自 2021 年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)債券牛市已經(jīng)持續(xù)兩年多，期間市場(chǎng)對(duì)債券型基金的關(guān)注度不減，新發(fā)產(chǎn)品中債基的表現(xiàn)也十分亮眼。Wind 數(shù)據(jù)顯示，以今年上半年為例，截至 6 月 30 日，新發(fā)規(guī)模 TOP 40 基金中，有 38 只產(chǎn)品是債券類(lèi)基金，其中有 22 只債基的發(fā)行規(guī)模就超過(guò) 60 億元。然而近期債市再次走到了十字路口，投基演繹法邀請(qǐng)到固收老將——國(guó)壽安?；瘘S力來(lái)與我們討論有關(guān)債市以及他個(gè)人對(duì)債市投資的理解。

在國(guó)壽安?；瘘S力的投資世界里，他認(rèn)為，投資本身不是一個(gè) All in 的賭局，而是努力去做最好的自己。All in 這個(gè)行為非常的極端，同時(shí) All in 的結(jié)果也會(huì)非常極端，一個(gè)優(yōu)秀且值得信賴(lài)的基金經(jīng)理絕不是靠 All in 來(lái)吸引投資者。他認(rèn)為，投資是一個(gè)長(zhǎng)期的事情，是不斷在做選擇，不斷地在找感覺(jué)?！秾O子兵法》說(shuō)，『善戰(zhàn)者，先為不可勝，以待敵之可勝?！荒阕约翰灰ナд`，然后去尋找敵人的特征，能不能勝在于敵人有沒(méi)有失誤。放到這個(gè)市場(chǎng)上來(lái)說(shuō)，以相對(duì)排名來(lái)說(shuō)，你能不能夠排名在前面除了做好自己之外，還要耐心等待別人是否有失誤。我們從國(guó)壽安保尊耀純債的債券配置情況中可以看到，該產(chǎn)品會(huì)根據(jù)不同市場(chǎng)情況動(dòng)態(tài)調(diào)整持倉(cāng)債券結(jié)構(gòu)，通過(guò)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)敞口來(lái)調(diào)整產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益情況，使得產(chǎn)品的定位始終與其持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配，但國(guó)壽安保尊耀純債始終沒(méi)有 All in 單一種類(lèi)的債券，真正做到了知行合一。

國(guó)壽安保尊耀純債的債券配置情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)壽安保尊耀純債定期報(bào)告根據(jù)『國(guó)壽安保尊耀純債』 2023 年一季報(bào)披露的數(shù)據(jù)，其「金融債」的持倉(cāng)占到總倉(cāng)位的比例為 71.72%，「企業(yè)債」占總倉(cāng)位的比例為 15.02%，「可轉(zhuǎn)債」倉(cāng)位為 13.16%，「國(guó)債」持倉(cāng)極少。我們看到，黃力的整體策略仍然是以穩(wěn)為主。

國(guó)壽安?；瘘S力其實(shí)也是一位資產(chǎn)配置方面的專(zhuān)家，他的其他投資組合中，我們也可以看到其配置了部分轉(zhuǎn)債和權(quán)益型資產(chǎn)。黃力認(rèn)為，轉(zhuǎn)債的估值處在相對(duì)底部位置上，同時(shí)權(quán)益型資產(chǎn)也處在相對(duì)合適的位置。國(guó)壽安?；瘘S力表示，相對(duì)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在更看好轉(zhuǎn)債，去年轉(zhuǎn)債處在整個(gè)市場(chǎng)的環(huán)境中，從轉(zhuǎn)債發(fā)行的主體還有整個(gè)轉(zhuǎn)債行業(yè)的結(jié)構(gòu)角度看，轉(zhuǎn)債行業(yè)基本估值處在相對(duì)底部的位置上。權(quán)益市場(chǎng)有向下波動(dòng)的趨勢(shì)，但現(xiàn)在跌的空間確實(shí)也不大，大熊之后很難立刻有大牛，所以不應(yīng)該期待今年是權(quán)益市場(chǎng)的大牛市，但權(quán)益市場(chǎng)也沒(méi)有大的風(fēng)險(xiǎn)，從配置的角度，可以適當(dāng)配置一些權(quán)益資產(chǎn)。