"充足的資金是公司快速、良好、均衡發(fā)展的根本基礎(chǔ)。"

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

日前，經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人張穎發(fā)表了一篇題為《融資環(huán)境變化下可能要更新的一些認識》的分享。

張穎指出，開年之后，其和經(jīng)緯生態(tài)、億萬創(chuàng)業(yè)營的創(chuàng)始人們有了更多、更高頻的線下交流，發(fā)現(xiàn)很多公司都在積極地追節(jié)奏、趕時間、跑業(yè)務(wù)，但相應(yīng)的就可能在融資這件事在當下的復(fù)雜性有一定的估量不足。

為此，張穎把他自己和他們交流時達成的一些核心共識整理了一下，目的是希望能對創(chuàng)始人們的融資工作有一定的幫助，最好是能直接提高融資成功率。畢竟，充足的資金是公司快速、良好、均衡發(fā)展的根本基礎(chǔ)。

以下系張穎的分享內(nèi)容：

一、資金來源在變化，需要對資金的訴求有前置思考和應(yīng)對。

過去的模式是，一些發(fā)展較快的公司首選一般都是美元基金，也習慣了其金額較大、決策相對簡單，只要在國外有對標公司融錢就相對容易的情況。

但當下的融資環(huán)境，尤其對一些卡脖子的科技類公司來說，主要的資金來源在變化。這些公司可能經(jīng)過一段時間的深耕，產(chǎn)品有迭代和延展了，需要有新的融資進入了。這個時候投資機構(gòu)的組合，資金的組合跟之前會有很大不同，會有更多的產(chǎn)投、更多的國資、更多的人民幣。這時我們需要從以前融資習慣中走出來，去思考一下這些投資人和資金方的訴求。主要有以下三個方面：

1、承受力。主要是對風險的承受力，對估值的承受力，以及對未來上市空間的承受力。這些可能會體現(xiàn)在對條款的嚴謹性，對回報、上市的時間表的準確性，對資金安全的保護性（可能是回購要求）等具體的細節(jié)上。這種變化是在整體外部環(huán)境變化后的必然，我們需要去提前適應(yīng)和有所理解。

2、戰(zhàn)略訴求下的協(xié)同發(fā)展機會。如果要拿產(chǎn)投的錢，創(chuàng)始人就需要有個前置的認識，就是在自身逐步發(fā)展壯大之后，很大可能會面臨資金方的出于戰(zhàn)略意圖的訴求，這是需要去深層次提前思考的。同時，如果要獲得地方政府的支持，創(chuàng)始人也需要去學習當?shù)氐慕?jīng)濟轉(zhuǎn)型、科技賦能提升的規(guī)劃，這種了解可以讓自己的公司獲得更多潛在合作共贏的機會，比如一攬子資金的支持（股權(quán)、信貸），比如政策的引導(dǎo)。

3、實事求是的坦誠溝通。這點尤其是在獲取地方政府支持的過程中非常重要，不要在溝通中有任何的夸張、虛構(gòu)、放大。因為但凡有不實，即便獲得了支持，一旦結(jié)果不理想，過程中有些起伏的話，也一定會面對非常大的壓力。如果是經(jīng)緯投資的公司，地方政府向我們咨詢，我們也一定會如實相告，因為我們也很珍惜自己的誠信和羽毛。

應(yīng)對這種變化，一個可能的方法就是把更多的時間投入在和上述機構(gòu)或資金方的溝通當中，認真了解訴求，思考自己是否可以有效匹配，這是一個對自己融資策略進行迭代的過程，只有保持認知更新，才能有比較好的結(jié)果。

二、曾經(jīng)在風口的公司，要盡力把估值做實。

過去幾年，因為抓住了風口，融了很多錢、估值比較高的公司，現(xiàn)在的一個很重要的工作就是把自己的估值做實。這里需要一個對自己公司估值的客觀判斷，審視一下當下的環(huán)境，資本市場對所處行業(yè)的認識，然后會對自己公司有一個更加客觀的實質(zhì)估值。如果公司和實質(zhì)估值之間的差距過大，那就要么賬上有足夠的錢，先不要去融資，抓緊把公司往更加扎實了發(fā)展，去彌合這個差距。

