最近有一個(gè)基金經(jīng)理又出圈了。?

在2022年基金一片哀嚎的情況下，黃海管理的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略、萬(wàn)家新利靈活配置、萬(wàn)家精選混合從今年年初截止到現(xiàn)在，收益為20%上下。高居偏股類主動(dòng)管理型基金的前三名。

既然業(yè)績(jī)這么好，黃海是否是一名值得托付的基金經(jīng)理呢？?

船長(zhǎng)看了黃海上任以來(lái)，管理的所有基金的季度報(bào)告，和直播回放，就是為了研究黃海究竟是一個(gè)什么樣的基金經(jīng)理。

經(jīng)過(guò)船長(zhǎng)的對(duì)比后，黃海管理的三個(gè)基金的持倉(cāng)是比較接近的，我們就以規(guī)模最大的萬(wàn)家精選混合來(lái)分析，最后給結(jié)論。

一、行業(yè)集中，個(gè)股集中

從黃海接手萬(wàn)家精選混合后，基金持續(xù)維持倉(cāng)位集中。前十大重倉(cāng)股的倉(cāng)位一直維持在70-80%之間。

再來(lái)看看他買的什么股票：

從歷史持倉(cāng)看，萬(wàn)家精選過(guò)去一年都基本持倉(cāng)沒(méi)什么偏移，披露出的地產(chǎn)倉(cāng)位占比高達(dá)50-60%。（黃海上任前，此基金也是重倉(cāng)地產(chǎn)板塊）。?

這在基金領(lǐng)域，是非常集中的做法了，我給這種做法起了一個(gè)名字——‘押賽道式投資’。

其實(shí)，不建議大家在對(duì)行業(yè)了解不深的情況下，使用押賽道式投資的基金。

就拿黃海管理的基金來(lái)說(shuō)，在2020年A股牛市的情況下，此基金收益還是負(fù)的，2021年也有新能源、醫(yī)藥等板塊的上漲，如果買到這只基金了，看著別的基金在漲，你又是否能拿到現(xiàn)在呢？

所幸基金經(jīng)理一直沒(méi)調(diào)倉(cāng)，才能迎來(lái)今年的逆勢(shì)上漲。這樣的上漲能持續(xù)嗎？

二、集中持有的行業(yè)未來(lái)將如何？

我們買基金，投的是這些基金持倉(cāng)股的未來(lái)，而不是過(guò)去。那么，未來(lái)如何呢？?

先說(shuō)基金持倉(cāng)占比最高的地產(chǎn)。?

近兩年，房地產(chǎn)行業(yè)去杠桿化使得大量房企債務(wù)違約、面臨破產(chǎn)重組。?

相比起兩年前銀保監(jiān)會(huì)主席提出房地產(chǎn)是“最大的灰犀?！?，3月初國(guó)新辦發(fā)布會(huì)的態(tài)度發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變，強(qiáng)調(diào)宏觀杠桿率下降，強(qiáng)調(diào)支持住房需求，并且不希望劇烈調(diào)整。?

實(shí)際上，房地產(chǎn)從去年4季度開(kāi)始逐級(jí)松綁，近日多地地方政府更是釋放諸如棚改貨幣化，降低首付比例，降低貸款利率各種救市政策。?

不過(guò)，我們認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)重新成為高增長(zhǎng)的行業(yè)不太現(xiàn)實(shí)，未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)后，是有概率反彈的。?

再來(lái)說(shuō)說(shuō)現(xiàn)在行業(yè)占比第二高的煤炭。?

在整理黃海的持倉(cāng)過(guò)程中，令我比較驚訝的是，他竟然在去年三季度加倉(cāng)了煤炭。?

全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回暖、天量貨幣發(fā)行、航運(yùn)費(fèi)用提高等因素造成了全球范圍內(nèi)大宗商品價(jià)格上漲。自去年8月中旬煤炭?jī)r(jià)格啟動(dòng)上漲以來(lái)，動(dòng)力煤兩個(gè)月時(shí)間最高漲幅超過(guò)160%。?

但是，隨后就迎來(lái)一波下跌，政府不希望投機(jī)資金將價(jià)格炒作過(guò)高，影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和居民日常生活。?

黃海管理的基金，三季度業(yè)績(jī)有多么好，四季度就有多么慘。?

目前船長(zhǎng)認(rèn)為，大宗商品和相關(guān)行業(yè)的股票炒作氛圍濃重，建議規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、不參與相關(guān)投資。

黃海究竟能不能坐穩(wěn)收益冠軍的寶座，還有待時(shí)間的驗(yàn)證。是否值得托付，還有待觀察。投資者切忌因?yàn)檫^(guò)去業(yè)績(jī)好，就上了他的車。

潮水退去，才知道誰(shuí)在“裸泳”，瘋狂事后只剩下一地雞毛。?

最后，總結(jié)一下：

1、作為工具性質(zhì)的基金使用，需要投資者重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)行業(yè)的周期及估值。不要指望基金經(jīng)理能在地產(chǎn)性價(jià)比低的時(shí)候調(diào)倉(cāng)。

類似的，如葛蘭、蔡嵩松的虧，我們或自己吃過(guò)，或在熱搜上見(jiàn)過(guò)。再遇到類似的基金經(jīng)理，要有一個(gè)清醒的頭腦。

2、基金經(jīng)理就是給咱長(zhǎng)期打工的，知人善用是王道。