來源：壹財(cái)信

作者：白?? 羽

2021年度全球光學(xué)鏡頭前三大供應(yīng)商之一——誠瑞光學(xué)（常州）股份有限公司（下稱“誠瑞光學(xué)”）于今年6月啟動IPO，高達(dá)82.10億元的募資規(guī)模將創(chuàng)今年科創(chuàng)板之最。

誠瑞光學(xué)為香港聯(lián)交所主板上市公司瑞聲科技（02018.HK）的控股子公司，后者系全球精密制造龍頭企業(yè)，在聲學(xué)、光學(xué)、電磁傳動、精密結(jié)構(gòu)件、射頻天線等領(lǐng)域，提供頂級專有技術(shù)解決方案。

各項(xiàng)費(fèi)用高企，庫存商品積壓

誠瑞光學(xué)主營光學(xué)鏡頭、攝像頭模組、光學(xué)傳動三類產(chǎn)品，2019-2021年（下稱“報告期”）分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.72億元、17.00億元、24.22億元。

但即使達(dá)到如此收入規(guī)模仍未能覆蓋成本和費(fèi)用，持續(xù)的大規(guī)模研發(fā)投入和市場開拓等活動導(dǎo)致誠瑞光學(xué)難以盈利，報告期內(nèi)凈利潤分別為-6.47億元、-3.46億元、-2.75億元。

近年來，隨著光學(xué)產(chǎn)品下游領(lǐng)域的快速拓展，光學(xué)鏡頭市場現(xiàn)有競爭者逐步加大在產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)升級等方面的投入。報告期內(nèi)誠瑞光學(xué)持續(xù)投入16.74億元資金研究開發(fā)多個具有革新性及前瞻性的光學(xué)項(xiàng)目，各期研發(fā)費(fèi)用率分別達(dá)到52.67%、34.54%、21.56%。

與此同時，誠瑞光學(xué)的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均明顯高于同行。報告期內(nèi)，誠瑞光學(xué)的銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比例分別為3.18%、2.41%、2.77%，同期可比公司均值分別為0.81%、0.69%、0.73%。報告期內(nèi)，誠瑞光學(xué)的管理費(fèi)用占營業(yè)收入的比例分別為4.41%、4.32%、6.41%，同期可比公司均值分別為2.34%、2.31%、2.88%。

報告期各期末，誠瑞光學(xué)的存貨賬面價值分別為4.61億元、11.61億元、17.78億元，占各期流動資產(chǎn)的比例分別為28.24%、32.00%、43.32%。其中，2021年存貨占比大幅上漲的原因是成品積壓，當(dāng)年度庫存商品占存貨的比例由前一年的31.31%上升至46.19%，系2021年下半年受到全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)能力受限和芯片短缺的影響，下游客戶需求量減少所致。

報告期各期末，存貨跌價準(zhǔn)備分別為4,935.89萬元、6,107.47萬元和7,825.42萬元，各期資產(chǎn)減值損失分別為1,780.05萬元、3,755.66萬元和3,492.89萬元，均為存貨跌價損失。

持股公示滯后，年報數(shù)據(jù)出錯

截至報告期末，誠瑞光學(xué)累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為19.45億元，但同期的貨幣資金余額為92,126.57萬元且資產(chǎn)負(fù)債率為34.97%，負(fù)債水平較低。這主要是因?yàn)闅v年來誠瑞光學(xué)多次通過股權(quán)融資、銀行借款等方式獲得較為充裕的現(xiàn)金流。

2008年12月成立至2020年7月，誠瑞光學(xué)始終由瑞聲科技全資持股。

誠瑞光學(xué)成立時，由瑞聲科技的全資子公司瑞聲科技（香港）有限公司（下稱“瑞聲科技（香港）”）出資3,000萬美元。經(jīng)過數(shù)次增資，2020年5月，唯一股東瑞聲科技（香港）持有誠瑞光學(xué)46,935.00萬美元的出資額。

2020年7月，誠瑞光學(xué)進(jìn)行報告期內(nèi)第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，瑞聲科技（香港）將所持有的誠瑞光學(xué)75.00%出資額轉(zhuǎn)讓給其內(nèi)地全資子公司瑞聲科技信息咨詢（常州）有限公司（下稱“瑞聲信息咨詢”），同時誠瑞光學(xué)的注冊資本由美元變更為人民幣。

