3月25日，美團(tuán)發(fā)布了2021年第四季度和全年財(cái)報(bào)。由此，泛電商領(lǐng)域，頭部玩家們的成績(jī)拼圖補(bǔ)上了最后一塊，這也給外界看電商的總體面貌提供了更全的視野。

其中，電商的利潤(rùn)浮在表面，但水下諸多變化正在發(fā)生：長(zhǎng)期投入、助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)、激發(fā)產(chǎn)業(yè)活力甚至帶動(dòng)共同富裕，行業(yè)的內(nèi)涵之豐富，顯示著這個(gè)行業(yè)的底層邏輯，發(fā)生了一些深層次的變化。

電商集體換打法

從最基礎(chǔ)的總成績(jī)出發(fā)，由于平臺(tái)GMV和營收口徑的不一致，我們從賺錢能力，也就是利潤(rùn)這一項(xiàng)出發(fā)，可以去看頭部電商平臺(tái)的底色。

截至目前，根據(jù)阿里、京東、拼多多、美團(tuán)各自最近一季度的財(cái)報(bào)披露，它們的凈利潤(rùn)分別為446.24億元、36億元、66.2億元、-39.4億元。數(shù)據(jù)背后的經(jīng)營利潤(rùn)率上，阿里為3%、京東為1.4%、拼多多為25%，美團(tuán)則處于虧損狀態(tài)。總體來看，阿里依舊是整體最賺錢的電商——為什么美團(tuán)的營收規(guī)?？雌饋砣绱酥?，卻仍然不賺錢？因?yàn)樗推炊喽嘁粯樱钱?dāng)前電商集體換打法，從營銷轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期投入的一個(gè)樣本。

翻開電商玩家的賬本，這種用現(xiàn)在投資未來的戰(zhàn)略已經(jīng)成為常態(tài)。拼多多CEO陳磊在財(cái)報(bào)中直言公司進(jìn)行了更多的長(zhǎng)期投資，拼多多對(duì)農(nóng)業(yè)的熱衷，一度讓投資者戲稱其信息披露成為“農(nóng)業(yè)大講堂”。

美團(tuán)的邏輯可能還要更硬一些，因?yàn)槿ツ陮?zhàn)略由“Food+Platform”升級(jí)為“零售+科技”這個(gè)思路來看，美團(tuán)的投入理念一方面是中長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)建設(shè)，另一方面是高效連接當(dāng)前的存量市場(chǎng)，重新構(gòu)建和優(yōu)化對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)秩序，從而實(shí)現(xiàn)向效率要利潤(rùn)的目標(biāo)。也就是說，在投入的同時(shí)保留了未來賺更多錢的可能性，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

從數(shù)據(jù)上看，美團(tuán)大幅減少補(bǔ)貼、減少促銷活動(dòng)確實(shí)在財(cái)報(bào)中有所反映，毛利率已經(jīng)上升到了6%。目前看，還有繼續(xù)提升的可能性。類似的是拼多多，作為最大開支的營銷費(fèi)用，四季度市場(chǎng)原本預(yù)期為150億元，但拼多多最終花費(fèi)只有113.658億元。而美團(tuán)本季度之所以虧損擴(kuò)大，主要是因?yàn)閷?duì)核心能力建設(shè)的投入力度更大。不過，經(jīng)營虧損率環(huán)比收窄到69.5%。

但在投資社區(qū)雪球上，有位美團(tuán)投資者這樣說到：“新業(yè)務(wù)，你看的是虧損，王興看的是護(hù)城河?！边@句話意義深刻：美團(tuán)的幾項(xiàng)業(yè)務(wù)之間有著很強(qiáng)的協(xié)同互補(bǔ)效應(yīng)。

另外，根據(jù)財(cái)報(bào)披露，美團(tuán)三級(jí)倉配物流網(wǎng)體系現(xiàn)在已經(jīng)覆蓋全國30個(gè)省份，大部分的社區(qū)和農(nóng)村，這是一道銅墻鐵壁。美團(tuán)今日投入的費(fèi)用，早已轉(zhuǎn)化成有效資產(chǎn)。物流能力是零售的核心，如果不能從零售戰(zhàn)略的整體布局看，很難理解它的重要性。

