時(shí)間5月22日晚間，拼多多發(fā)布了2020年第一季度財(cái)報(bào)。即便受到疫情帶來(lái)的沉重壓力，該公司多項(xiàng)數(shù)據(jù)依舊保持著高速增長(zhǎng)：凈營(yíng)收65.41億元，同比增長(zhǎng)達(dá)44%；截至2020年3月31日的前12個(gè)月內(nèi)，成交總額達(dá)11572億元，同比增長(zhǎng)108%；年度活躍買(mǎi)家數(shù)已達(dá)6.28億，單季度增加了4290萬(wàn)。

但與此同時(shí)這份財(cái)報(bào)也透露了一些其他的信息，例如一季度歸屬于拼多多股東的凈虧損高達(dá)41.19億元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的26.7億元，而去年同期這一數(shù)字還僅為18.78億元；除此之外，雖然公司營(yíng)收同比增速達(dá)44%，但是這創(chuàng)下了該公司上市以來(lái)的新低。

可以說(shuō)這是一份喜憂參半的業(yè)績(jī)報(bào)告，而不管是喜還是憂，都與該公司的“百億補(bǔ)貼”戰(zhàn)略有著極大的關(guān)系。

百億補(bǔ)貼帶來(lái)的“喜”

拼多多在去年6月正式發(fā)布了“百億補(bǔ)貼”戰(zhàn)略，彼時(shí)該公司正面臨著用戶(hù)增速下降、阿里巴巴和京東試圖深入其“下沉市場(chǎng)”這一腹地的局面。在這樣的背景下，拼多多推出了“百億補(bǔ)貼”活動(dòng)，這一沒(méi)有先提價(jià)后降價(jià)等套路、不需要湊單滿減的新模式所帶來(lái)的效果也立竿見(jiàn)影，當(dāng)季該公司環(huán)比增速就回調(diào)至9%，在三季度更是回升到了11%。而在剛剛過(guò)去的2020年第一季度中，該公司新增用戶(hù)達(dá)4290萬(wàn)，仍然保持著40%以上的用戶(hù)增速，單季凈增遠(yuǎn)超阿里巴巴的1500萬(wàn)和京東的2500萬(wàn)；其年度活躍買(mǎi)家數(shù)也已經(jīng)達(dá)到6.28億，與阿里巴巴的差距又進(jìn)一步縮小。

據(jù)阿里巴巴最新一季度的財(cái)報(bào)顯示，在截至2020年3月31日止的12個(gè)月，該公司中國(guó)零售市場(chǎng)年度活躍消費(fèi)者達(dá)到7.26億。這意味著雙方的差距已縮小至1億以?xún)?nèi)。

除此之外財(cái)報(bào)還顯示，該公司一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)44%達(dá)65.41億元，活躍買(mǎi)家平均年度支出金額較去年同期增長(zhǎng)了47%，這些數(shù)據(jù)都與百億補(bǔ)貼戰(zhàn)略的實(shí)施有著一定的關(guān)系。

無(wú)疑這一戰(zhàn)略在維持好已有存量的同時(shí)，也一直對(duì)拼多多平臺(tái)的用戶(hù)增長(zhǎng)、提高用戶(hù)月活，且在用戶(hù)下單后對(duì)GMV的轉(zhuǎn)化啟到了一定的促進(jìn)作用，但與此同時(shí)不可忽視的還有一些負(fù)面影響。

百億補(bǔ)貼帶來(lái)的“憂”

嘗到“百億補(bǔ)貼”甜頭的拼多多可謂在“撒錢(qián)”的道路上一路狂奔，而與之相隨的除了高速增長(zhǎng)的活躍買(mǎi)家數(shù)等，還有不斷飆升的銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用。據(jù)該公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在推出百億補(bǔ)貼戰(zhàn)略的2019年第二季度，該公司銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用用擴(kuò)大至61. 037億元，同比增長(zhǎng)了105%，在2019年第一季度這一數(shù)字為48.893億元。

而據(jù)此前該公司發(fā)布的2019年年報(bào)顯示，2019年全年拼多多銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用高達(dá)271.742億元，這較2018年的134.418億元人民幣增長(zhǎng)了102%。而將目光拉回到現(xiàn)在，在2020年第一季度該公司在這方面已經(jīng)花掉了72.97億元，其中毫不意外百億補(bǔ)貼支出占比最多。

