日前，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院黨委書(shū)記朱啟貴圍繞“健全資金流量核算體系”撰文，他指出，資金流量核算是國(guó)家金融政策制定、全面深化金融體制改革、金融現(xiàn)代化建設(shè)、政府宏觀經(jīng)濟(jì)治理的重要依據(jù)，是有效監(jiān)測(cè)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成效、提高服務(wù)效率的關(guān)鍵信息基礎(chǔ)，是前瞻性防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定的迫切需要。

*本文系國(guó)家社科基金重點(diǎn)項(xiàng)目“資金流量存量核算制度方法研究”（項(xiàng)目編號(hào)：19AZD009）的階段性成果，文章亦刊于《中國(guó)金融》雜志2023年第十期

金融現(xiàn)代化既是中國(guó)式現(xiàn)代化的重要內(nèi)容和必要條件，又直接影響著中華民族偉大復(fù)興的整體質(zhì)量和實(shí)現(xiàn)進(jìn)程。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系的關(guān)鍵組成部分，資金流量核算是國(guó)家金融政策制定、全面深化金融體制改革、金融現(xiàn)代化建設(shè)、政府宏觀經(jīng)濟(jì)治理的重要依據(jù)，是有效監(jiān)測(cè)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成效、提高服務(wù)效率的關(guān)鍵信息基礎(chǔ)，是前瞻性防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定的迫切需要。因此，為了服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化，亟待加快健全資金流量核算體系。

深刻理解資金流量核算的重要作用

當(dāng)前，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)復(fù)雜多變的背景下，我國(guó)金融仍面臨風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。宏觀層面，新冠肺炎疫情引致杠桿率攀升，復(fù)雜動(dòng)蕩的國(guó)際局勢(shì)帶來(lái)外部沖擊威脅；中觀層面，我國(guó)金融業(yè)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨區(qū)域的交叉?zhèn)魅撅L(fēng)險(xiǎn)仍然存在；微觀層面，金融風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)的自身風(fēng)險(xiǎn)。

防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)特別是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，是金融工作的根本性任務(wù)。為切實(shí)做好宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與預(yù)警工作，我們應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確把握金融領(lǐng)域面臨的風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，增強(qiáng)底線思維，戰(zhàn)略上保持定力，戰(zhàn)術(shù)上講求方法，全面系統(tǒng)構(gòu)建國(guó)家金融基礎(chǔ)設(shè)施。金融統(tǒng)計(jì)是國(guó)家金融基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)代化的重要組成部分，作為金融統(tǒng)計(jì)的關(guān)鍵組成部分，資金流量核算賬戶可提供豐富的部門(mén)間金融交易存量流量信息，為實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)金融風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)證檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)政策聯(lián)動(dòng)效果提供充分的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)與蔓延深刻表明，統(tǒng)計(jì)體系在監(jiān)測(cè)危機(jī)發(fā)生和影響的廣度、速度與嚴(yán)重性方面明顯不足。防控金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)注重從全系統(tǒng)層面持續(xù)監(jiān)測(cè)金融信息。為避免金融危機(jī)再次發(fā)生，國(guó)際清算銀行（BIS）、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）等敦促各國(guó)盡快建立及時(shí)、可比的金融統(tǒng)計(jì)體系。傳統(tǒng)上，國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系（SNA）采用資金流量表流量數(shù)據(jù)來(lái)全面展示部門(mén)間資金流向與流量，采用資產(chǎn)負(fù)債表存量數(shù)據(jù)來(lái)完整記錄部門(mén)間資金流動(dòng)的最終成果。金融危機(jī)使得SNA框架面臨革新需要：首先，SNA對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的細(xì)分程度不足，致使金融交易的刻畫(huà)程度不足；其次，金融創(chuàng)新使得金融資產(chǎn)負(fù)債的類(lèi)別更加復(fù)雜，同一種金融工具甚至對(duì)債權(quán)人債務(wù)人有兩種不同的含義；最后，針對(duì)對(duì)手方信息記錄不足?？紤]到存量、流量在刻畫(huà)金融風(fēng)險(xiǎn)的形成、傳遞路徑方面相互關(guān)聯(lián)，特別是存量指標(biāo)的重要性，IMF等國(guó)際組織建議各國(guó)在協(xié)同資金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表的基礎(chǔ)上加速“綜合的部門(mén)層面金融賬戶”——資金流量賬戶建設(shè)，并應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)金融核心議題分析與研判。包括美國(guó)、歐洲各國(guó)、加拿大、日本、韓國(guó)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)已發(fā)布季度頻率資金流量賬戶。

