記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨夏路

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

上市8年，藍(lán)光發(fā)展（600466.SH）觸及退市“紅線”，或?qū)⒊蔀槭讉€(gè)被強(qiáng)制退市的A股房企。

5月10日，藍(lán)光發(fā)展發(fā)布了關(guān)于收到上海證券交易所監(jiān)管工作函的公告。

截至5月9日，藍(lán)光發(fā)展公司股票已連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于1元，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則(2023年2月修訂)》第9.2.1條規(guī)定，其公司股票已經(jīng)觸及終止上市條件。

同時(shí)，公司凈資產(chǎn)為負(fù)，截至2022年末，藍(lán)光發(fā)展擁有總資產(chǎn)約1323.27億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)約-238.70億元，同比減少1858.96%。

藍(lán)光發(fā)展曾經(jīng)是房地產(chǎn)“黑馬”，自2021年7月出現(xiàn)債務(wù)違約至今，深陷債務(wù)泥潭。

截至2022年末，藍(lán)光的短期有息債務(wù)本息合計(jì)504.57億元，其中逾期的有息債務(wù)本金為331.22億元，而公司的貨幣資金賬面余額僅為27.47億元。

藍(lán)光發(fā)展公告稱，截至2023年4月4日，藍(lán)光發(fā)展累計(jì)到期未能償還的債務(wù)本息金額合計(jì)420.55億元（包括銀行貸款、信托貸款、債務(wù)融資工具等債務(wù)形式）。

為化解債務(wù)壓力，藍(lán)光發(fā)展通過變賣資產(chǎn)股權(quán)，嘗試引入戰(zhàn)投作出種種努力，仍未實(shí)質(zhì)性成果。

業(yè)績(jī)自2021年開始出現(xiàn)巨額虧損，2021年和2022年，凈利潤分別虧損138.3億元和249.4億元，兩年累虧387.7億元。

面臨退市風(fēng)險(xiǎn)

5月9日，*ST藍(lán)光以0.40元/股收盤。藍(lán)光發(fā)展發(fā)布關(guān)于收到上海證券交易所監(jiān)管工作函的公告稱，截至當(dāng)天，*ST藍(lán)光股票已連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤價(jià)均低于1元，其公司股票已經(jīng)觸及終止上市條件。

據(jù)上交所監(jiān)管工作函信息，藍(lán)光發(fā)展公司股票自5月10日開市起停牌，上交所將在此后15個(gè)交易日內(nèi)召開上市審核委員會(huì)審議會(huì)議進(jìn)行審議，并根據(jù)上市審核委員會(huì)的審議意見，作出相應(yīng)的終止上市決定。

至此，藍(lán)光發(fā)展很可能成為繼新力控股之后第二家面臨被退市局面的房企，也將是A股首家被退市的千億房企。

藍(lán)光發(fā)展面臨強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)業(yè)內(nèi)早有征兆。早在今年4月6日，藍(lán)光發(fā)展首次收盤價(jià)低于1元，并且經(jīng)過多個(gè)交易日仍無力回調(diào)。

除了股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元觸及面值退市之外，凈資產(chǎn)為負(fù)也會(huì)觸及退市風(fēng)險(xiǎn)。

截至2022年末，藍(lán)光發(fā)展擁有總資產(chǎn)約1323.27億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)約-238.70億元，同比減少1858.96%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約-249.41億元。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在連續(xù)虧損以及凈資產(chǎn)為負(fù)的情況下，已經(jīng)難以逃脫退市命運(yùn)。

激進(jìn)擴(kuò)張陷虧損

藍(lán)光發(fā)展曾經(jīng)是房地產(chǎn)“黑馬”，前幾年順應(yīng)行業(yè)高速發(fā)展大舉擴(kuò)張。

2015年，藍(lán)光發(fā)展完成借殼迪康藥業(yè)上市，上市后股價(jià)曾一度突破13元/股，并構(gòu)建起生命健康、文旅、教育、互聯(lián)網(wǎng)、智能等多元化的產(chǎn)業(yè)布局。

憑借高周轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，藍(lán)光發(fā)展上市后大舉擴(kuò)張，僅僅4年便實(shí)現(xiàn)從百億到千億規(guī)模的突破。