這方面的花費(fèi)也更直觀的顯示在了拼多多的虧損數(shù)據(jù)中，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，該公司一季度歸屬于普通股東的凈虧損達(dá)到了31.7億元，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的26.7億元，同比擴(kuò)大了129.88%。

拼多多對(duì)這一巨額虧損也給出了解釋?zhuān)硎具@一方面是因?yàn)橐咔?，其推?傭金，并降低了商家在平臺(tái)上的營(yíng)銷(xiāo)成本；而另一方面則是繼續(xù)加大在技術(shù)、產(chǎn)品和商品直接補(bǔ)貼上的持續(xù)投入。

說(shuō)來(lái)說(shuō)去，百億補(bǔ)貼總還是一個(gè)繞不開(kāi)的“坎”。

百億補(bǔ)貼戰(zhàn)略的“可持續(xù)性”

拼多多“百億補(bǔ)貼”戰(zhàn)略已經(jīng)推行了近一年的時(shí)間，如上述分析所言，其在為拼多多帶來(lái)用戶(hù)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，持續(xù)擴(kuò)大的虧損數(shù)據(jù)也越來(lái)越不容忽視，實(shí)際上當(dāng)前關(guān)注這一方面的人也正在不斷增多。

雖然拼多多從最初就已經(jīng)做好了用“補(bǔ)貼”，或者說(shuō)虧損換高速增長(zhǎng)的準(zhǔn)備，但這并不代表著資本市場(chǎng)看著該公司不斷擴(kuò)大的虧損數(shù)據(jù)能夠一直保持微笑，并繼續(xù)為拼多多鼓掌叫好。在2019年第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的虧損數(shù)據(jù)就已經(jīng)導(dǎo)致過(guò)該公司股價(jià)暴跌，當(dāng)時(shí)跌幅一度達(dá)到24%，最終當(dāng)日?qǐng)?bào)收于31.400美元，跌幅仍達(dá)22.89%。

除了在這一戰(zhàn)略下拼多多自身受到了各種影響，外界環(huán)境也早已發(fā)生了變化。當(dāng)前推出百億補(bǔ)貼戰(zhàn)略的已不僅僅只有拼多多一家，阿里巴巴、京東都也推出了自己的“百億補(bǔ)貼”戰(zhàn)略，此外今年四月，趣店旗下全球跨境奢侈品電商平臺(tái)萬(wàn)里目也推出了相關(guān)戰(zhàn)略。

誠(chéng)然，拼多多百億補(bǔ)貼“燒”了近一年的錢(qián)，現(xiàn)金流還依舊十分穩(wěn)定，但是在當(dāng)前的情況下，面對(duì)財(cái)大氣粗且早已盈利的阿里巴巴與京東，拼多多還能通過(guò)“百億補(bǔ)貼”尋到多少好處值得思考；在各方皆喊出“全網(wǎng)最低價(jià)”口號(hào)、對(duì)家不斷發(fā)起猛攻的情況下，仍在大幅虧損的拼多多又能夠繼續(xù)堅(jiān)持這一戰(zhàn)略多久呢？

這些最終情況或許目前還都難以預(yù)料，但是更加不可忽視的一點(diǎn)是，如果拼多多某一天選擇放棄或者最終無(wú)法再繼續(xù)推行“百億補(bǔ)貼”戰(zhàn)略，那么失去價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的它，當(dāng)前因?yàn)椤鞍賰|補(bǔ)貼”吸引而來(lái)的6.28億活躍買(mǎi)家還有多少會(huì)選擇繼續(xù)留在該平臺(tái)呢？對(duì)此美股研究社持懷疑態(tài)度。

結(jié)語(yǔ)

目前來(lái)看“百億補(bǔ)貼”給拼多多帶來(lái)的“利”還是大于“弊”的，而從財(cái)報(bào)發(fā)布后該公司當(dāng)日股價(jià)大漲14.5%來(lái)看，資本市場(chǎng)對(duì)其的高速增長(zhǎng)依舊十分受用，并且選擇性的忽視了其巨額虧損數(shù)據(jù)。

但是，在競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇、各大平臺(tái)紛紛撒錢(qián)的當(dāng)下，拼多多由“百億補(bǔ)貼”戰(zhàn)略帶來(lái)的高速增長(zhǎng)還能持續(xù)多久實(shí)在難以讓人保持樂(lè)觀，而當(dāng)前由這一戰(zhàn)

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