專訪丨福?；鹎窬婧啵罕３謽酚^謹(jǐn)慎，堅(jiān)守一級投資“左側(cè)布局”
在躁動、喧鬧的市場中保持冷靜、客觀，是【福?；稹康臉?biāo)簽。
近年來，【福?；稹坎季帧坝部萍肌?，成為眾多知名創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的早期“價(jià)值發(fā)現(xiàn)者”。作為福建超級獨(dú)角獸企業(yè)“德爾科技”的早期連續(xù)、重倉投資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，【福?；稹砍蔀槿?nèi)大家常常談起的羨慕對象。在中國風(fēng)險(xiǎn)投資研究院CVCRI·2022中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)年度榜單中，福?；鹑脒x“2022年度中國成長型PE投資機(jī)構(gòu)TOP30”，福?；鹂偨?jīng)理、首席投資官邱炬亨先生榮獲“2022年度中國新銳PE投資家TOP10”。
鮮少出現(xiàn)在媒體筆下的福睿基金總經(jīng)理、首席投資官邱炬亨在近期接受【觀瀾財(cái)經(jīng)】專訪時(shí)談到：“福?；痖L期堅(jiān)持研究驅(qū)動的價(jià)值投資，更像二級投資“左側(cè)布局”。大部分時(shí)間我們都在做研究，并且堅(jiān)持一、二級市場研究相結(jié)合。對于投資，福睿基金不頻繁出手，更關(guān)注對行業(yè)規(guī)律以及企業(yè)發(fā)展時(shí)間窗口的把握?！?/p>
01.
“沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主航道，在確定的賽道里，以先天資源稟賦構(gòu)建出自己的差異化”
福?；穑ā皬B門福睿股權(quán)投資基金管理有限公司”）成立于2018年5月，總部位于廈門，目前發(fā)行及管理私募股權(quán)基金2只，管理規(guī)模超15億元，主要投資領(lǐng)域聚焦新能源及智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈、新材料、半導(dǎo)體、生命科學(xué)、高端裝備/智能制造以及生命科學(xué)等。已投項(xiàng)目包括德爾科技、蘇納光電、傅里葉電子、環(huán)球新材、紫硅半導(dǎo)體、臻驅(qū)科技、京微齊力、神悅股份等。
作為【福睿基金】總經(jīng)理、首席投資官，邱炬亨擁有12年投研經(jīng)驗(yàn)，專注于半導(dǎo)體、新材料、新能源等先進(jìn)制造領(lǐng)域，對相關(guān)專業(yè)領(lǐng)域有深刻理解和前瞻研究，先后主導(dǎo)投資了如連城數(shù)控、蘇納光電、德爾科技、拉普拉斯、傅里葉電子等眾多早期股權(quán)投資項(xiàng)目，其中多數(shù)已成長為該細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的領(lǐng)頭羊企業(yè)，還有一些已經(jīng)在A股成功上市或者已獲得上市受理。
對于這樣的“高命中率”的投資成績，邱炬亨并不想多強(qiáng)調(diào)，他談最多的還是福睿基金的“差異化”投資理念，同時(shí)，一方面得益于福?；鹗窃谙鄬Υ_定的賽道里，以先天資源稟賦構(gòu)建出自己的差異化；另一方面也離不開基金高效、專業(yè)和穩(wěn)定的投資決策機(jī)制以及團(tuán)隊(duì)全體成員的專業(yè)分工和默契配合。
福睿基金的管理和投資團(tuán)隊(duì)富有科技產(chǎn)業(yè)及投融資的深厚底蘊(yùn)，主要來自廈門大學(xué)、華中科技大學(xué)、中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)、上海交通大學(xué)等高等院校并具有金融、財(cái)務(wù)、法律、化學(xué)、材料、電子、機(jī)械等復(fù)合的專業(yè)背景，對新興產(chǎn)業(yè)中的新能源/新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、新材料、半導(dǎo)體、高端裝備、大數(shù)據(jù)及生命科學(xué)等領(lǐng)域具有深厚的研究基礎(chǔ)和豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。
邱炬亨認(rèn)為：“研究、投資和風(fēng)控三者是有機(jī)結(jié)合的，福?；鸬拿總€(gè)項(xiàng)目經(jīng)理既是最好的研究人員，也是最好的投手。同時(shí)，福睿基金成員一直秉承風(fēng)控前移、全員風(fēng)控的風(fēng)險(xiǎn)管理理念。
02.
