• 銀行股。企業(yè)破產(chǎn)，與銀行不良率直接掛鉤。經(jīng)濟(jì)不行了，看是否影響企業(yè)倒閉。 企業(yè)不倒閉，就逾期。銀行加大信貸，可以減少不良率。

• 高確定性，是回報(bào)的基礎(chǔ)?？萍碱惼髽I(yè)，變化性太快，不確定性因素太多。

與心理抗?fàn)?/h1>

• 價(jià)值投資，與性格天賦有關(guān)系。巴菲特說過，價(jià)值投資的理念，5分鐘，你懂就懂了，不懂就永遠(yuǎn)不懂。?價(jià)投是一種天賦而不是一種能力，懂的人5分鐘就能懂，不懂的人一輩子也無法成為一名價(jià)投。

• 投資，首先是認(rèn)知博弈，其次是人性博弈。

• 與人性的抗衡。 手里拿的是黃金，但黃金價(jià)格不斷下跌，大眾處于恐慌，照樣會(huì)低價(jià)賣掉黃金。看到大眾都在賣黃金，于是你也開始賣黃金。 從眾的本能很難克服。

• 價(jià)值投資，很難流行起來，永遠(yuǎn)是小眾。

• 價(jià)值投資的反面， 趨勢(shì)投資。 趨勢(shì)投資的理念， 只要在下跌，就不買。一旦出現(xiàn)上漲，開始買。 一直一直上漲，不管漲了多高，只要還在漲，就不賣。開始出現(xiàn)下跌的時(shí)候，再賣。 趨勢(shì)投資，整個(gè)過程不關(guān)心價(jià)格相對(duì)于價(jià)值過高。

《聰明的投資者》筆記

• 買股票的時(shí)候，會(huì)損失慘重，就是買股票的時(shí)候，忘了問一句： 它價(jià)值幾何。ps: 無論當(dāng)前市場(chǎng)的低估還是高估，但價(jià)值來自哪里

• 投資的定義：

1、深入分析為基礎(chǔ)

2、確保本金的安全

3、獲得適當(dāng)?shù)幕貓?bào)；

不滿足這些要求的操作就是投機(jī)。所以，很多時(shí)候，自以為在投資，其實(shí)在投機(jī)。

• 防御型投資者的預(yù)期投資成果。1、 策略：債券不低于25%，股票不高于75%。 具體的比例，在二者之間波動(dòng)。

• 賤買貴賣，與流行的追漲殺跌，完全相反。

• 書中不贊同的觀點(diǎn)：期望的回報(bào)，在一定程度上與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)成正比。圖省事且注重安全性的消極投資者，得到的回報(bào)理應(yīng)是低的。那些付出了大量技能和智慧，理應(yīng)得到最大的回報(bào)。

• 防御型投資者基本的指導(dǎo)原則，債券不低于25%，股票不高于75%(比如，每月4000元來投資，25%投資債券，75%投資股票)。其實(shí)這條原則做起來很難。因?yàn)樗c過度看漲牛市或過度看跌熊市這一人類的本性是抵觸的。真正的保守型投資者，在牛市時(shí)，對(duì)獲得的收益感到滿足； 在熊市時(shí)，相比冒險(xiǎn)性投資者，從自己相對(duì)較好的境況中得到安慰。

• 只因?yàn)闀簳r(shí)的危機(jī)讓價(jià)格跌到不合理的價(jià)位時(shí)，才可買入。

• 人民總是樂于接受安全性較差的優(yōu)先股，拒絕接受安全性更優(yōu)的債券。每一次新的樂觀和悲觀情緒的浪起浪落，人民會(huì)忘記歷史并拋棄一些久經(jīng)考驗(yàn)的原則，往往會(huì)固執(zhí)自己的偏見，并深信不疑。

• 普通股的投資規(guī)則。1、不可過度分散。持股數(shù)在[10,30]之間。2、挑選的公司，在財(cái)務(wù)上是穩(wěn)健的。3、長(zhǎng)期連續(xù)性的歷史。4、價(jià)格在一定的市盈率范圍。范圍[20,25].5、10年內(nèi)每股收益至少增長(zhǎng)三分之一；6、股價(jià)不高于凈資產(chǎn)的1.5；7、過去3年平均市盈率不超過15倍。

• 投資者應(yīng)該買何種證券以及追求多高的投資回報(bào)率，不能以個(gè)人資金的多少為依據(jù)，要看自己的金融方面的能力，包括知識(shí)，經(jīng)驗(yàn)和性格等。

• 價(jià)格被低估的2個(gè)重要因素。1、當(dāng)前令人失望的結(jié)果；2、長(zhǎng)期被忽視或不受歡迎。要進(jìn)行穩(wěn)妥的投資，需要：1、觀察利潤(rùn)和股價(jià)的下跌；2、過去10年或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的利潤(rùn)至少有較好的穩(wěn)定性。3、公司有足夠的規(guī)模和財(cái)務(wù)實(shí)力，來應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的困難。

• 公眾對(duì)股票的估價(jià)出現(xiàn)嚴(yán)重的失誤，過度的悲觀和過度的樂觀，企業(yè)實(shí)際上在白白送人，卻沒有人要； 股價(jià)到不可思議的高位時(shí)，公眾孩子拼命追捧(此類情況，市值下降一半就不奇怪了)。

• 當(dāng)市場(chǎng)先生給出的價(jià)格過低時(shí)，你買入，給出的價(jià)格過高時(shí)，你賣出。其他時(shí)間，你最好根據(jù)企業(yè)整體業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)報(bào)告來評(píng)估股權(quán)的價(jià)值。

• 價(jià)值=當(dāng)前利潤(rùn)*（8.5+2倍的預(yù)期年增長(zhǎng)率）

• 不要企圖把所有的錢都賺完