2016年到2018年，藍(lán)光的銷售額分別為301億元、581.52億元、855億元，復(fù)合增長率超過 50%。

天眼查顯示，2019年，藍(lán)光發(fā)展首次沖過千億門檻，實(shí)現(xiàn)銷售金額1015.37億元。次年，其銷售金額上漲約2%至1035億元。

該公司創(chuàng)始人楊鏗也在2020年5月，以130.5億元的財(cái)富位列《2020新財(cái)富500富人榜》第230位。

規(guī)模急速擴(kuò)張的得益于高歌猛進(jìn)擴(kuò)儲(chǔ)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年至2020年，其拿地?cái)?shù)分別為15宗、18宗、31宗、85宗、48宗、60宗。2015年其簽約的土地金額為91.69億元，而2018至2020年藍(lán)光發(fā)展的土地投資計(jì)劃總額分別為不超過650億元、500億元和400億元。

激進(jìn)擴(kuò)儲(chǔ)是一把雙刃劍，一方面，可以迅速擴(kuò)大公司規(guī)模，另一方面，也給后續(xù)開發(fā)帶來不小的資金壓力，土地成本的上升，對(duì)項(xiàng)目利潤形成擠壓。2020年，藍(lán)光房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的毛利率為21.06%，同比下降5.61 個(gè)百分點(diǎn)。

2021年和2022年，凈利潤分別虧損138.3億元和249.4億元，兩年累虧387.7億元。

流動(dòng)性危機(jī)難以化解

受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境等疊加影響，自2021年下半年以來，藍(lán)光發(fā)展陷入流動(dòng)性危機(jī)和資金鏈緊張的問題，至今仍無明顯好轉(zhuǎn)跡象。

2021年7月12日，公司首次出現(xiàn)公開市場(chǎng)債券違約。截至2022年末，藍(lán)光的短期有息債務(wù)本息合計(jì)504.57億元，其中逾期的有息債務(wù)本金為331.22億元，而公司的貨幣資金賬面余額僅為27.47億元。

此前，藍(lán)光發(fā)展在公告中稱，截至4月4日，公司累計(jì)到期未能償還的債務(wù)本息金額合計(jì)420.55億元。目前公司正在與上述涉及的相關(guān)金融機(jī)構(gòu)積極協(xié)調(diào)解決方案。

截至2022年末，藍(lán)光發(fā)展貨幣資金約27.46億元，同比減少50.27%，主要因?yàn)殇N售商品收到的現(xiàn)金減少所致。其中，受限制資金約11.53億元，主要是因?yàn)榘唇冶ＷC金、質(zhì)押借款、銀行凍結(jié)等。

流動(dòng)性危機(jī)下，藍(lán)光發(fā)展進(jìn)一步出售資產(chǎn)，加速資金回籠。2020年7月，藍(lán)光發(fā)展以現(xiàn)金9億元出售成都迪康藥業(yè)100%股權(quán)于漢商集團(tuán)；2021年2月，藍(lán)光又以49.64億元出售其所持有的藍(lán)光嘉寶服務(wù)64.26%股權(quán)于碧桂園服務(wù)。

另一方面，藍(lán)光發(fā)展積極進(jìn)行戰(zhàn)投展開談判，曾傳出與融創(chuàng)、華潤、華僑城，四川省的部分國有企業(yè)洽談合作，但都無實(shí)質(zhì)性結(jié)果。

此外，藍(lán)光已經(jīng)官司纏身，實(shí)控人楊鏗通過藍(lán)光集團(tuán)持有藍(lán)光發(fā)展的股份，在經(jīng)歷司法凍結(jié)和司法輪候凍結(jié)之后，又被分批司法拍賣。

截至2023年4月22日，藍(lán)光集團(tuán)持有藍(lán)光發(fā)展3.56億股，占總股本的 11.72%。與2019年相比，下降了約35個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，藍(lán)光發(fā)展是前幾年激進(jìn)型房企的代表，成長得快崩塌得也快，此前高周轉(zhuǎn)后遺癥逐步顯現(xiàn)，資本市場(chǎng)已不再看好，走到退市“懸崖”也是意料之中。