【藍科技觀察】近日，上交所官網(wǎng)顯示，聯(lián)想集團有限公司的上市審核狀態(tài)由“已受理”變?yōu)榱恕敖K止”。從9月30日提交到僅隔一個國慶假期后的10月8日終止，聯(lián)想集團只是被上交所審核了一天而已，開創(chuàng)了科創(chuàng)板史上申報企業(yè)最快撤回上市申請的紀錄。

聯(lián)想的科創(chuàng)板上市之旅緊急“剎車”，原因究竟如何？聯(lián)想集團及聯(lián)想控股雙雙發(fā)布公告稱，聯(lián)想集團提交上市申請材料后，考慮到公司業(yè)務規(guī)模及復雜度，招股說明書中的財務信息可能會在申請的審閱過程中過期失效。同時，審慎考慮最新發(fā)行上市等資本市場相關情況后，本公司決定撤回中國存托憑證于科創(chuàng)板上市及買賣的申請。集團業(yè)務運營狀況良好，撤回申請將不會對本集團的財務狀況造成任何不利影響。

但網(wǎng)友們顯然對這個官方說法并不買賬。聯(lián)想在科創(chuàng)板A股上市失敗，其中最大的爭議就是聯(lián)想究竟算不算是一家技術含量高的科技公司。后續(xù)對聯(lián)想上市失敗的分析主要集中在三方面：資產(chǎn)負債率過高、研發(fā)投入占比低，以及包括柳傳志、楊元慶在內(nèi)的高管薪酬過高。

我們一條一條拆分來看，首先，是資產(chǎn)負債率過高。

聯(lián)想的高負債率一直以來被認為公司是發(fā)展不健康的指征。wind數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年三年，聯(lián)想的資產(chǎn)負債率分別為86.34%、87.37%、90.50%，2021年第一季度數(shù)據(jù)接近90%，達到89.72%。這是什么概念呢，聯(lián)想集團的負債率甚至比萬科、碧桂園這些房地產(chǎn)公司的負債率還高。

尤其是和其他同行業(yè)公司對比，聯(lián)想這一數(shù)字似乎高得離譜。有媒體列出的數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板行業(yè)2018年度資產(chǎn)負債率中，互聯(lián)網(wǎng)和相關服務行業(yè)的資產(chǎn)負債率是39.5%，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)的資產(chǎn)負債率是55.7%，均遠低于聯(lián)想集團的90%的數(shù)字。

其次，是研發(fā)投入占比低。

科創(chuàng)板是針對具有科創(chuàng)屬性和快速成長屬性的新型類技術企業(yè)或創(chuàng)業(yè)公司，讓網(wǎng)友們質(zhì)疑的地方也在此：你聯(lián)想不就是一個賣電腦的“電腦組裝廠”么，憑啥能上科創(chuàng)板？招股書顯示，聯(lián)想在過去三個財年的研發(fā)投入分別是102.03億元、115.17億元和120.38億元，占比分別是2.92%、3.27%和2.98%。

被嘲弄為“電腦組裝廠”雖然有點夸張，但“缺芯少魂”的聯(lián)想研發(fā)競爭力不高是事實。友商華為僅是在2020年的研發(fā)投入就達到了1418億元，占到了總營收的15.9%。不僅如此，有數(shù)據(jù)顯示，截至2021年7月，在聯(lián)想申請上市過程中所選擇的“新一代信息技術”行業(yè)，科創(chuàng)板已上市公司的研發(fā)投入占比，平均值為16.67%。

最后，是高管薪酬過高。

聯(lián)想在近年的平均利潤率只有 1%-3% 的狀態(tài)下，其招股書顯示：3 年報告期內(nèi)，公司董事、高級管理人員及核心技術人員在公司領取的稅前薪酬為9.33億元，這一數(shù)字去年是9.09億元，前年只有5.64億元，高管總薪酬在2年間上漲幅度超過65%。

從2021年聯(lián)想最新財報來看，作為聯(lián)想集團的CEO，楊元慶去年拿到的薪酬總包為2616萬美元，約為1.68億元人民幣。值得一提的是，蘋果CEOTimCook在2020年的薪酬總計為1477萬美元（約合人民幣9000多萬），也就是說，楊元慶的工資比TimCook還要高。

聯(lián)想這次科創(chuàng)板的匆忙離場，說白了還是聯(lián)想配不配得上科技創(chuàng)新的標簽。無論是從上市的角度還是公司長遠發(fā)展的角度來說，只有自己掌控更多的核心技術才能夠走得更遠，聯(lián)想無論是在卡脖子的芯片戰(zhàn)場，還是在最近大熱的人工智能、云計算等領域的核心技術，似乎從來沒有掌握什么利器。而且“組裝大戶”的芯片、操作系統(tǒng)這些核心的技術都不是自己的，在裝電腦和賣電腦中得過且過，不思進取，這或許才是聯(lián)想未來面臨的最大隱患。

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