在企業(yè)經(jīng)營拐點(diǎn)“出手相助”
2022年9月，福建德爾科技股份有限公司（簡稱“德爾科技”）完成20.36億元的Pre-IPO輪融資，投后估值達(dá)到177.5億元。2023年6月30日，上交所正式受理德爾科技的主板IPO申請，發(fā)行保薦人為申萬宏源證券，審計(jì)機(jī)構(gòu)為容誠會計(jì)師事務(wù)所，律師為上海錦天城律師事務(wù)所。
短短8年，德爾科技成長為新材料領(lǐng)域現(xiàn)象級公司，作為早期投資并在下一輪持續(xù)加碼投資德爾科技的外部機(jī)構(gòu)，可以肯定地說，福?；鹨勋@得亮眼的賬面回報(bào)。
但在福?；饍?nèi)部，更重要的收獲感則來源于財(cái)務(wù)之外的價(jià)值反饋。
邱炬亨直言：“我們更看中企業(yè)未來發(fā)展的內(nèi)在價(jià)值，在絕對估值上也會有一定的界限和要求?！?/strong>
不可否認(rèn)，一定意義上，在半導(dǎo)體及新材料領(lǐng)域的所有案子里，德爾科技具有某種特殊性和標(biāo)桿性。這不僅在于一個(gè)“爆款項(xiàng)目”已收入囊中，更深層次的體現(xiàn)或許是，福睿基金的半導(dǎo)體、新材料產(chǎn)業(yè)鏈正在不斷拓展，并且有了一個(gè)被人關(guān)注到的里程碑式節(jié)點(diǎn)。
然而，福?；饛牟弧懊^過河”?！拔冶旧硎腔瘜W(xué)專業(yè)，畢業(yè)后從事二級研究7年，參與過寧德時(shí)代、博騰股份、阿拉丁等上市公司的早期股權(quán)投資。福?；饒F(tuán)隊(duì)成員也都是科技型的人才，對相關(guān)專業(yè)領(lǐng)域有深刻理解和前瞻研究，經(jīng)歷過完整的牛熊周期?！鼻窬婧嗾劦?。
從更長周期的角度，做投資就像一場持久的馬拉松，投資人能留在賽場上的前提除了思考邏輯的成熟度之外，也需要超強(qiáng)的爆發(fā)力和耐力。
正因如此，福睿基金通常是在企業(yè)相對早期就開始跟蹤，把握企業(yè)經(jīng)營“拐點(diǎn)”或在未受到市場廣泛認(rèn)可時(shí)進(jìn)行投資，與企業(yè)共擔(dān)發(fā)展過程中的風(fēng)險(xiǎn)及不確定是福?；鹱罱K與企業(yè)之間取得深度互信的原因。
眼下，德爾科技已是國內(nèi)化工行業(yè)廠商中唯一一家覆蓋含氟化工原料全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋面國內(nèi)最廣的行業(yè)獨(dú)角獸。不論是新材料領(lǐng)域還是半導(dǎo)體行業(yè)上下游，基于德爾科技這個(gè)新材料超級獨(dú)角獸的標(biāo)桿性載體，福?；鹂筛行У匕l(fā)掘那些潛在爆發(fā)的衍生機(jī)遇。
“不只是德爾科技這個(gè)案子，還包括對連城數(shù)控、蘇納光電、傅里葉電子、拉普拉斯、臻驅(qū)科技、神悅股份等公司的早期投資能夠說明福?；饒F(tuán)隊(duì)的投資底層邏輯、投資打法的可復(fù)制性做驗(yàn)證?！鼻窬婧嗟幕卮鹂此坪唵螀s鮮少有人能夠做到知行合一。
蘇納光電是國內(nèi)光芯片領(lǐng)域細(xì)分賽道的龍頭企業(yè)。2019年6月，福?；鹱鳛楣驹缙赑re-A輪獨(dú)家外部投資機(jī)構(gòu)，見證了公司業(yè)績和估值的快速成長，蘇納光電的硅透鏡芯片產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于40G到1.6T全系列光模塊，目前累計(jì)出貨量已突破4000萬只，在細(xì)分市場取得領(lǐng)先。公司成功服務(wù)于國內(nèi)外80余家高速光模塊企業(yè)，覆蓋全球90%以上的光模塊企業(yè)?？梢灶A(yù)見，以Chatgpt為代表的AI應(yīng)用正在得到快速發(fā)展，并進(jìn)行著快速迭代，對應(yīng)算力需求將實(shí)現(xiàn)快速增長，同時(shí)AI需求下400G以上光模塊需求有望加速釋放，從產(chǎn)業(yè)鏈角度，除了光模塊環(huán)節(jié)，蘇納光電作為上游稀缺的關(guān)鍵光芯片環(huán)節(jié)也將充分受益。
即以前瞻性的思維思考科技產(chǎn)業(yè)中帶有稀缺性、先進(jìn)性、超前性、壟斷性的技術(shù)、商業(yè)模式或服務(wù)形態(tài)，在企業(yè)發(fā)展重要節(jié)點(diǎn)“出手相助”，保持一定彈性的投后賦能，才能與企業(yè)形成良性、長期的伙伴關(guān)系并與優(yōu)質(zhì)的、有韌性的以及極具發(fā)展?jié)摿Φ捻?xiàng)目共同成長。
或許可以這么說，“不全面盡調(diào)”、“跟風(fēng)投資”的打法完全不可能出現(xiàn)在福?；鸬耐顿Y動作中。無論市場情緒幾何，保持理性與紀(jì)律，都是福?；饦O為看中的投資品質(zhì)。
03.