防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)做到科學(xué)防范，早識(shí)別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置。習(xí)近平總書(shū)記關(guān)于防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的重要論述為我國(guó)建立健全金融統(tǒng)計(jì)核算制度方法體系指明了方向。中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)于2017年聯(lián)合發(fā)布《金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》，將“建立新型金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系、強(qiáng)化金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施、建立金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)督評(píng)估體系、持續(xù)推進(jìn)金融國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化”作為主要任務(wù)，并將金融風(fēng)險(xiǎn)防控標(biāo)準(zhǔn)化工程建設(shè)作為重點(diǎn)工程。2018年，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于全面推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)工作的意見(jiàn)》發(fā)布，在階段性目標(biāo)中提出要編制金融業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，完善金融資金流量、存量統(tǒng)計(jì)，建立完善債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等金融市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，有效識(shí)別市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及其傳染渠道。這表明，加強(qiáng)資金流量與存量統(tǒng)計(jì)制度方法建設(shè)，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制，為宏觀金融政策效果評(píng)價(jià)提供充分的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，是深化金融業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要保障。

正確認(rèn)識(shí)資金流量核算體系存在的問(wèn)題

我國(guó)從20世紀(jì)50年代起采用的國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系，基本屬于物質(zhì)產(chǎn)品平衡表體系（MPS），它與高度集中的計(jì)劃管理體制相適應(yīng)，在經(jīng)濟(jì)管理中發(fā)揮了重要作用。為了適應(yīng)改革開(kāi)放的需要，1984年1月，國(guó)務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)統(tǒng)計(jì)工作的決定》指出要建立統(tǒng)一的、科學(xué)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系。從1985年開(kāi)始，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在有關(guān)部門(mén)和大專(zhuān)院校、科研機(jī)構(gòu)有關(guān)專(zhuān)家的積極配合下，圍繞國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的理論和方法論問(wèn)題進(jìn)行了反復(fù)研究。在此基礎(chǔ)上，從1986年開(kāi)始進(jìn)行我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系方案的設(shè)計(jì)工作。經(jīng)過(guò)5年的努力，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于1991年發(fā)布包括資金流量核算在內(nèi)的《中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系（試行方案）》，在國(guó)家和地區(qū)層面的國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算中予以試用。之后，隨著國(guó)際形勢(shì)的不斷變化和我國(guó)改革開(kāi)放進(jìn)一步深化，我國(guó)持續(xù)創(chuàng)新與發(fā)展國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系，從而產(chǎn)生了《中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系 2002》和《中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系 2016》，服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)管理。

在一系列準(zhǔn)備工作的基礎(chǔ)上，我國(guó)于1996年國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系轉(zhuǎn)軌之際編制資金流量表，2005年利用經(jīng)濟(jì)普查資料對(duì)1992-2004年資金流量表進(jìn)行修訂。20多年來(lái)，我國(guó)資金流量核算工作取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，但依然存在一些問(wèn)題，滿足不了中國(guó)式現(xiàn)代化的需要。

