2021年，S基金大爆發(fā)。

投資界前哨（ID：pedailypro）昨日（11月29日）消息，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意在上海區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)。這意味著，上海將成為繼北京之后，第二個(gè)擁有國(guó)內(nèi)S基金公開(kāi)交易平臺(tái)的城市。

長(zhǎng)期以來(lái)，私募股權(quán)基金份額轉(zhuǎn)讓難的問(wèn)題困擾著從業(yè)者，估值困難、信息不對(duì)稱(chēng)、流動(dòng)性差等因素嚴(yán)重制約了S基金的發(fā)展。2020年12月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)同意在北京股權(quán)交易中心開(kāi)展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，打破了這一局面，該試點(diǎn)為全國(guó)首創(chuàng)，打通了VC/PE退出渠道。

隨著又一個(gè)試點(diǎn)在上海鋪展開(kāi)，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)、投資人將涌入私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)，而圍繞基金份額轉(zhuǎn)讓的估值、定價(jià)、撮合等需求也將進(jìn)一步規(guī)范化以及公開(kāi)透明化。

北京之后，

上海也試點(diǎn)S基金公開(kāi)交易

事實(shí)上，上海成為私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓新試點(diǎn)一事早有苗頭。

早在今年7月，《中共中央 國(guó)務(wù)院關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開(kāi)放打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)意見(jiàn)》就提出“在總結(jié)評(píng)估相關(guān)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，適時(shí)研究在浦東依法依規(guī)開(kāi)設(shè)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，推動(dòng)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額二級(jí)交易市場(chǎng)發(fā)展?！?/p>

據(jù)照目前公布的內(nèi)容，份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)將依托上海股權(quán)托管交易中心開(kāi)展，逐步拓寬私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資退出渠道，促進(jìn)私募基金與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)融合發(fā)展，助力金融與產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)暢通。

對(duì)于轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的要求，現(xiàn)在還沒(méi)有更多的信息釋放出來(lái)，參考中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)北京份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的要求，業(yè)內(nèi)人分析，上海LP份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)應(yīng)該僅適用于基金份額的私募基金管理人或基金注冊(cè)地在上海。

值得一提的是，在北京成為股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓首個(gè)試點(diǎn)后，一些S基金相繼在京設(shè)立。

例如，2020年12月28日，北京清科和嘉二期投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）在京落地，總規(guī)模20億元，首期規(guī)模5億元，主要投資硬科技、高端裝備制造等領(lǐng)域的基金份額和項(xiàng)目，80%投資于基金份額。這是PE/VC份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)后，首只在京設(shè)立的S基金。

接著，2021年2月20日消息，專(zhuān)注于私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)的外資機(jī)構(gòu)科勒資本（Coller Investment Management Limited）在朝陽(yáng)區(qū)新設(shè)基金管理人——科勒（北京）私募基金管理有限公司，成為首家在京落地的外資S基金管理人。

2021年6月10日消息，北京遠(yuǎn)見(jiàn)接力創(chuàng)業(yè)投資基金注冊(cè)東城區(qū)，該基金是繼清科S基金、英國(guó)科勒資本后，北京市推動(dòng)設(shè)立的第3只S基金，由中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)下屬中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展有限公司任管理人，首期規(guī)模5億元，主要投向高精尖產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的私募股權(quán)基金二手份額。

可以看出，私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)方市場(chǎng)在北京正逐漸成型。截至今年9月5日，投資界了解到，北京試點(diǎn)份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)已完成4單交易，在談交易多單，參與交易的基金份額超過(guò)10億元。

據(jù)最新消息，國(guó)內(nèi)最大的一支人民幣S基金——“北京科創(chuàng)接力基金”正在籌備中，目標(biāo)規(guī)模200億，由中科院投資的國(guó)科嘉和基金作為管理人，待該基金正式成立后，將成為北京S基金市場(chǎng)的基石基金和首支“做市基金”。