1997年，亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯在第一封股東信中就告訴投資人：（亞馬遜）持續(xù)做對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有益的投資，不關(guān)注短期利潤(rùn)。兩家公司的戰(zhàn)略意圖，有著異曲同工之妙。

“讓利”讓出個(gè)未來

美團(tuán)和三大電商巨頭的不同之處在于，后者的主體還是實(shí)物電商，負(fù)責(zé)搭建賣家和賣家交流的渠道，從而收取“中間費(fèi)”。但美團(tuán)是服務(wù)電商，這個(gè)定位的優(yōu)勢(shì)和副作用，可以從這張圖里得到。

服務(wù)電商，顧名思義，它的主要作用在搭建渠道之外，還有提供服務(wù)，幫助完善電商零售業(yè)務(wù)的閉環(huán)。2021年，美團(tuán)從商家、用戶處收取的餐飲配送服務(wù)收入為542億元，而全年騎手配送成本為682億元。上述數(shù)據(jù)表明，收入和成本之間仍有無法逾越的鴻溝。

所以，服務(wù)電商的成本結(jié)構(gòu)決定了其長(zhǎng)期虧損和微利的狀況，與實(shí)體電商的適用邏輯存在不同。從圖上也可以看到，一直被視為重資產(chǎn)的京東履約體系成本，也略低于美團(tuán)的支出。

餐飲市場(chǎng)背后，是一張巨大的消費(fèi)網(wǎng)。美團(tuán)通過高頻業(yè)務(wù)讓利建立壁壘，獲得大量用戶，再通過高價(jià)值的增值服務(wù)換取長(zhǎng)期前景。

另一個(gè)角度上，2021年美團(tuán)外賣通過商家獲得的傭金收入（技術(shù)服務(wù)費(fèi)）為285億元，對(duì)比全年交易金額，外賣平臺(tái)傭金率約為4.1%。由此可見，美團(tuán)的抽傭力度不高，并且在去年開始推行費(fèi)率透明化政策，繼續(xù)惠及廣大中小商家。

美團(tuán)外賣管家服務(wù)在實(shí)施期間，幫助商戶將交易價(jià)值提高了75%，給實(shí)體小店的運(yùn)營提高了效率。美團(tuán)外賣于3月1日正式發(fā)布六項(xiàng)具體幫扶舉措，包括疫情中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)以及困難中小商戶傭金優(yōu)惠、提升小商戶線上運(yùn)營能力、提供外賣智能硬件等，從降本和增收兩方面為受疫情沖擊、經(jīng)營陷入困境的中小商戶提供幫助。

除商家傭金收入外，美團(tuán)外賣包括傭金、履約服務(wù)費(fèi)、在線技術(shù)服務(wù)費(fèi)等總營收為963億元，其中絕大部分為騎手配送成本。財(cái)報(bào)顯示，同期內(nèi)，美團(tuán)外賣騎手配送成本為682億元，較上一年增長(zhǎng)38.3%，占美團(tuán)外賣總營收比例達(dá)71%。

美團(tuán)真正的核心能力就強(qiáng)在這些動(dòng)作之上，服務(wù)電商雖然利潤(rùn)薄成本高，但美團(tuán)將投入讓利給商家、騎手、消費(fèi)者，一個(gè)點(diǎn)位的投入能夠賦能整個(gè)生態(tài)，今天的投入能夠保持系統(tǒng)未來的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。在改善UE模型提高效率的同時(shí)，提供大量就業(yè)崗位不說，還維持了整體視野之上的商業(yè)化。

依靠騎手搭建城市單位內(nèi)的閉環(huán)物流體系，依靠新業(yè)務(wù)的投入跨越全國的網(wǎng)絡(luò)物流體系，加上服務(wù)電商的典型特征，美團(tuán)有可能是國內(nèi)最像亞馬遜的公司：用現(xiàn)在的利潤(rùn)補(bǔ)貼未來的投資，早期亞馬遜從成立到現(xiàn)在幾乎沒有過良好的純利潤(rùn)表現(xiàn)，但如今已經(jīng)為股東和社會(huì)創(chuàng)造了巨大價(jià)值。

這就是成功的企業(yè)，也是管理大師彼得·德魯克在《公司的概念》中提出的觀點(diǎn)：企業(yè)的本質(zhì)是為社會(huì)解決問題，一個(gè)社會(huì)問題就是一個(gè)商業(yè)機(jī)會(huì)。公司必須在尋求自身利益最大化的過程中自動(dòng)履行社會(huì)義務(wù)。