資金流量核算內(nèi)容不完備。我國(guó)資金流量表的機(jī)構(gòu)部門(mén)與金融工具劃分較為粗線條。機(jī)構(gòu)部門(mén)沒(méi)有包含金融控股公司、地方政府控股國(guó)有金融資產(chǎn)的企業(yè)集團(tuán)等新興金融機(jī)構(gòu)等，金融工具沒(méi)有包括代客理財(cái)、信托投資計(jì)劃、互聯(lián)網(wǎng)金融等新興金融工具，難以全面反映金融企業(yè)部門(mén)內(nèi)多項(xiàng)交易與機(jī)構(gòu)部門(mén)間多層次關(guān)聯(lián)。此外，因缺乏三維資金流量核算，難以獲知機(jī)構(gòu)部門(mén)與誰(shuí)發(fā)生金融交易，難以分析新增融資的融資結(jié)構(gòu)。與資金流量表相比，資產(chǎn)負(fù)債表的編制進(jìn)展更為滯后。雖然國(guó)家統(tǒng)計(jì)局已編有非金融企業(yè)部門(mén)和國(guó)外部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表，中國(guó)人民銀行于2019年開(kāi)始發(fā)布季度頻率的金融業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)與總負(fù)債，但完整的資產(chǎn)負(fù)債表至今未能發(fā)布。同時(shí)，因缺乏調(diào)和賬戶，無(wú)法將金融資產(chǎn)負(fù)債在核算期內(nèi)的價(jià)格變化、金融資產(chǎn)負(fù)債在核算期內(nèi)的沖銷(xiāo)與再分類(lèi)從資金流量中剝離出來(lái)。目前，資金流量數(shù)據(jù)按半年度發(fā)布，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，還存在時(shí)滯。資金流量表不夠詳細(xì)、資金存量表長(zhǎng)期缺失、價(jià)格與物量協(xié)調(diào)機(jī)制缺乏等問(wèn)題影響了資金流量核算體系功能的充分發(fā)揮。

金融統(tǒng)計(jì)范圍不全。作為資金流量核算基礎(chǔ)的金融統(tǒng)計(jì)面臨一些突出問(wèn)題。在我國(guó)金融業(yè)快速成長(zhǎng)的同時(shí)，金融統(tǒng)計(jì)體系卻未能及時(shí)調(diào)整，致使資金流量核算的準(zhǔn)確性受限。我國(guó)金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)由中國(guó)人民銀行、原中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局和各行業(yè)協(xié)會(huì)共同發(fā)布。銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管，致使金融監(jiān)管部門(mén)數(shù)據(jù)僅涉及各自所轄行業(yè)，而并不能獲取整個(gè)金融體系的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和資金流向數(shù)據(jù)。這不僅嚴(yán)重影響監(jiān)管部門(mén)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研判和決策，也增加了資金流量表的編制難度。一方面，有關(guān)金融控股公司、地方政府控股國(guó)有金融資產(chǎn)的企業(yè)集團(tuán)、貨幣經(jīng)濟(jì)公司等創(chuàng)新型金融機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)信息缺失；另一方面，有關(guān)銀行代客理財(cái)、信托投資計(jì)劃、融資融券業(yè)務(wù)等創(chuàng)新型金融工具尚無(wú)系統(tǒng)性統(tǒng)計(jì)。此外，對(duì)近年來(lái)興起的地方政府投融資平臺(tái)仍沿用既有統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。

資金流量核算數(shù)據(jù)應(yīng)用有限。資金流量表既可直接進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析，也可作為經(jīng)濟(jì)模型的數(shù)據(jù)來(lái)源運(yùn)用于貨幣政策、財(cái)政政策、金融穩(wěn)定、宏觀金融分析之中。鑒于資金流量表存在分類(lèi)不夠詳細(xì)、資產(chǎn)負(fù)債表長(zhǎng)期缺失、價(jià)格與物量協(xié)調(diào)機(jī)制缺乏、發(fā)布頻率偏低等問(wèn)題，我國(guó)至今未形成全面的宏觀金融穩(wěn)定監(jiān)測(cè)體系，難以對(duì)金融體系內(nèi)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等形成系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，難以對(duì)金融體系的實(shí)力與脆弱性形成科學(xué)判斷，難以形成準(zhǔn)確的國(guó)際比較，難以評(píng)估經(jīng)濟(jì)金融間聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