如果差距很大，但賬上沒錢需要融資，那就要客觀務(wù)實一些，一切以融到新錢為導(dǎo)向。在這一導(dǎo)向下，創(chuàng)始人就需要在取舍當中找到一個平衡點，既要能融到新錢，又要能得到老股東的支持和認可。這時候的取舍可能就需要擔當、格局、胸懷和對延遲回報的自信。對新錢可能要在估值上有謙讓，對在高位投資了的老股東可能要有一定的稀釋。此時的格局體現(xiàn)不僅可以獲得新老股東的支持，更可以在公司度過難關(guān)、發(fā)展向好、證明自己之后，有足夠的底氣通過各種方式拿回自己的超額回報。

三、無論哪種架構(gòu)，都需要重視資本市場生態(tài)鏈里的中資機構(gòu)。

一些認為自己離上市不太遙遠的公司，不論是人民幣架構(gòu)，還是JV架構(gòu)，或者是純美元的VIE架構(gòu)，都需要更加系統(tǒng)性重視整個生態(tài)鏈里的中資投行、審計、律所。在當前中美關(guān)系持續(xù)博弈的大環(huán)境下，A股、港股、海外（即便是美股也不會降到0）等不同上市地需要公司根據(jù)自身實際情況去選擇。但不管最終選擇到哪里上市，創(chuàng)始人和公司都需要一群了解你，你也足夠信任的中資機構(gòu)生態(tài)伙伴們陪伴著一起成長，幫助公司在各個專業(yè)領(lǐng)域查漏補缺。

這件事不能臨時抱佛腳，是需要從相對早期就建立有效交流，提前鋪墊，提前互相認可的。不然到臨門之時，最優(yōu)秀的中資機構(gòu)們也會面對很多優(yōu)秀公司的選擇，這種因為不預(yù)則廢而導(dǎo)致的卡點最讓人無奈。

四、最好的融資時機是你不需要錢的時候。

這點其實最不需要深度解釋。相信大家都有過這種感覺，就是在你資金充裕的時候，在你不那么需要錢的時候，你去跟投資人交流，去做一些軟融資的鋪墊是最游刃有余的。因為這個時候你的心態(tài)最好，你的節(jié)奏感，你表達出的想法，都會處在一個最舒適的狀態(tài)中。這種節(jié)奏感下，大家都不急，反而可能取得更好的平衡，為后續(xù)的融資打好基礎(chǔ)。

五、如果覺得上述觀點是從投資人角度出發(fā)的，那就找信任的創(chuàng)始人伙伴聊一聊。

這點我在和每個創(chuàng)始人深度交流時都會提一下，兼聽則明。雖然我知道自己確實是出于對創(chuàng)始人們有幫助的角度去羅列上面的一些思考，但也一定會有人覺得會不會有立場偏頗，這都沒關(guān)系。

所以我也建議大家最好找自己信任的，比自己早一、二輪的公司，特別是在順境、逆境都融到過錢的公司，或者剛剛?cè)谫Y要close的公司的創(chuàng)始人們?nèi)チ囊幌?，比如在?jīng)緯、億萬生態(tài)中認識的，或者其他場合建立起信任的一把手創(chuàng)始人。去交流下他們的實際經(jīng)歷，足夠信任的話還可以聊聊條款、細節(jié)、時間取舍等等，從他們的實踐中再去總結(jié)一些適用于當下融資環(huán)境的策略，或許也會對我上面所述有所印證。

最后想說，在當下的大環(huán)境變化中，我們對融資這件事的認知可能都需要有所迭代，至少要在精力分配上做出更多的投入，避免陷入經(jīng)驗主義錯誤或者慣性誤區(qū)，讓自己和公司有更柔和的適應(yīng)與更前置的應(yīng)對。