#老馬問答117期（2023-3-8）

提問：對基金經(jīng)理的疑惑。不知道開年基金經(jīng)理們在搞什么，北向看好，那么本國人不看好自己的未來嗎？演講時嘴里說著看好，轉(zhuǎn)頭卻在賣出，賣什么？砸什么？（我也不是因為虧錢這么激動，而是對他們失望，又想起那個詞——脊梁）

回答：

• 北向?qū)χ袊睦斫鉀]那么深刻，因此在確定的規(guī)則下堅持買入；國內(nèi)的基金經(jīng)理容易受到情緒的影響，且錢來自投資人，會被申購贖回影響
• 應該關注長期資金的流入，如社保、北向，一些主流基金的核心觀點，不要過度關注資金的流向，專注基本面研究

提問：馬博士有一期說到同樣是基建和房地產(chǎn)的上游行業(yè)，為什么看好水泥而不看好鋼鐵？請問下邏輯？

回答：

• 把水泥和鋼鐵帶入中游的角色，看其對上下游的話語權
• 鋼鐵的上游是鐵礦石，澳大利亞的力拓、必和必拓，巴西的淡水河谷，三家為價格聯(lián)盟；鋼鐵的下游是大企業(yè)采購，如汽車廠、船廠、大型基建工程，共同的特質(zhì)是話語權強，綜合溢價不高
• 鋼鐵耐運輸、耐保存，產(chǎn)品標準化，行業(yè)內(nèi)充分競爭
• 水泥的上游是石灰，挖石灰石的企業(yè)分布廣泛，水泥廠擁有議價權；下游大量需求來自裝修等較分散場景，價格相對不敏感
• 水泥保障經(jīng)濟和規(guī)律價值的區(qū)域限定在200~300公里范圍內(nèi)，區(qū)域內(nèi)擁有很大的競爭優(yōu)勢和門檻

提問：現(xiàn)在的中證紅利指數(shù)的低估，是不是屬于估值陷阱？

回答：

• 紅利指數(shù)確實有估值陷阱，紅利當中很容易在周期板塊盈利最高的時候、估值最低的時候納入指數(shù)，但有未來股價損傷

提問：如果美國加息到5.5以上，通脹也下不來，并且10年國債收益率漲到4.5以上，那么說明什么？

回答：

• 說明美國通脹控制不下來-。-

提問：請問投資銀行金條和黃金etf有啥區(qū)別呢。如果人民幣發(fā)生匯率大貶值，這兩個是否都能抵御通脹？

回答：

• 銀行金條儲存方便，可以看到實物，但需要去現(xiàn)場購買；黃金etf走勢和黃金價格一致

最后，一定要相信復利的力量，無論是在投資理財，還是生活學習中。