和好友聊創(chuàng)業(yè)，從成人時尚服裝到現(xiàn)在的童裝，積累了大量的資源，她說想做未成年小女孩的內(nèi)衣。

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談到當(dāng)前的經(jīng)濟形勢。其實現(xiàn)在的經(jīng)濟形勢非常復(fù)雜，很難用只言片語講透徹。2018年起，汽車行業(yè)開始急轉(zhuǎn)直下，銷量至今未恢復(fù)到2018年的水平；2017年，國內(nèi)手機銷量也開始下滑。一方面，在人口結(jié)構(gòu)、城市化率的綜合影響下，傳統(tǒng)行業(yè)的消費市場發(fā)生了很大的變化；另一方面，新的零售模式和新的消費產(chǎn)品，風(fēng)起云涌。

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現(xiàn)在很像是第四次工業(yè)革命的初期，很多傳統(tǒng)行業(yè)面臨著淘汰的趨勢，但在更多的新興行業(yè)的細分領(lǐng)域，迸發(fā)出強勁的生命力。

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新的消費市場方向是什么？

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精致。

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比如，爆發(fā)式增長的醫(yī)美行業(yè)。

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在醫(yī)美行業(yè)賺的盆滿缽滿的愛美客，主要醫(yī)療美容類產(chǎn)品是溶液和凝膠類注射產(chǎn)品。根據(jù)愛美客技術(shù)發(fā)展股份有限公司?（300896.SZ）發(fā)布的最新年報顯示，2021年全年營業(yè)收入14.48億元，較去年增長104.13%，凈利潤達到9.58億元，是醫(yī)美行業(yè)的玻尿酸之王。

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一、賬上不缺錢，資金充裕

公司銀行存款有 32.64億，結(jié)構(gòu)性存款3.705億，占總資產(chǎn)的69%。躺在銀行的利息收入就有5421萬，而流動負債的1.79億，對經(jīng)營幾乎無影響。

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有這么多錢，公司布局大手一揮買了更多肉毒素產(chǎn)品和醫(yī)藥器械公司的股權(quán)。

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公司花8.56億元收購韓國Huons BioPharma 公司的25.42%股權(quán)，花1個億買了運怡（北京）醫(yī)療器械有限公司的12.8205%股權(quán)。

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二、現(xiàn)金流量表上的閃光點

銷售額暴增99%，給公司帶來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額9.428億，表現(xiàn)非常優(yōu)秀，幾乎和全年凈利潤持平。

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當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入金額幾乎等于營業(yè)收入時，說明公司賣出的產(chǎn)品都拿到了錢，主要是因為公司把產(chǎn)品都賣給了公立、私立醫(yī)院和美容機構(gòu)，不大可能會欠錢。

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投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額6.478億，較上年同期增加的主要原因是回購了理財產(chǎn)品。

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二、驚人的毛利率93.7%

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當(dāng)醫(yī)療水平提高，營銷容貌焦慮，加上國家整治非法醫(yī)美，醫(yī)美大佬就像坐上過山車。

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2021年公司業(yè)務(wù)毛利率93.7%，凈利率66.2%，保持穩(wěn)定增長，在行業(yè)內(nèi)有很強的競爭力。已知茅臺2021年毛利率92.37%，那么愛美客就是醫(yī)美屆的茅臺。

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根據(jù)產(chǎn)品銷售額和銷售量，粗略的算了一下，玻尿酸產(chǎn)品大概378元/1針，凝膠類545 元/1針，成本就顯而易見了。

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四、研發(fā)費用占比一般，行業(yè)潛在壓力大

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玻尿酸這種美容產(chǎn)品，不能說毫無核心技術(shù)，但是注射后效果立竿見影，所以當(dāng)有錢的女性消費者老去，營收只會更上一層樓。

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2020年研發(fā)費用6180萬元，占營收比例8.71%，2021年研發(fā)費用1.203億元，占營收比例7.06%。

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按理說，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，公司也不缺錢，這個時候應(yīng)該加大資金投入，增加產(chǎn)品核心競爭力，但事實是不增反降，而這個比例不算高。

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當(dāng)資本大量涌入醫(yī)美行業(yè)，潛在的行業(yè)壓力激增，恐怕毛利率也要坐上滑滑梯。

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五、公司的護城河是品牌營銷體系

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營收表現(xiàn)如此優(yōu)秀，醫(yī)美行業(yè)的暴利，不經(jīng)讓人思考，公司的護城河是什么？

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玻尿酸先是賣給機構(gòu)，再賣給顧客。產(chǎn)品要想賣的出去，必須要占領(lǐng)市場有利地位。

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公司的銷售人員遍布全國13省市，合作的醫(yī)療美容機構(gòu)超過5000家。不僅如此，銷售人員對美容機構(gòu)人員進行銷售培訓(xùn)，對從業(yè)醫(yī)生技術(shù)指導(dǎo)。

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愛美客通過自有平臺全軒學(xué)苑的10000多名注冊醫(yī)生合作推廣，又投身醫(yī)學(xué)界和學(xué)術(shù)界，贊助科研機構(gòu)，開展線下交流活動等擴大影響力。

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星空君很少全方位的寫一家上市公司的優(yōu)點，翻完財報，愛美客確實沒有太多傳統(tǒng)意義上的缺點，比較明顯的缺點，可能就是股價太貴了吧！

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