債券收益率的決定因子

1.利率期限結(jié)構(gòu)

短期利率與長期利率之間的關(guān)系被稱為利率期限結(jié)構(gòu)。利率期限結(jié)構(gòu)告訴我們?nèi)我坏狡谄谙薜臒o風(fēng)險、純折現(xiàn)債券的名義利率。這些利率不包含違約風(fēng)險。

2.利率期限結(jié)構(gòu)的形狀

①向上傾斜

向上傾斜的期限結(jié)構(gòu)表示長期的名義利率大于短期的名義利率。

②向下傾斜

向下傾斜的期限結(jié)構(gòu)表示長期的名義利率小于短期的名義利率。

③駝峰型

駝峰型的期限結(jié)構(gòu)表示在未來一段時間內(nèi)名義利率先上升后下降。

3.利率期限結(jié)構(gòu)的影響因素

①實(shí)際利率

貨幣的純時間價值是許多因素的綜合函數(shù)，但對期限結(jié)構(gòu)的形狀僅有微小影響。

②通貨膨脹率

會很強(qiáng)勁地影響利率期限結(jié)構(gòu)的形狀。如果預(yù)期未來物價上漲，會要求更多的名義利率以補(bǔ)償這部分損失，即通貨膨脹溢價。

預(yù)期未來通脹率上升，長期利率>短期利率，會反映在向上傾斜的結(jié)構(gòu)中；

預(yù)期未來通脹率下降，長期利率<短期利率，會反映在向下傾斜的結(jié)構(gòu)中。

③利率風(fēng)險

長期債券在利率上升時要比短期債券遭受更大的損失風(fēng)險。投資者認(rèn)識到這種風(fēng)險，要求更高的利率來體現(xiàn)，即利率風(fēng)險溢價。距離到期日時間越長，利率風(fēng)險越大，利率風(fēng)險溢價也越大；同時，利率風(fēng)險的增長速度是遞減的，從而利率風(fēng)險溢價也是以遞減的速度增加。

4.債券收益率和收益率曲線

①國債收益率曲線內(nèi)涵

國債收益率曲線和利率期限結(jié)構(gòu)基本是相同的，唯一的區(qū)別在于利率期限結(jié)構(gòu)是基于純折現(xiàn)債券，而收益率曲線則基于普通債券的收益率。

②國債收益率曲線的影響因素

債券的收益率反映出不少于六個因素的綜合作用，即實(shí)際利率、通貨膨脹溢價、利率風(fēng)險溢價、違約風(fēng)險溢價、應(yīng)稅溢價、流動性溢價。