目標日期基金

“2035”“2050”這些代表未來的年份，一般在科幻電影里會經(jīng)常出現(xiàn)，但實際上，有一類基金也有這樣帶“科幻”色彩的命名方式——目標日期基金。

一、以名識基金

這類基金從名稱就可以輕松識別，一般命名規(guī)則是“基金公司名+養(yǎng)老+目標日期+最低持有年限”，比如，“某某養(yǎng)老2043三年持有”，意思是說，以2043年為目標退休年份，買入后至少要持有三年才能賣出的養(yǎng)老目標基金。

從目前已發(fā)行的目標日期基金來看，目標年份從2025年到2060年不等，最低持有時間分為三檔：一年、三年、五年。

二、目標日期基金規(guī)模

自2018年養(yǎng)老目標基金首批發(fā)行以來，截至2022年9月30日，目標日期基金已發(fā)行91只，規(guī)?？傆?85.9億元。

數(shù)據(jù)來源：WIND。數(shù)據(jù)截至2022年9月30日

三、目標日期基金投資策略

目標日期基金是根據(jù)投資者退休日期來構(gòu)建投資策略的養(yǎng)老基金，將基金產(chǎn)品的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)與投資者的生命周期結(jié)合起來。

根據(jù)生命周期理論，人的一生各階段應(yīng)該根據(jù)年齡變化進行不同的理財規(guī)劃?？偟膩碚f，中年到老年階段，風險偏好是逐步降低的過程。因此，隨著目標日期的臨近，目標日期基金會逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，從而形成“下滑曲線”。

下滑曲線設(shè)計原理

下滑曲線指基金持有人在不同年齡階段匹配的股票、債券等各類資產(chǎn)比重動態(tài)變化的路徑和軌道。下滑曲線的設(shè)計是目標日期策略基金的核心，在投資過程中，基金以下滑曲線來確定權(quán)益類資產(chǎn)與非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。

我國的很多目標日期基金設(shè)計下滑曲線時，會基于生命周期投資理論，綜合考慮人力資本變化、個人風險偏好變化、資本市場長期趨勢等因素，結(jié)合投資者的退休年齡，按一定規(guī)則，逐步下調(diào)權(quán)益類資產(chǎn)的比例，也就是依據(jù)投資者不同生命階段風險承受能力的特點和需要，進行科學(xué)合理的投資配置。

簡單地說，就是在相對年輕時風險承受能力較高，從追求收益最大化的角度，可適當多配置一些股票資產(chǎn)，追求收益彈性；當年老時風險承受能力下降，相應(yīng)減少股票資產(chǎn)配置，以增強賬戶組合的穩(wěn)健性。

目標日期基金舉例說明

我們以“某養(yǎng)老2043三年持有FOF基金”為例，該基金結(jié)合投資者的退休時間（即目標日期），基于投資者效用最大化（同等風險水平下收益最大化，或同等收益下風險最?。┰瓌t設(shè)計下滑曲線，以此來確定不同階段權(quán)益類資產(chǎn)與非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例上下限，得出該基金的下滑曲線。如下圖所示：

資料來源：“某養(yǎng)老2043三年持有FOF基金”招募說明書

該目標日期基金在各個時間段的資產(chǎn)配置比例范圍，列表如下：

資料來源：“某養(yǎng)老2043三年持有FOF基金”招募說明書

不同目標日期基金可能有各自的下滑曲線設(shè)計，可以通過查看基金的招募說明書了解具體內(nèi)容。

四、目標日期基金適合誰呢？

目標日期基金會隨著目標日期的臨近動態(tài)調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)配置比例的中樞，以匹配投資者生命階段和風險承受能力的變化。對于希望進行養(yǎng)老儲備投資，卻不懂如何下手的理財小白、或不知該如何做配置的“選擇困難癥”者、以及忙事業(yè)忙家庭無暇顧及理財?shù)呐笥讯裕繕巳掌诨鹛峁┝艘环N“一站式”搞定養(yǎng)老理財投資的途徑。投資者一般根據(jù)自己的退休時間，認準目標年份，即可輕松作出選擇。

