編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

在商業(yè)世界中，好的公司業(yè)績卻獲得相反的股價表現(xiàn)并不少見，只是當(dāng)這種場景出現(xiàn)在被資本市場熱捧的石頭科技上，難免會讓人覺得有些擔(dān)憂。

近期，石頭科技發(fā)布了公司在2021年上半年的財務(wù)報告，根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，石頭科技的整體業(yè)績表現(xiàn)仍然向好，公司在今年上半年實現(xiàn)了超過23億元人民幣的總營收，相比去年同期增長超過32%；凈利潤為6.51億元人民幣，同比增長超過41%。

可即便如此，半年報公布之后石頭科技的股價還是進(jìn)入了下跌通道，截至9月3日收盤，石頭科技的股價為895.00元每股，相比于此前“千元股”的時候跌幅明顯。

為什么會這樣呢？深究財報數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，在最近兩個季度石頭科技已經(jīng)出現(xiàn)了增長放緩的情況。

2021年Q1，石頭科技公司營收同比增幅還超過82%、歸母凈利潤同比增幅超過150%，但在Q2，石頭科技營收同比增幅就只有了6%多一點，扣非之后的凈利潤更是同比下滑。

要知道，在過去好幾年的時間里，石頭科技都以高增速著稱，這幫助石頭科技成為家電板塊中受到投資者熱捧的唯一一支“千元股”，可當(dāng)這種增速表現(xiàn)出現(xiàn)問題的時候，投資者自然會選擇“用腳投票”。

在過去很長一段時間里，石頭科技都是A股市場的大熱門，憑借著概念、風(fēng)口的推波助瀾，它創(chuàng)造了屬于自己的股價“神話”。可現(xiàn)如今，隨著市場降溫、投資者對于石頭科技所在的掃機器人市場愈發(fā)理智，它可能不再會那么容易就獲得市場的認(rèn)可。

市場競爭激烈，石頭科技壓力不小

在中國掃地機器人市場中，雖然頭部兩家科沃斯和石頭科技都或多或少地存在一些“泡沫”，但相比于競爭對手，石頭科技的業(yè)績表現(xiàn)、產(chǎn)品競爭力與科沃斯相比顯然并不夠看。

在石頭科技發(fā)布公司2021年中期財報之前，科沃斯就公布了自己的半年度業(yè)績報告。根據(jù)科沃斯的半年報數(shù)據(jù)顯示，在今年上半年，公司的總營收超過53億元人民幣，同比增幅超過123%；凈利潤為8.50億元人民幣，同比增幅更是超過543%，且科沃斯在今年二季度的營收、凈利潤環(huán)比都保持了不錯的增幅比例。

各項數(shù)據(jù)、增長全方位被競爭對手“碾壓”的背景下，人們對石頭科技的未來發(fā)展愈發(fā)懷疑也就順理成章了。

根據(jù)最新的行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年上半年，在中國掃地機器人市場中，科沃斯以超過42%的零售額占比居于首位，石頭科技的市場占比距離競品還有一段距離需要追趕，此時公司增長如果放緩，那么想要追上老對手就更難。

此外，在具體產(chǎn)品力表現(xiàn)、新品迭代等維度，石頭科技目前相比于科沃斯都還要持續(xù)追趕，這無異于是壓在石頭科技頭上的一座大山，它必須持續(xù)構(gòu)建好產(chǎn)品壁壘、市場壁壘，才有可能在未來競爭愈發(fā)激烈的掃地機器人市場中占據(jù)領(lǐng)先地位。

需要指出的是，除了科沃斯“在前”，對于石頭科技來說還有更多“在后”的掃地機器人玩家參與到這一塊市場藍(lán)海中，這對于想要占領(lǐng)掃地機器人行業(yè)高地的它來說顯然會增加更多的競爭壓力。

目前，中國掃地機器人市場的整體發(fā)展增速很快，這吸引了大量新老玩家不斷搶占，整個行業(yè)中叫得出名號的掃地機器人品牌就有上百家。從品牌知名度和銷售表現(xiàn)的維度來看，目前石頭科技在行業(yè)中只能排到第三，在石頭科技前面，有科沃斯、小米，在石頭科技后面，還有大量中小掃地機器人品牌。

在這樣一種行業(yè)背景之下，石頭科技想要占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位的話就必須在產(chǎn)品研發(fā)上花大力氣，以創(chuàng)新產(chǎn)品來撬動掃地機器人市場空間、引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展，可從現(xiàn)實情況來說，我們并不能感受到石頭科技在掃地機器人產(chǎn)品上相比于競爭對手來說更大的競爭力。

雖然一直號稱在產(chǎn)品技術(shù)積累、研發(fā)投入上十分重視，但從財報數(shù)據(jù)上來說，石頭科技目前的研發(fā)投入力度并不大。根據(jù)2021年上半年財務(wù)報告顯示，在今年上半年，石頭科技的總研發(fā)費用為1.99億元人民幣，研發(fā)投入在總營收中的占比超過8%。這個投入總額說大不大，至少相比于頭部競爭對手來說還有不小差距，比如iRobot、戴森等，它們無論在研發(fā)投入總額還是營收占比上都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于石頭科技。

想要在掃地機器人市場獲得足夠的市場地位的話，必須要在技術(shù)研發(fā)上做出更好的成績，而在這一方面來說，石頭科技還有很長的路要走。

去除泡沫，石頭科技實際價值幾何？

客觀來說，參考石頭科技的實際市場地位和掃地機器人行業(yè)價值，石頭科技在此前的股價表現(xiàn)上還是存在著一些泡沫的。在以往石頭科技增速明顯的時候，這種泡沫可能還不會被戳破，可一旦行業(yè)競爭加劇、企業(yè)增速放緩，那么被提前透支的企業(yè)發(fā)展?jié)摿蛯⒈皇袌瞿没厝ァ?br/>

需要指出的是，盡管掃地機器人行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮螅^去幾年的發(fā)展增速也很明顯，但作為一個新鮮物種，掃地機器人市場到底能實現(xiàn)多大的規(guī)模、影響多少目標(biāo)受眾、需要多久來走向成熟還是一個未知命題，這決定了像石頭科技這樣的公司需要一步一個腳印去研發(fā)產(chǎn)品、開拓市場，不斷將自己的品牌價值變現(xiàn)才行。

而當(dāng)自身年營業(yè)額只有幾十億，整個行業(yè)的市場規(guī)模也才百來億的情況下，一個石頭科技的總市值就能有大幾百億，這種對于行業(yè)發(fā)展的盲目自信并不可取，因為在未來行業(yè)發(fā)展中，還會有很多的變數(shù)空間。

對于一個上市公司而言，它還是需要通過自己的公司業(yè)績、產(chǎn)品表現(xiàn)和市場地位來證明自己，未來石頭科技需要同時承擔(dān)起挖掘行業(yè)潛力、獲得更好市場表現(xiàn)的責(zé)任，這樣它才有可能在股票市場上繼續(xù)自己的神話。