過(guò)去一年多以來(lái)，雖然歐洲養(yǎng)老基金一直在以“二氧化碳減排目標(biāo)”的理由賣(mài)掉其石油和天然氣生產(chǎn)商的股份。但猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為這些基金正在賣(mài)掉能產(chǎn)生現(xiàn)金的資產(chǎn)，而且這些資產(chǎn)還正在推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及這些歐洲石油巨頭正在投資綠色能源，所以，這只是一種暫時(shí)的趨勢(shì)，總有一天這些養(yǎng)老基金會(huì)花高價(jià)把這些資產(chǎn)買(mǎi)回來(lái)的。

英國(guó)石油的股價(jià)很便宜

英國(guó)石油（BP）的股價(jià)雖然比其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雪佛龍（CVX）低得多，但它的石油儲(chǔ)備卻比雪佛龍多得多：

公司探明的石油儲(chǔ)量

英國(guó)石油的下游弱，上游強(qiáng)

英國(guó)石油的下游業(yè)務(wù)仍然相當(dāng)疲軟。在 2015 年和 2020 年的低油價(jià)環(huán)境下，該公司曾出現(xiàn)巨額虧損。英國(guó)石油 在 2020 年的自由現(xiàn)金流也為負(fù)。

英國(guó)石油的凈收入

但它在 2005 年至 2013 年油價(jià)高企期間卻賺取了巨額利潤(rùn)。未來(lái)能不能像過(guò)去一樣，完全取決于石油行業(yè)的下一步的走向。

石油和天然氣行業(yè)的未來(lái)

雖然在2020年，我們看到的是只有供應(yīng)，沒(méi)有需求，但供需現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。預(yù)計(jì)到 2052 年，全球石油將枯竭。與此同時(shí)，隨著汽油價(jià)格的飆升，美國(guó)也正在敦促石油公司增加供應(yīng)。

在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，巴菲特和芒格開(kāi)始加大在石油方面的投資，因?yàn)樗鼈冋J(rèn)為俄羅斯對(duì)石油供應(yīng)的減少以及這個(gè)行業(yè)過(guò)去對(duì)勘探的投資不足將導(dǎo)致這個(gè)行業(yè)增加更多的現(xiàn)金流。

從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著石油和天氣然的供應(yīng)減少，油價(jià)應(yīng)該也會(huì)繼續(xù)飆升。Balance預(yù)計(jì) 到2025 年油價(jià)將達(dá)到每桶 66 美元，2030 年為 89 美元，2040 年則為 132 美元。這表明我們近期可能正處在大宗商品價(jià)格的高點(diǎn)。

關(guān)注英國(guó)石油的債務(wù)

英國(guó)石油雖然運(yùn)營(yíng)資金和短期負(fù)債方面處于有利地位，但它的長(zhǎng)期債務(wù)卻遠(yuǎn)高于同行。隨著利率的上升，利息支出也會(huì)隨之增加，而且英國(guó)石油目前還需要償還約620億美元的長(zhǎng)期債務(wù)(包括資本租賃)，這些債務(wù)已經(jīng)達(dá)到了正常收益的近6倍，這對(duì)于石油這個(gè)周期性業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)太高了;盡管如此，惠譽(yù)還是給予了英國(guó)石油債券“仍為投資”的評(píng)級(jí)，前景為穩(wěn)定。

英國(guó)石油的收入

英國(guó)石油的收益并不代表該公司的真實(shí)價(jià)值。我們需要挖掘英國(guó)石油的財(cái)務(wù)狀況，來(lái)找出其正常的自由現(xiàn)金流(FCF)。以下是英國(guó)石油的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率隨時(shí)間變化的趨勢(shì)：

在英國(guó)石油過(guò)去12個(gè)月的業(yè)績(jī)報(bào)告中，油價(jià)徘徊在每桶75美元左右。我們認(rèn)為英國(guó)石油公司的TTM營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是正常的數(shù)字。但是，英國(guó)石油公司在資本支出上的投資似乎不足。

140億至160億美元的資本支出更符合英國(guó)石油148億美元的折舊和攤銷(xiāo)(2021年)。如果我們從英國(guó)石油257億美元的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流中減去150億美元的資本支出，那么就會(huì)得到它的自由現(xiàn)金流為107億美元(每股3.31美元)。

長(zhǎng)期回報(bào)

我們對(duì)英國(guó)石油到2032年的目標(biāo)價(jià)為每股 64 美元，這意味著在股息再投資的情況下，英國(guó)石油的年回報(bào)率為13%。

在我們的預(yù)測(cè)中， 布倫特原油的價(jià)格在2032年將達(dá)到96 美元/桶，這將給英國(guó)石油帶來(lái)一些增長(zhǎng)。到那時(shí)，英國(guó)石油應(yīng)該也會(huì)回購(gòu)更多的股份。它的現(xiàn)金流倒2032年也可以實(shí)現(xiàn)以每年 4.5% 的速度增長(zhǎng)，從而使它的現(xiàn)金流達(dá)到每股 5.15 美元。而且它還會(huì)繼續(xù)償還債務(wù)并將部分現(xiàn)金投資到能源轉(zhuǎn)型中，從而加強(qiáng)其長(zhǎng)期地位。從目前公開(kāi)的報(bào)道來(lái)看英國(guó)石油計(jì)劃投資于：

【生物能源、便利性、電動(dòng)汽車(chē)充電、可再生能源和氫能源領(lǐng)域中】

我們認(rèn)為，這種不斷對(duì)清潔能源和石油能源的投資對(duì)歐洲能源是有利的，也會(huì)為英國(guó)石油帶來(lái)有利的增長(zhǎng)前景。

結(jié)論

雖然我們非?？春糜?guó)石油，但我們希望看到該公司減少其長(zhǎng)期債務(wù)并改善其下游業(yè)務(wù)，從而保護(hù)自己免受經(jīng)濟(jì)衰退的影響。英國(guó)石油目前正常的市盈率為8倍，并且正在產(chǎn)生大量現(xiàn)金流。如果你打算跟隨巴菲特進(jìn)入石油行業(yè)，那么歐洲的石油和天然氣代表性企業(yè)英國(guó)石油是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場(chǎng)里做世界頭號(hào)公司股東的樂(lè)趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過(guò)美股投資獲得自由。