現(xiàn)在，中國(guó)S基金迎來(lái)大爆發(fā)

對(duì)上海試點(diǎn)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓的消息，最為振奮的還要數(shù)VC/PE圈。

近兩年來(lái)，受資管新規(guī)影響，人民幣LP流動(dòng)性縮緊，出現(xiàn)認(rèn)繳違約、拋售已有份額等現(xiàn)象。LP們開(kāi)始主宰自己份額的退出選擇權(quán)，而GP也愿意尋找除IPO、并購(gòu)之外的更多退出通道。

2020年被視為中國(guó)S基金的元年。這一年，深創(chuàng)投設(shè)立首只S基金。此外，元禾辰坤、歌斐資產(chǎn)、清科母基金、盛世投資等也在積極布局S基金；越來(lái)越多的創(chuàng)投老兵殺入S基金，比如前中金資本董事長(zhǎng)丁瑋在廈門(mén)設(shè)立規(guī)模50億的S多策略基金；創(chuàng)投老兵鄧爽、林向紅共同設(shè)立的紐爾利投資控股；盛世投資聯(lián)合上海實(shí)業(yè)集團(tuán)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立S基金。本土獨(dú)立S基金正逐步興起。

步入到2021年，中國(guó)的S基金則開(kāi)始大爆發(fā)：信銀理財(cái)、越秀產(chǎn)業(yè)基金S基金、深創(chuàng)投S基金等完成上海半導(dǎo)體裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金的份額受讓投資；深創(chuàng)投S基金與華蓋資本聯(lián)合發(fā)起設(shè)立國(guó)內(nèi)首只人民幣架構(gòu)的重組接續(xù)基金，規(guī)模為8億元；凱聯(lián)資本牽手上實(shí)盛世S基金、廣州新興基金，共同參與了松禾成長(zhǎng)基金的S基金份額交易；洋河股份斥資12.8億元從民生信托手中接過(guò)云鋒新呈（云鋒基金旗下人民幣創(chuàng)投基金）10%的份額，這也是今年最大一筆S基金交易。

與此同時(shí)，地方政府也開(kāi)始發(fā)力S基金。

2021年5月27日，2021中國(guó)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展（淄博）峰會(huì)上，簽約成立了一支S基金——齊信產(chǎn)融S基金，這也是中國(guó)首支由地級(jí)市發(fā)起設(shè)立的S基金，目標(biāo)是為在淄博設(shè)立的各類(lèi)投資基金，以及投資于淄博的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性，一定程度緩解募資難、投資難、退出難的問(wèn)題。同時(shí)，淄博還將推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)——齊魯股權(quán)交易中心探索建立私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)交易所。

2021年6月16日，《海南省以超常規(guī)手段打贏科技創(chuàng)新翻身仗三年行動(dòng)方案（2021-2023年）》發(fā)布，其中提到鼓勵(lì)參股政府投資基金的股東或其他投資者依法依規(guī)購(gòu)買(mǎi)政府所持基金的股權(quán)或份額。

2021年7月10日，首期規(guī)模30億元的蘇州紐爾利新策股權(quán)投資S基金成立，由紐爾利資本發(fā)起、多方資本共同參與設(shè)立，將從流動(dòng)性提升、存量?jī)r(jià)值挖掘、資產(chǎn)提質(zhì)增效等角度，構(gòu)建完善的定價(jià)體系和多樣化的交易模式，助力蘇州打造成為全國(guó)S基金交易的新高地。

我們看到，除北京、上海外，國(guó)內(nèi)許多城市包括蘇州、青島、淄博、廣州、三亞等地在推進(jìn)創(chuàng)投生態(tài)建設(shè)的政策中，都把落地私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)試點(diǎn)作為政策的著力點(diǎn)之一，因此可以預(yù)計(jì)，接下來(lái)S基金還將迎來(lái)更大的發(fā)展機(jī)遇。