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今年6月24日，我寫了一篇名為《人民幣貶值走勢路在何方？人民幣走勢的技術(shù)分析推論》的文章，在文章中，我們通過價(jià)格行為學(xué)和數(shù)學(xué)公式等方法分析，界定了美元對人民幣匯率的短期壓力位在7.28-7.29左右，而實(shí)際上，在最近的行情走勢中，自從6月30日盤中見高7.28545之后，連續(xù)5天美元對人民幣匯率就一直躊躇不前，橫盤震蕩整固，截至文本寫作之日，報(bào)價(jià)為7.22895，有高位橫盤的趨勢，卻并沒有足夠大的結(jié)構(gòu)，也沒有跌破核心均線。具體的技術(shù)分析前文有表，這里不再贅述。

現(xiàn)在市場上普遍觀點(diǎn)是，之前的指數(shù)行情走弱是因?yàn)槊涝獙θ嗣駧艆R率貶值造成的，那么只要美元對人民幣匯率走強(qiáng)，是不是指數(shù)大漲行情就能到來呢？這就是本文探討的重點(diǎn)。

讓我們來選擇歷史數(shù)據(jù)時(shí)間更久的在岸人民幣匯率月線圖來作為參考標(biāo)的。在月線圖上，根據(jù)行情走勢，我們又可以把價(jià)格波動大致劃分為8個單邊行情，讓我們用這8個單邊行情的波動與A股上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢的對應(yīng)時(shí)間周期進(jìn)行比較，看看能否發(fā)現(xiàn)什么規(guī)律。

在我們的傳統(tǒng)市場認(rèn)知中，我們可以得到以下兩個基本推論：

推論一：一般人民幣匯率走勢升值，對人民幣資產(chǎn)有積極意義，利好A股，因此在人民幣單邊升值的情況下A股應(yīng)該一直上漲；一般人民幣走勢貶值，對人民幣資產(chǎn)有消極影響，利空A股，因此在人民幣單邊貶值的情況下，A股應(yīng)該一直下跌。

推論二：在人民幣橫盤震蕩整固的情況下，A股也應(yīng)該橫盤整固為主。

那讓我們來一起看看表格，歷史上的走勢是否是這樣。

在第一段行情中，因?yàn)橥鈪R政策的影響，人民幣處于單邊升值走勢中，而在這一段時(shí)間周期內(nèi)，上證指數(shù)確實(shí)走出了一段波瀾壯闊的6124大牛市行情，從2005年11月起統(tǒng)計(jì)，到6124為止，累計(jì)漲幅達(dá)到了恐怖的430%左右。但是，在后續(xù)人民幣持續(xù)升值的情況下，上證指數(shù)走勢急轉(zhuǎn)直下，出現(xiàn)了比較明顯的大幅殺跌，截止升值結(jié)束的2008年7月為止，自高點(diǎn)6124回調(diào)了55%之多。顯然，在這段行情中在人民幣單邊升值的情況下，上證指數(shù)沒有單邊上漲，推論一是錯誤的。

在這一段行情中，同樣收到外匯政策與國際情勢影響，人民幣匯率出現(xiàn)了罕見的穩(wěn)定走勢，行情在長達(dá)2年的時(shí)間里毫無波動可言，而上證指數(shù)在相同時(shí)間周期內(nèi)因?yàn)槭艿?124大牛市崩潰的慣性影響，繼續(xù)暴跌后企穩(wěn)回升，后半段大致處于橫盤狀態(tài)之中，所以在這段行情中，我們可以說推論二大致有效。

在第三段行情中，人民幣又進(jìn)入了超大的單邊升值行情中，升值幅度與第一段行情總體相比不遑多讓，那么這段行情同樣能夠誘發(fā)史詩級的超級大牛市嗎？并沒有，上證指數(shù)不僅沒有上漲，反而出現(xiàn)了下跌，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)剛剛登上歷史舞臺之后也是先跌后漲，漲勢也是出現(xiàn)在區(qū)間尾端，顯然在這里的推論一是錯誤的。

