大年初一，例行去血液中心。交上身份證后，我心虛的問了一句，最近吃肉有點(diǎn)多，慢性咽炎犯了，還能獻(xiàn)血不？

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小姐姐說，咽炎發(fā)作期是不能獻(xiàn)血的。

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我說快好了，而且都交了停車費(fèi)了。

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護(hù)士小姐姐笑了笑，把身份證還給我，給您拜個(gè)年了，非常感謝啊。

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悻悻而退。

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和上個(gè)春節(jié)相比，這個(gè)春節(jié)最大的特點(diǎn)，豬肉便宜了，所以吃多了。

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對(duì)于豬肉養(yǎng)殖行業(yè)來說，2020年格外復(fù)雜。

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一方面，要應(yīng)對(duì)之前非洲豬瘟的影響；另一方面，新冠疫情對(duì)整個(gè)行業(yè)沖擊巨大。

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和任何豬傳染病不同，非洲豬瘟到現(xiàn)在沒有可用的疫苗，防范的唯一辦法就是捕殺和隔離，很多中小養(yǎng)殖戶血虧。而集中養(yǎng)殖的，因?yàn)榉酪叩轿?，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較強(qiáng)。

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尤其是2020年上半年，新冠疫情導(dǎo)致運(yùn)輸近乎中斷，很多豬運(yùn)不出去，也給行業(yè)帶來了很大的壓力。

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短短兩年時(shí)間，中國(guó)的養(yǎng)豬業(yè)發(fā)生了天翻地覆的變化，快速向集約化養(yǎng)殖轉(zhuǎn)型。

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以牧原股份為例，我們看一下2020年養(yǎng)殖業(yè)是如何變的：

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一、存貨和生物性資產(chǎn)的區(qū)別

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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公司賬面變化最大的，莫過于存貨。高達(dá)140億，如果只看金額的話，風(fēng)險(xiǎn)積累的比較大。

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牧原股份的存貨，主要是活豬。那么，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)又是啥？

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根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，用來出售的豬，計(jì)入存貨，用來繁殖的母豬和種豬，計(jì)入生產(chǎn)性生物資產(chǎn)。

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實(shí)事求是的講，很多養(yǎng)殖企業(yè)的存貨和生產(chǎn)性生物資產(chǎn)是個(gè)深坑。會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)過程中，很難做到高效準(zhǔn)確的盤點(diǎn)，容易出現(xiàn)偏差。

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尤其是合計(jì)超過200億的情況下，10%的誤差就能影響近20億的利潤(rùn)！

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只不過，整體來說，當(dāng)前豬肉供應(yīng)偏緊張，公司的巨額存貨，理論上風(fēng)險(xiǎn)并不大。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：這并不代表不存在盤點(diǎn)誤差帶來的風(fēng)險(xiǎn)，盤點(diǎn)的精準(zhǔn)程度，對(duì)公司的利潤(rùn)影響很大。從星空君了解的行業(yè)情況來看，因?yàn)槿狈μ貏e有效的數(shù)豬手段，和其他行業(yè)相比，養(yǎng)殖業(yè)的盤點(diǎn)誤差比較大是常態(tài)。

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二、固定資產(chǎn)和在建工程的超高增長(zhǎng)

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

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牧原的資產(chǎn)總額較上年翻了一番還多，其中主要是固定資產(chǎn)和在建工程的影響，二者合計(jì)超過500億。而固定資產(chǎn)和在建工程的增量，主要是新增的豬舍。

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從數(shù)量級(jí)來看，公司的豬舍增速和存貨、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的增速差不太多。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：高速增長(zhǎng)的豬舍建設(shè)項(xiàng)目，從財(cái)務(wù)的角度，勢(shì)必會(huì)帶來兩大壓力，一是后續(xù)迅速增加的折舊壓力，如果公司的盈利能力不能持續(xù)，這些折舊吞噬巨額利潤(rùn)；二是資產(chǎn)減值的壓力。

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三、資金風(fēng)險(xiǎn)

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牧原股份的擴(kuò)張非常激進(jìn)，財(cái)報(bào)顯示，公司擴(kuò)張的資金，相當(dāng)一部分是靠貸款。公司的長(zhǎng)短期借款，比上年同期增加了100億左右，從而導(dǎo)致了公司利息開支也進(jìn)一步上升。

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預(yù)計(jì)2020年的利息開支大概比2020年增加2億，達(dá)到7-8億左右。

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說實(shí)話，在大把現(xiàn)金入手的情況下，公司沒有先償還一部分貸款，反而是繼續(xù)擴(kuò)大貸款額度，然后極速擴(kuò)張規(guī)模，是我沒有料到的。

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養(yǎng)豬是周期性行業(yè)，過于激進(jìn)的擴(kuò)張，很可能會(huì)給未來帶來沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

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作為行業(yè)龍頭企業(yè)，牧原的競(jìng)爭(zhēng)壓力也不算太大。在歲月靜好的時(shí)候，選擇過于激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)模式，對(duì)公司的資金鏈?zhǔn)且豁?xiàng)艱巨的挑戰(zhàn)。