不造大船，只做聰明的帆
過去三年，投資人“叫苦連天”，整體投資形勢：募資難、投資難、退出也難。相反，“兜里有子彈”的福?；鸪鍪诸l率不但沒有下降，反而對重點(diǎn)標(biāo)的追加了投資。隨著被投企業(yè)在市場上展露光芒，棲身于企業(yè)背后的福睿基金將迎來收獲季。
此外，值得一提的是，福?；鹨黄诨鹨褕A滿完成政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金的招商返投任務(wù)，并順利完成政府出資部分的回購。此舉，實(shí)現(xiàn)了政府投資人、投資項(xiàng)目以及管理人“多方共贏”的局面。
站在新起點(diǎn)，面臨 VC/PE 圈的種種變遷，福?；鹨苍谒妓髦约旱淖兣c不變。
正所謂，逆風(fēng)中能夠順利前進(jìn)的，不是造更大的船，而是做更聰明的帆。
“不要想著企業(yè)能給我們帶來什么，更要尊重企業(yè)自身的發(fā)展和規(guī)律?！闭劶俺删蛶淼膬r(jià)值感，邱炬亨也闡述了自己的思考，“我們無法做到像企業(yè)家一樣天天做業(yè)務(wù)，更多是‘雪中送炭’，甚至是幫助企業(yè)逆向擴(kuò)張，讓企業(yè)在細(xì)枝末節(jié)處感受到我們的專業(yè)能力?！?/strong>
邱炬亨探討，有時(shí)候面對企業(yè)的不自信，福?；鸱炊憩F(xiàn)得更自信。對崗位的持續(xù)專注，對專業(yè)的不斷精進(jìn)，對行業(yè)的深度觀察，都促使著福睿基金的投資能力發(fā)揮穩(wěn)定。
任何一家企業(yè)或機(jī)構(gòu)從初創(chuàng)期到穩(wěn)定期乃至基業(yè)長青，都需要團(tuán)隊(duì)成員的長期堅(jiān)持和努力，團(tuán)隊(duì)也為每個(gè)人提供更加體系化的支持和激勵(lì)。“我們不追求基金的絕對規(guī)模，但追求對投資人的絕對回報(bào)?！鼻窬婧嗾J(rèn)為，當(dāng)下的福?；鹱龃蟛皇悄康?，做強(qiáng)做精才是根本。
在過去10年的中國創(chuàng)投進(jìn)程中，硬科技投資雖是一個(gè)熱門主題，但并未出現(xiàn)過如此大范圍而密集的投資熱潮，且此前的投資基金多為中后期機(jī)構(gòu)。福睿基金僅用5年時(shí)間便在業(yè)內(nèi)獲得了較高的認(rèn)知度，成為廈門市乃至福建省內(nèi)最不可忽視的區(qū)域性成長型投資機(jī)構(gòu)之一。
作為“新一代”的基金必須抓住最屬于這個(gè)時(shí)代的機(jī)會?？梢灶A(yù)見，在未來一段時(shí)間內(nèi)，硬科技投資都將是創(chuàng)投圈的核心主題之一。邱炬亨告訴【觀瀾財(cái)經(jīng)】，福睿基金從成立的第一天起就決定all in國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及具有發(fā)展前景的重點(diǎn)投資領(lǐng)域，不斷深耕、挖掘、提升企業(yè)價(jià)值，圍繞企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略，設(shè)計(jì)最優(yōu)方案，為企業(yè)成長全過程提供金融資本服務(wù)，實(shí)現(xiàn)公司與被投資企業(yè)的長期共同發(fā)展。
