果你能持續(xù)擴(kuò)張能力圈，當(dāng)然要這么做，但是你不能強(qiáng)迫拓展能力圈的進(jìn)度。我這么多年大概也就拓展了一點(diǎn)?！?/p>

第四個(gè)值得分享的話題，是他們對(duì)于專注的看法。一個(gè)提問者提到，今天的投資環(huán)境已經(jīng)比巴菲特和芒格開始做投資時(shí)競爭激烈很多。巴菲特承認(rèn)這了這一點(diǎn)，但是，“現(xiàn)在雖然競爭更激烈，但也更有趣?！?/p>

如果他是現(xiàn)在進(jìn)入投資界，他的做法是：通過廣泛的閱讀，來嘗試了解，哪些業(yè)務(wù)和生意，是自己有更多專業(yè)知識(shí)和理解力的。比如，如果發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)自己更容易理解，對(duì)比之下零售業(yè)務(wù)就有難度，那么，就把更多精力投入保險(xiǎn)方面?！皩?duì)一件事情知道得非常深刻非常多，就會(huì)給你帶來一些優(yōu)勢。”

芒格的建議也是專業(yè)化，“你不會(huì)想去一個(gè)牙醫(yī)那里看骨科疾病。所以最常規(guī)的一種方式就是慢慢收窄專業(yè)范圍，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化專業(yè)化?！?/p>

兩位投資大師還談?wù)摿岁P(guān)于使用杠桿投資、延遲滿足和學(xué)習(xí)人性的話題。

巴菲特反對(duì)使用杠桿投資，也就是借錢來投資。他和芒格都曾目睹過一些高智商的人，因?yàn)槭褂酶軛U而把生意搞砸?！胺浅Ｂ斆鞯娜?，用自己的錢，有很多年的經(jīng)驗(yàn)，最后卻一敗涂地。”

關(guān)于延遲滿足，雖然現(xiàn)在幾乎所有人都在提倡延遲滿足。但是巴菲特說，其實(shí)及時(shí)享樂也是一種方式，尤其是當(dāng)為了延遲滿足儲(chǔ)蓄讓你不高興時(shí)。巴菲特知道很多有巨大財(cái)富的人，并不會(huì)因?yàn)樽约旱呢?cái)富而變得非常開心?！伴_心的程度跟財(cái)富的數(shù)量并不成正比，你不用在這上面做太多延遲滿足，現(xiàn)在有一些錢也可以拿出來讓自己生活更開心?！?/p>

在對(duì)人性的學(xué)習(xí)上，巴菲特說，必須通過更多的閱歷和更多的積累去學(xué)習(xí)人性，這一點(diǎn)是無法通過閱讀學(xué)習(xí)的。芒格則引用了新加坡國父李光耀的一句話：“看看什么是行之有效的，然后去行動(dòng)”。也就是，找到真正行之有效的方式，看看其他人是怎么做事的，然后去真正踐行。

最后，有人提問，巴菲特和芒格在意見沖突時(shí)，如何處理。巴菲特回答說，也許大家不相信，但是他們合作的六十多年中，雖然他們會(huì)有意見不合，但是，兩個(gè)人從來沒有產(chǎn)生過爭執(zhí)，對(duì)彼此生氣。巴菲特開玩笑說，芒格比他更聰明，“他覺得不值得花費(fèi)時(shí)間因?yàn)槟承┦虑樯鷼?、?dǎo)致情緒波動(dòng)?！?/p>

以上就是巴菲特和芒格兩位投資大師在2019年股東大會(huì)上談到的一些有啟發(fā)的觀點(diǎn)。希望對(duì)你能有幫助。