2020年7月，誠瑞光學(xué)也首次引入外部投資者，湖北小米長江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）、OPPO廣東移動通信有限公司等下游客戶的關(guān)聯(lián)方注資誠瑞光學(xué)，2020年10月之后，又繼續(xù)引入了紅杉、美的、中金公司等明星資本控制的多家持股機(jī)構(gòu)。

招股書顯示，2020年12月25日，常州市市場監(jiān)督管理局就誠瑞光學(xué)的上述股權(quán)變更事宜核發(fā)了《營業(yè)執(zhí)照》，誠瑞光學(xué)此時共有28名股東。

但是據(jù)企信網(wǎng)，誠瑞光學(xué)2022年5月填報的2021年度報告，其中股東及出資信息僅有6名股東，而未公示其余22名股東，持股比例也與招股書中不同。

（截圖來自企信網(wǎng)）

通過對比發(fā)現(xiàn)，招股書中誠瑞光學(xué)截至2020年7月的股東持股比例與企信網(wǎng)公示的2021年工商年報大體一致，但是實(shí)繳時間和其中一名股東的出資額有出入。

招股書顯示，誠瑞光學(xué)于2020年7月30日收到了上述6名股東的實(shí)收資本，而工商年報中顯示的實(shí)繳時間為2020年9月25日和2021年3月25日。

招股書中，瑞聲信息咨詢的出資額為408,071.1248萬元，而工商年報中瑞聲信息咨詢的出資額為408,070.1248萬元，出資額相差1.00萬元。

以上在企信網(wǎng)上的公示信息或需要進(jìn)行更新更正。

產(chǎn)能或難消化，募投項(xiàng)目信披矛盾

招股書顯示，誠瑞光學(xué)的主營業(yè)務(wù)兩大產(chǎn)品均未達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)。

截至報告期末，誠瑞光學(xué)的總產(chǎn)能為光學(xué)鏡頭106,431.79萬件、攝像頭模組13,459.02萬件。報告期內(nèi)，光學(xué)鏡頭的產(chǎn)能利用率分別為63.79%、72.18%、66.29%，攝像頭模組從2020年開始生產(chǎn)，近兩期產(chǎn)能利用率分別為66.29%、61.09%。

而在此情況下，誠瑞光學(xué)擬使用巨額募集資金進(jìn)行多地的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，短期內(nèi)的新增產(chǎn)能如何消化成為難題。

此次IPO，誠瑞光學(xué)將對4個建設(shè)項(xiàng)目投入募集資金62.10億元，另外還有20.00億元用于補(bǔ)充流動資金。

4個建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施主體分別為誠瑞光學(xué)位于常州、重慶、南寧的全資子公司。

除高精度光學(xué)玻塑混合鏡頭研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目未查詢到環(huán)評文件外，根據(jù)各項(xiàng)目對應(yīng)的環(huán)評文件，晶圓級光學(xué)玻璃鏡片及超精密光學(xué)零件制造項(xiàng)目（下稱“項(xiàng)目二”）建成后達(dá)到年產(chǎn)8億支WLG鏡片的生產(chǎn)能力。光學(xué)傳動研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（下稱“項(xiàng)目三”）整體將擴(kuò)大產(chǎn)能到增加到年產(chǎn)5.0件應(yīng)用于攝像頭模組中的VCM馬達(dá)。光學(xué)模組研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（下稱“項(xiàng)目四”）設(shè)計(jì)生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)92,500萬只光學(xué)模組。

除了產(chǎn)能過剩問題外，募投項(xiàng)目的信披還存在矛盾。

招股書顯示，項(xiàng)目二計(jì)劃總投資28.40億元；而環(huán)評文件顯示，項(xiàng)目二的工程投資為35.00億元，比招股書多出6.60億元。

招股書顯示，項(xiàng)目三計(jì)劃總投資13.70億元，建設(shè)期為48個月；而環(huán)評文件顯示，項(xiàng)目三總投資20.00億元，比招股書多出6.30億元，但建設(shè)期僅為6個月。

招股書顯示，項(xiàng)目四計(jì)劃總投資20.80億元，建設(shè)期為36個月；而環(huán)評文件顯示項(xiàng)目四計(jì)劃投資25.00億元，比招股書多出4.20億元，一期工程施工期5個月，二期工程施工期6個月，建設(shè)期合計(jì)11個月。

上述三項(xiàng)目的環(huán)評文件編制日期或公示期均在2021年8-10月左右，招股書簽署時間在2022年5月30日，期間項(xiàng)目計(jì)劃是否有發(fā)生變動不得而知。