目標風險基金

同樣面對市場的震蕩波動，有的人會心跳加速，緊張不安；而有的人則非常淡定，“臉不紅心不跳”。按照風險偏好來劃分的話，前者大概率屬于風險偏好較低的投資者，后者大概率風險偏好較高。那么，對齊“心律”選的是什么養(yǎng)老基金呢？——目標風險基金。

一、以名識基金

目標風險基金，是根據(jù)特定的風險偏好設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)、非權(quán)益類資產(chǎn)的基準配置比例，或使用廣泛認可的方法界定組合風險（如波動率等），并采取有效措施控制基金組合風險。目標風險基金產(chǎn)品常見的風險等級有保守、穩(wěn)健、均衡、積極等，從保守到積極，風險等級逐漸升高。

這類產(chǎn)品一般命名規(guī)則是“基金公司名+風險等級+養(yǎng)老+最低持有年限”，比如，“某基金穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有”，意思是說，風險等級為“穩(wěn)健型”，最低持有期限為“一年”。

二、目標風險基金規(guī)模

自2018年養(yǎng)老目標基金首批發(fā)行以來，截至2022年9月30日，目標風險基金已發(fā)行112只，規(guī)?？傆?94.4億元。

數(shù)據(jù)來源：WIND。數(shù)據(jù)截至2022年9月30日。

三、目標風險基金怎么選？

目標風險基金產(chǎn)品的風險等級有四個類別：保守、穩(wěn)健、平衡、積極。對于“保守”和“積極”大家很好理解：如果投資者風險偏好很低，不愿承受較大波動，可以選“保守”型；如果投資者風險偏好高，面對較大波動時依然很淡定，可以選“積極”型。那么“穩(wěn)健”和“平衡”型怎么選呢？我們幫大家對比一下四類基金的風險收益情況。

我們在此使用模擬數(shù)據(jù)來測算不同類別目標風險基金的長期風險收益情況，并做簡單對比。

目前存續(xù)的目標風險基金產(chǎn)品情況統(tǒng)計如下，我們據(jù)此設(shè)定模擬測算的權(quán)益比例：

數(shù)據(jù)來源：WIND。數(shù)據(jù)截至2022年9月30日。

模擬測算時，假設(shè)目標風險基金只投資普通股票型基金和債券型基金這兩類，并且假設(shè)權(quán)益比例分別為75%，50%，20%，10%。測算指數(shù)及比例如下表：

模擬測算時間從2012年1月4日（2012年的第一個交易日）開始，到2022年9月30日結(jié)束。我們來看模擬結(jié)果：

數(shù)據(jù)來源：WIND，使用了普通股票型基金指數(shù)、債券型基金指數(shù)進行測算，時間范圍是2012年1月4日至2022年9月30日，日度再平衡。以上數(shù)據(jù)以2011年12月30日作為基期、以1000作為基點，計算后續(xù)每個交易日的點位后制成折線圖。

可以看出：積極型和平衡型兩條曲線走勢較為“顛簸”，收益也較高；而穩(wěn)健型和保守型兩條曲線走勢較為平緩，收益相對較低。

從這個表格可以看出，從積極型到保守型，收益水平從高到低，波動率也逐漸由大變小，最大回撤幅度也是從高到低。

由此可見，如果想求穩(wěn)，想要保持“心律”平緩，可以選擇保守型或穩(wěn)健型基金，相應(yīng)的收益也會相對較低。就像騎一輛自行車或電動車，速度相對慢，走的路也相對平，可能會遇到一些小的坑坑洼洼，有點小波動。

如果想要收益高，能夠接受短期的高波動，可以選擇平衡型或積極型基金，相應(yīng)的“心律”振幅也會更大。就像坐一輛小汽車，速度相對快，可能會經(jīng)歷更多、更陡的上坡下坡，路況不好時還會有更加劇烈、大幅的顛簸。

我們通常無法預(yù)知基金的未來收益和走勢，通過觀察歷史回溯模擬測算的結(jié)果，也只能得到一個大致的概念。無論如何，在“上車”之前，我們還是需要了解清楚這將是一輛什么樣“風格”的車、可能會要經(jīng)歷怎樣的旅程、是否符合自己的目標和需要，對此做好了充分的心理準備，然后再決定上“車”。

數(shù)據(jù)及圖表來源：易方達投資者教育基地

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