來源：壹財信

作者：白 羽

國內(nèi)主要的電磁功能材料與結構提供商成都佳馳電子科技股份有限公司（下稱“佳馳科技”）于6月19日首發(fā)過會，將于上交所科創(chuàng)板上市。

佳馳科技的主要產(chǎn)品包括隱身功能涂層材料、隱身功能結構件、電磁兼容材料，主要劃分為軍品和民品。其中，隱身功能涂層材料、隱身功能結構件應用于武器裝備隱身領域，電磁兼容材料應用于電子信息電磁兼容領域。

暫定價收入占比突增，股份支付計提調節(jié)報表

據(jù)招股書，報告期（2020年-2022年）內(nèi)，佳馳科技營業(yè)收入分別為27,918.60萬元、53,017.02萬元、76,897.59萬元，凈利潤分別為13,464.79萬元、16,717.34萬元、48,408.73萬元。

盡管報告期內(nèi)佳馳科技實現(xiàn)了業(yè)績連漲，但其營業(yè)收入中暫定價項目確認的收入應值得關注。此前，佳馳科技2022年的應收賬款及應收票據(jù)合計占營業(yè)收入超八成，依賴賒銷的情況曾被多家媒體質疑。

佳馳科技報告期內(nèi)軍品業(yè)務收入占比超過95%，軍品業(yè)務收入中存在以合同暫定結算確認的收入，最終按軍方審定價格結算。暫定價與審定價之間存在差額在最終定價的當期進行確認，調整為審價當期的營業(yè)收入。因此暫定價與最終審定價的差異，可能導致佳馳科技未來經(jīng)營業(yè)績發(fā)生波動。

佳馳科技報告期內(nèi)暫定價項目收入分別為3,148.90萬元和27,283.97萬元、49,445.49萬元，分別占各期營業(yè)收入的11.28%、51.46%和64.30%。2021年-2022年暫定價項目收入大幅增長，實際最終審定價的差異將對未來業(yè)績帶來影響。

上會稿風險提示中表示：“若未來公司產(chǎn)品審定價格與暫定價格存在較大差異，將有可能致使發(fā)行人存在本次發(fā)行上市當年營業(yè)利潤較上年下滑50%及以上甚至虧損的風險?！?/p>

《壹財信》研究發(fā)現(xiàn)，佳馳科技招股書申報稿與上會稿重合報告期的凈利潤數(shù)據(jù)存在較大差異。

申報稿顯示，2020年、2021年，佳馳科技的凈利潤分別為-1,369.07萬元、31,551.19萬元；上會稿顯示的同期凈利潤數(shù)據(jù)分別為13,464.79萬元、16,717.34萬元。

公告財務數(shù)據(jù)矛盾受到與股份計提有關的會計差錯更正的影響。

上會稿中，佳馳科技稱其2020年5月制定的股權激勵方案中包含服務期約定，股份支付費用按服務期（股改、申報、上市以及上市后3年合計約6年）分期攤銷并計入經(jīng)常性損益。

但問詢回復顯示，2020年7月，佳馳科技通過員工持股平臺成都佳科志新企業(yè)管理中心（有限合伙）（下稱“佳科志新”）向其增資的方式實施股權激勵，當期一次性確認了股份支付費用16,431.35萬元，未按照兩個月前制定的股權激勵方案進行分期攤銷。

上會稿中更正為2020年6-12月分攤股份支付金額1,597.49萬元；2020年11月，佳科志新發(fā)生合伙人權益變動，相應一次性確認股份支付費用83.75萬元。

2021年5月，佳馳科技對股權激勵方案進行了修訂，取消6年服務期限制，激勵對象的正常離職未與其退伙條件掛鉤，亦不存在激勵對象離職必須以原始價格或凈資產(chǎn)為基礎回購約定。修改方案前，2021年1-4月分攤確認股份支付費用912.85萬元，2021年5月一次性確認剩余的股份支付費用13,921.00萬元。

因此，大額股份支付金額未對2022年的凈利潤產(chǎn)生影響，結合當期賒銷、暫定價項目收入高漲的情況，佳馳科技或有意美化報告期最后一期業(yè)績？

民品業(yè)務邊緣化，募投項目臨近建成

佳馳科技表示其秉承“軍品+民品”雙輪驅動的戰(zhàn)略，不過目前為止佳馳科技的民品業(yè)務都較為邊緣化。

招股書顯示，佳馳科技報告期內(nèi)民品業(yè)務收入分別為2,231.47萬元、1,762.62萬元和1,243.29萬元，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。

招股書顯示，佳馳科技的民品收入主要來自于電磁兼容材料等業(yè)務。

2021年，佳馳科技電磁兼容材料的膠板類產(chǎn)品中有兩款產(chǎn)品毛利率為負。報告期內(nèi)，“JCXB-LP012-C-100”、“JCXB-RHFB-030”兩款電磁兼容材料產(chǎn)品的毛利額合計-166.70萬元。負毛利率情況出現(xiàn)的主要原因為生產(chǎn)工藝不穩(wěn)定產(chǎn)品合格率低，導致生產(chǎn)過程中產(chǎn)品損耗較大等。

此次IPO，佳馳科技擬募集資金124,451.06萬元，投入電磁功能材料與結構生產(chǎn)制造基地建設項目（下稱“生產(chǎn)基地項目”）、電磁功能材料與結構研發(fā)中心建設項目（下稱“研發(fā)中心項目”）以及補充營運資金。招股書未對募投項目的產(chǎn)能進行詳細介紹，軍品、民品產(chǎn)品如何分配產(chǎn)能并未明確。

佳馳科技上市后募集資金使用情況或是監(jiān)管重點。

募集資金中，項目預備費/預留費與補充營運資金的金額合計34,301.56萬元，占總募集資金的27.56%。但佳馳科技并不缺錢，報告期內(nèi)其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在6,882.68萬元-26,190.92萬元區(qū)間，資產(chǎn)負債率在17.76%-19.54%區(qū)間并低于同行，報告期末貨幣資金為33,635.23萬元。同時佳馳科技報告期內(nèi)每年都進行了股利分配，合計現(xiàn)金分紅14,827.63萬元。

另據(jù)中國網(wǎng)2023年4月21日發(fā)布的報道《中建八局二公司成都電磁功能材料基地項目舉行封頂儀式》，4月20日，佳馳科技的生產(chǎn)基地項目舉行了主體結構封頂儀式。

（截圖來自中國網(wǎng)）

招股書顯示，截至2022年末，佳馳科技在建工程涉及的項目分別為生產(chǎn)基地項目、正在安裝的設備、研發(fā)中心項目，余額分別為12,815.44萬元、2,929.56萬元、1.13萬元。在建工程中正在安裝的設備主要用于生產(chǎn)基地項目，計劃在2023年陸續(xù)轉固，項目或將在年內(nèi)建成。

招股書顯示，研發(fā)中心項目的建設期為2年。據(jù)成都市郫都生態(tài)環(huán)境局公示的環(huán)評文本，研發(fā)中心項目施工工期為2021年10月至2022年9月，建設期為1年，若按原計劃目前已完工，但招股書未披露研發(fā)中心項目建設情況。