用科技打開新增長(zhǎng)空間

談到亞馬遜，真正讓它的利潤(rùn)情況出現(xiàn)改變的自然是云計(jì)算業(yè)務(wù)AWS，它成為這家科技巨頭的第二增長(zhǎng)曲線。而AWS的成功與亞馬遜的研發(fā)投入力度密切相關(guān)，自2015年之后，亞馬遜每年的研發(fā)投入都超過百億美元。毫無疑問，美團(tuán)的第二增長(zhǎng)曲線，也要向科技研發(fā)要成果。

實(shí)際上，當(dāng)模式被運(yùn)用到逼近極致，用科技發(fā)掘新的增長(zhǎng)點(diǎn)，是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的必經(jīng)之路。2021年,美團(tuán)全年研發(fā)支出同比增長(zhǎng)53.1%至167億元，投入增長(zhǎng)力度之大領(lǐng)跑互聯(lián)網(wǎng)公司。作為對(duì)比，阿里和騰訊的研發(fā)投入增速均為33%。2021年，我國全社會(huì)研發(fā)投入達(dá)到2.79萬億元，其中76%由企業(yè)投入。

而在大幅投入下，美團(tuán)在核心的物流配送領(lǐng)域已經(jīng)率先取得進(jìn)展。美團(tuán)無人機(jī)已在深圳進(jìn)行常態(tài)化試運(yùn)營近1年，完成面向真人用戶的3萬訂單。疫情來臨時(shí)，美團(tuán)無人機(jī)還為深圳南山區(qū)抗疫建立城市物資運(yùn)送 "空中通道"，給隔離區(qū)居民配送緊急物資。其中，城市低空物流網(wǎng)絡(luò)90%以上的核心部件都由美團(tuán)自主研發(fā)。

在陸地配送上，美團(tuán)自動(dòng)配送車在2021年4月推出新一代產(chǎn)品，魔袋20。這是美團(tuán)自動(dòng)配送面向室外場(chǎng)景推出的低速即時(shí)配送的解決方案，標(biāo)志著美團(tuán)自動(dòng)配送車初具量產(chǎn)能力，發(fā)展進(jìn)入新階段。截至2021年12月，美團(tuán)自動(dòng)配送車服務(wù)在北京順義區(qū)已拓展到20個(gè)小區(qū)，配送近19萬訂單，自動(dòng)駕駛里程超70萬公里，日均配送1000多單。

配送只是研發(fā)成果的一個(gè)縮影，它目前的應(yīng)用是近場(chǎng)微距電商，但更多地折射出當(dāng)前行業(yè)邏輯的改變，和亞馬遜一直推崇無人配送服務(wù)的出發(fā)點(diǎn)是一致的。科技改造的不僅僅是零售與電商的邏輯，更承接著互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型融合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重任。

美團(tuán)“零售+科技”戰(zhàn)略形態(tài)在這個(gè)過程里越發(fā)清晰。社區(qū)團(tuán)購、美團(tuán)閃購、美團(tuán)買菜等業(yè)務(wù)一方面是自身協(xié)同效應(yīng)顯著，另一方面為社會(huì)創(chuàng)造更多價(jià)值，帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈共同發(fā)展富裕。這就像亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯的“飛輪效應(yīng)”：一個(gè)公司的業(yè)務(wù)模塊像齒輪一樣緊密咬合（協(xié)同效應(yīng)），從靜止到轉(zhuǎn)動(dòng)雖然要花費(fèi)很大力氣（長(zhǎng)期投入），但一旦有一個(gè)齒輪轉(zhuǎn)動(dòng)起來，整個(gè)系統(tǒng)都會(huì)飛速轉(zhuǎn)動(dòng)（廣泛和長(zhǎng)期的價(jià)值）。

美團(tuán)CEO王興說，未來的零售市場(chǎng)，會(huì)越發(fā)傾向于萬物連接到家。在科技研發(fā)基礎(chǔ)上，在業(yè)務(wù)的互相契合下，美團(tuán)的飛輪效應(yīng)正在顯現(xiàn)，深層的長(zhǎng)期價(jià)值也正浮出水面。

本文來源：港股研究社