毫無(wú)意外，辣條第一股——衛(wèi)龍（HK:09985）2022年的業(yè)績(jī)大幅下滑。

3月23日，衛(wèi)龍發(fā)布截至2022年12月31日的2022年年報(bào)，這也是衛(wèi)龍于港交所上市后的首份財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，衛(wèi)龍2022年的營(yíng)收約為46.32億元，較2021年同期的48.00億元下降3.5%；其中中國(guó)地區(qū)的收入為45.67億元，同比下降4.5%。

2022年度，衛(wèi)龍的毛利為19.60億元，較2021年同期的17.93億元上漲9.3%；年內(nèi)利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）為1.51億元，較2021年同期的10.77億元下降81.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為9.13億元，同比增加0.6%。

對(duì)于利潤(rùn)大幅下滑，衛(wèi)龍方面解釋稱，主要是由于與首次公開發(fā)售前投資有關(guān)的以股份為基礎(chǔ)的付款。而據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，衛(wèi)龍?jiān)谄浯饲罢泄蓵蟹Q，“我們于2022年的年內(nèi)利潤(rùn)預(yù)計(jì)將大幅下降”。

特別說(shuō)明的是，衛(wèi)龍的收入增速也在2022年首次由正轉(zhuǎn)負(fù)。招股書顯示，衛(wèi)龍2019年、2020年和2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.85億元、41.20億元和48.00億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為19.1%。

對(duì)比來(lái)看，衛(wèi)龍2020年的收入較2019年增長(zhǎng)21.73%，2021年則同比增長(zhǎng)16.5%，營(yíng)收增長(zhǎng)率持續(xù)下滑。而在2022年，衛(wèi)龍的收入則同比下滑3.5%。同期，衛(wèi)龍的凈利潤(rùn)增速由2019年的39.0%，分別降至2020年的24.4%和2021年的1.0%，2022年則為驟降81.7%。

衛(wèi)龍董事會(huì)主席（即董事長(zhǎng)）劉衛(wèi)平在財(cái)報(bào)中表示，“在充滿挑戰(zhàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，本集團(tuán)堅(jiān)定戰(zhàn)略方向，積極推進(jìn)品牌、產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈、人才、數(shù)字化等方面的升級(jí)，整體的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)保持相對(duì)穩(wěn)定”。

就產(chǎn)品類型來(lái)看，衛(wèi)龍來(lái)自調(diào)味面制品（俗稱辣條）收入有所下滑，即由2021年的29.18億元減少至2022年的27.19億元，同比下降6.83%，對(duì)應(yīng)的貢獻(xiàn)占比由2021年的60.8%降至2021年的58.7%。

其中，經(jīng)典包裝產(chǎn)品的收入降幅更為明顯，即由2021年的13.25億元減少至2022年的11.53億元，同比下降13.02%，占比由2021年的27.6%下降至2022年的24.6%；精裝產(chǎn)品的貢獻(xiàn)占比，由2021年的33.2%微升至2022年的33.8%。

相比之下，衛(wèi)龍的蔬菜制品、豆制品及其他產(chǎn)品的收入則實(shí)現(xiàn)了一定程度的增長(zhǎng)。2022年，衛(wèi)龍來(lái)自蔬菜制品的收入約為16.93億元，同比微增1.8%；豆制品及其他產(chǎn)品收入2.20億元，同比微增1.0%。

貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，衛(wèi)龍2022年的各項(xiàng)開支呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中經(jīng)銷及銷售費(fèi)用約為6.33億元，而2021年同期為約為5.21億元；管理費(fèi)用約為4.82億元，而2021年同期約為3.59億元。但衛(wèi)龍的毛利率則有所優(yōu)化，即由2021年的37.4%提升至2022年的42.3%。

值得一提的是，衛(wèi)龍的產(chǎn)能利用率持續(xù)下滑。財(cái)報(bào)顯示，衛(wèi)龍2022年的產(chǎn)能利用率為59.2%，而2021年則為70.7%，相對(duì)下降11.2個(gè)百分點(diǎn)。衛(wèi)龍?jiān)谪?cái)報(bào)中解釋稱，主要是因?yàn)閮r(jià)格調(diào)整策略的實(shí)施帶來(lái)的銷量暫時(shí)性的影響。

早前招股書顯示，衛(wèi)龍2019年、2020年和2021年的設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為22.63萬(wàn)噸、28.68萬(wàn)噸和34.67萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)量分別為19.59萬(wàn)噸、21.18萬(wàn)噸和24.49萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率分別為86.6%、73.9%和70.7%，持續(xù)走低。

2022年，衛(wèi)龍的調(diào)味面制品設(shè)計(jì)產(chǎn)能為24.24萬(wàn)噸，而2021年則為26.13萬(wàn)噸，相對(duì)減少約2萬(wàn)噸。衛(wèi)龍?jiān)谪?cái)報(bào)中稱調(diào)味面制品的設(shè)計(jì)產(chǎn)能有所下降，主要是該公司主要生產(chǎn)設(shè)備升級(jí)以及部分產(chǎn)線規(guī)劃調(diào)整。

據(jù)了解，衛(wèi)龍于2022年12月15日在港交所上市，發(fā)行價(jià)為10.56港元/股，募資總額約為10.18億港元，募資凈額為8.99億港元。上市首日，衛(wèi)龍便跌破IPO發(fā)行價(jià)。截至2023年午盤，衛(wèi)龍的股價(jià)暫報(bào)11.54港元/股，總市值約271.32億港元。

特別說(shuō)明的是，衛(wèi)龍的市值已經(jīng)大幅縮水。公開信息顯示，衛(wèi)龍于2021年上半年完成6.59億美元Pre-IPO輪融資時(shí)的估值約為93.96億美元（約合738億港元）。據(jù)此計(jì)算，衛(wèi)龍的總市值相對(duì)縮水約466億港元。

在衛(wèi)龍上市前的股權(quán)架構(gòu)中，和和全球資本持股84.45%。其中，和和全球資本由劉衛(wèi)平、劉福平兄弟二人通過(guò)The Integrity Trust間接控制95%的股權(quán)，通過(guò)The He He Trust控制5%的股權(quán)。

同時(shí)，員工持股平臺(tái)衛(wèi)龍未來(lái)發(fā)展持股2.04%，CPE源峰持股4.26%，上海泓漯、高瓴均分別持股2.26%，騰訊、云鋒基金均分別持股1.23%，紅杉中國(guó)持股0.55%，Duckling Fund, L.P. 、厚生投資均分別持股0.55%，海松資本持股0.41%，CWL Management XVIII持股0.21%。

IPO后，和和全球資本持股80.99%，衛(wèi)龍未來(lái)發(fā)展持股1.95%，CPE源峰持股4.09%，高瓴、上海泓漯均分別持股2.16%，騰訊、云鋒基金均分別持股1.18%，紅杉中國(guó)、Duckling Fund, L.P.、厚生投資均分別持股0.53%，海松資本持股0.39%。