在第四段行情中，人民幣匯率出現(xiàn)了截至目前為止的最大的區(qū)間貶值幅度，數(shù)值達(dá)到了驚人的14.68%之多。那從直覺來看，股市恐怕要暴跌了吧？恰恰相反，上證和創(chuàng)指都經(jīng)歷了5178大牛市的暴漲，又在暴漲之后產(chǎn)生了暴跌，很難說匯率波動在這里產(chǎn)生了作用，同樣的，推論一在這里是不適用的。甚至我記憶猶新的是，當(dāng)年股市暴跌開始后尋找的原因之一是匯率貶值，這更像是先射箭后畫靶，而非合理的技術(shù)推測。

而在第五段行情中，人民幣出現(xiàn)了比較明顯的快速升值，升值幅度并不小，有-8.87%。這樣一來，指數(shù)總該上漲了吧？但是非常遺憾的是，不論是上證還是創(chuàng)指，都基本處在橫盤震蕩整固之中，大周期毫無波動可言。同樣的，推論一在這里是不正確的。

在第六段行情中，人民幣匯率寬幅震蕩走弱，累計(jì)貶值12.75%之多，這一下指數(shù)總該下跌了吧？但是行情走勢卻復(fù)雜的多，上證指數(shù)先跌后漲，后續(xù)橫盤，雖然大致方向不錯，但是與人民幣貶值幅度并不匹配。創(chuàng)業(yè)板卻是整體上漲的。所以在這里，推論一很難說是成立的。

在第七段行情中，人民幣出現(xiàn)了比較明顯的升值走勢，同期上證指數(shù)確實(shí)有漲，但是對比人民幣的走勢幅度而言，漲勢確實(shí)不夠看，而創(chuàng)指同期漲勢相對比較可觀。所以我們說，在這段行情中，人民幣的走勢與行情是匹配的，推論一是成立的。

在最后的第八段行情中，人民幣出現(xiàn)了持續(xù)性的貶值，上證指數(shù)總體保持克制，跌幅有限，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)了比較明顯的下跌，推論一總體也是成立的。

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所以，總的來說，在大周期的行情中，一共8次的人民幣匯率走勢統(tǒng)計(jì)來看，有5段行情走勢與基本推論并不符合，如此一來好像人民幣走勢與A股關(guān)系不大，是這樣的嗎？我們需要看到的是，有效影響A股行情的3次單邊匯率走勢中，有兩次都集中體現(xiàn)在最近幾年，所以需要注意的是，隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及和信息的流通速度快速增加，現(xiàn)在的交易環(huán)境與原來還是有所區(qū)別，原來交易股票者只需要關(guān)注市場本身即可，而現(xiàn)在大家需要關(guān)注美股、黃金、原油等等品種對于市場的影響，人民幣匯率對市場的影響正在逐步加重。所以我們可以大膽總結(jié)為：在過去的市場中，人民幣對市場走勢影響有限，但是最近幾年來看，人民幣走勢對市場的影響不容忽視，基本推論的影響正在逐步加深。

但是我還是要提醒大家的是，盡管最近兩次單邊行情中，匯率的影響是不容忽視的，我們還有兩個方面需要在觀察匯率中提高注意。

第一個方面，人民幣走勢與A股走勢在各個周期都有一定的滯后性，并不是說今天人民幣開始升值，A股就立刻開漲。而這種滯后性對行情判斷，既可以說能提供了提前發(fā)現(xiàn)價(jià)值或者保護(hù)收益的前瞻工具，也可以說對相關(guān)分析帶來了極大的困難。

第二個方面，市場變量極多，匯率只是其中之一，現(xiàn)在對于匯率和指數(shù)相對關(guān)系而言最大的問題是，如果匯率升值而指數(shù)并不上漲，也即所謂的跟跌不跟漲，也會為投資帶來極大的不確定性。

總而言之，匯率走勢波動只是我們觀察市場的工具和參考之一，切勿僅僅根據(jù)匯率的走勢決定投資方向，這是非常危險(xiǎn)的行為。

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以上觀點(diǎn) ?僅供參考 ?據(jù)此交易 ?后果自負(fù)