加快健全資金流量核算體系

完善資金流量核算框架。鑒于金融活動(dòng)錯(cuò)綜復(fù)雜，涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)方方面面，金融風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，資金流量賬戶的框架設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)更加精細(xì)。首先，資金流量賬戶對(duì)機(jī)構(gòu)部門(mén)、金融工具劃分應(yīng)當(dāng)較原有資產(chǎn)負(fù)債表和資金流量表更詳細(xì)，并體現(xiàn)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)功能與金融特色；其次，為確保流量存量數(shù)據(jù)協(xié)調(diào)一致，資金流量賬戶須以調(diào)和表記錄資產(chǎn)價(jià)格變化；最后，為監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)傳遞路徑，資金流量賬戶須包含“從誰(shuí)到誰(shuí)”賬戶。

創(chuàng)新資金流量賬戶編制方法。盡管?chē)?guó)際標(biāo)準(zhǔn)已給出基本編制方法，且美國(guó)、日本、歐洲多國(guó)等已發(fā)布編制經(jīng)驗(yàn)，但多數(shù)發(fā)展中國(guó)家統(tǒng)計(jì)體系難以支撐部門(mén)層面和關(guān)鍵金融工具的數(shù)據(jù)需求。不僅如此，各國(guó)金融活動(dòng)獨(dú)具特色。因此，國(guó)際貨幣基金組織等國(guó)際組織同樣關(guān)注發(fā)展中國(guó)家編制經(jīng)驗(yàn)。我國(guó)要積極探索契合社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的資金流量核算框架，形成多種新型數(shù)據(jù)的應(yīng)用方法，豐富國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。

完善金融統(tǒng)計(jì)體系。為避免金融危機(jī)再次發(fā)生，國(guó)際貨幣基金組織、國(guó)際清算銀行、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織等國(guó)際機(jī)構(gòu)敦促各國(guó)盡快建立及時(shí)、可比的金融統(tǒng)計(jì)體系。資金流量與存量的核算，需要金融統(tǒng)計(jì)、國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)、政府財(cái)政統(tǒng)計(jì)等主要數(shù)據(jù)來(lái)源，與統(tǒng)計(jì)調(diào)查、稅收記錄、貿(mào)易協(xié)會(huì)出版物、企業(yè)會(huì)計(jì)信息、其他國(guó)家與國(guó)際組織數(shù)據(jù)等輔助數(shù)據(jù)來(lái)源作為支持。我國(guó)要完善統(tǒng)計(jì)體系，建立健全覆蓋所有金融業(yè)務(wù)、所有金融工具的全金融統(tǒng)計(jì)體系，積極應(yīng)用大數(shù)據(jù)技術(shù)獲取數(shù)據(jù)，夯實(shí)資金流量與存量核算的基礎(chǔ)。

提高資金流量核算數(shù)據(jù)發(fā)布的時(shí)效性。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)效性、真實(shí)性和完整性是做好統(tǒng)計(jì)工作的根本。我國(guó)可以借鑒美國(guó)、歐洲國(guó)家、加拿大、日本、韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)體發(fā)布季度資金流量賬戶的經(jīng)驗(yàn)，提高我國(guó)資金流量賬戶數(shù)據(jù)發(fā)布的時(shí)效性和頻率，以便有效支撐經(jīng)濟(jì)金融政策制定、加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控、防范金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融安全。

加強(qiáng)資金流量核算數(shù)據(jù)的應(yīng)用。資金流量核算能夠及時(shí)提供全面的部門(mén)間金融交易信息，為實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)金融風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融政策聯(lián)動(dòng)提供強(qiáng)大的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。國(guó)際金融危機(jī)表明，全面深入分析部門(mén)金融資產(chǎn)負(fù)債存量及部門(mén)間金融流動(dòng)，對(duì)知悉與化解金融風(fēng)險(xiǎn)十分必要。因此，我國(guó)要將資金流量賬戶及數(shù)據(jù)廣泛應(yīng)用于金融調(diào)控、監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，有效地監(jiān)測(cè)預(yù)警金融風(fēng)險(xiǎn)累積及傳遞路徑，揭示金融變量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)方式，支撐政府金融經(jīng)濟(jì)決策，保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。