記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨蔣蒙

出品丨鰲頭財經(jīng)（theSankei）

時隔三年，洽洽食品（002557.SZ）再一次宣布漲價。

10月21日，洽洽食品發(fā)布公告顯示，基于公司瓜子系列產(chǎn)品升級帶來產(chǎn)品力提升，以及成本上升，公司決定對葵花子系列產(chǎn)品以及南瓜子、小而香西瓜子產(chǎn)品進(jìn)行出廠價格調(diào)整，各品類提價幅度為8%-18%不等，即日開始實施。

選擇漲價，或許是業(yè)績與股價雙重壓力之下的無奈之舉。

今年前三季，洽洽食品的凈利潤為5.94億元，同比增長12.17%。與前幾年超過30%的增速相比，大幅降速。

回顧洽洽食品上市以來的業(yè)績表現(xiàn)，公司的收入依賴瓜子業(yè)務(wù)，雖然多次對其他零食業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型探索，但成效較差。

而炒貨市場分布零散，公司上市后，瓜子業(yè)務(wù)的發(fā)展很快見頂。因此，每逢公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下降，洽洽食品便祭出漲價大招提振業(yè)績。據(jù)此前媒體報道，上市以來，洽洽食品分別在2013年和2018年提價，而2013年和2017年，正是公司凈利潤下降的年份。

擬提價8%合理嗎？

洽洽食品是國民度比較高的瓜子品牌，公司的經(jīng)營以瓜子為主。2011年，洽洽食品帶著“炒貨第一股”的光環(huán)在A股上市。

上市初期，洽洽食品的業(yè)績經(jīng)歷了一段快速成長期。2010年-2012年，洽洽食品的營業(yè)收入分別為21.44億元、27.39億元、27.50億元，同比分別增長29.98%、27.76%、0.40%；凈利潤分別為1.52億元、2.13億元、2.83億元，同比分別增長50.08%、39.93%、33.03%。

不過，由于瓜子業(yè)務(wù)的發(fā)展幾乎接近天花板，洽洽食品的業(yè)績增長并沒有維持很久。

2013年，公司的營業(yè)收入、凈利潤分別為29.88億元、2.55億元，同比分別變動8.68%、-9.88%，首次出現(xiàn)增收不增利的情況。洽洽食品第一次宣布漲價。

之后，公司的業(yè)績確實有所好轉(zhuǎn)。2014年-2015年，洽洽食品的營業(yè)收入分別為31.13億元和33.11億元，同比分別增長4.18%和6.36%；凈利潤分別為2.93億元、3.64億元，同比分別增長15.00%和24.02%。

然而，單純依靠漲價，帶來的業(yè)績增長是短暫的。2016年起，洽洽食品又連續(xù)兩年陷入增收不增利的狀態(tài)。

2016年-2017年，洽洽食品的營業(yè)收入分別為35.13億元、36.03億元，同比分別增長6.09%和2.55%，凈利潤分別為3.54億元和3.19億元，同比分別下降2.81%和9.75%。

期間，為改善對單一產(chǎn)品的依賴，洽洽食品也曾嘗試跨界薯片、果凍等新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但成效較低，品類擴張不順利。截至2017年，洽洽食品瓜子業(yè)務(wù)的收入為25.04億元，在總營收中占比仍達(dá)到69.49%。

2018年，洽洽食品再一次對瓜子產(chǎn)品漲價。據(jù)媒體報告，洽洽食品當(dāng)時對旗下八個瓜子品類進(jìn)行漲價，提價幅度為6%-14.5%，較本次漲價幅度略低。受此影響，洽洽食品的凈利潤由連續(xù)下降，變?yōu)槌^30%的增長。

顯然，一而再再而三的漲價，已成為洽洽食品拯救業(yè)績最快的方式。

但從銷量看，除2018年洽洽食品的堅果銷量實現(xiàn)了9.47%的增長外，之后幾年，洽洽食品的堅果銷量每年的增幅僅在4%-5%左右，遠(yuǎn)不及其收入增速。這也側(cè)面印證了，公司2018年之后的業(yè)績增長，與上一次產(chǎn)品漲價有很大關(guān)系。

今年以來，漲價、“宅經(jīng)濟(jì)”風(fēng)口帶來的紅利都漸漸消退，洽洽食品的業(yè)績增速大幅下降。據(jù)洽洽食品發(fā)布的最新財報，截至三季度，洽洽食品的營業(yè)收入為38.82億元，同比增長6.34%%；凈利潤為5.94億元，同比增長12.17%。

鰲頭財經(jīng)注意到，洽洽食品幾次發(fā)布提價消息，均以成本上升、產(chǎn)品升級為由。梳理2018年以來的數(shù)據(jù)后可發(fā)現(xiàn)，洽洽食品葵花子成本漲幅與營收漲幅之間的差距一直沒有超過8%。2020年兩者之間相差最多時，成本增速較收入增速僅高出不足3個百分點。

在成本上漲速度并不算快的情況下，至少提價8%的幅度是否合理？消費者也需要洽洽食品更明確的解釋。

漲價“炒”起公司股價

除了業(yè)績壓力外，近一年來股價不斷下跌，或許也是洽洽瓜子在此時選擇提價的重要原因之一。

實際上，由于洽洽食品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，公司上市后的股價表現(xiàn)并不突出。上市當(dāng)天，洽洽食品股價破發(fā)。而當(dāng)時許多分析師表示，洽洽食品股價破發(fā)，主要是公司的發(fā)行價定價過高所致。據(jù)悉，洽洽食品的網(wǎng)上申購價為40元/每股，遠(yuǎn)高出同期上市的涪陵榨菜（002507）和金字火腿（002515）。

之后七年，洽洽食品的股價幾乎都沒能突破20元/股。直至2019年，洽洽食品的股價才開始逐漸走高。

2020年，由于疫情影響，休閑零食公司的股價期間普漲，洽洽食品也不例外。在2020年9月底，洽洽食品的股價達(dá)到上市后高點70元/股。

不過，隨著疫情影響逐漸減弱，洽洽食品股價開始回落。截至10月21日，即漲價消息發(fā)布之前，洽洽食品的收盤價格為44.52元/股，較一年前的股價高點累計下跌36.4%。

市場觀點認(rèn)為，洽洽的股價表現(xiàn)與公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于集中有很大關(guān)系。

實際上，洽洽食品之前已經(jīng)意識到這個問題。2015年，公司轉(zhuǎn)型薯片等零食行業(yè)未果后，轉(zhuǎn)向堅果方向，并將每日堅果定位成第二條成長曲線。

然而，由于堅果市場并非技術(shù)壁壘非常高的行業(yè)，替代性較強，加上進(jìn)入堅果行業(yè)的休閑零食上市公司競爭十分激烈，近幾年，洽洽食品的堅果業(yè)務(wù)收入增速也明顯放緩。

2018年，洽洽食品堅果收入為5.02億元，同比增長103.15%。到了2020年，洽洽食品的堅果業(yè)務(wù)收入為9.50億元，同比增長15.14%，與之前差距較大。今年上半年，堅果類增速回升到50.52%。

提價政策公布后，洽洽食品的股價明顯上漲，公告次日股價直接漲停，隨后幾個交易日繼續(xù)上漲。截至11月9日下午收盤，洽洽食品的股價為56.00元/股。短短十幾天，洽洽食品的股價漲約27%。顯然，本次提價也確實給投資者帶來不小的信心。

僅僅是簡單的漲價能讓洽洽食品改變多年以來產(chǎn)品單一的困境嗎？仍需等待市場長期的檢驗。