“風(fēng)投女王”徐新醞釀了一個動作，減持“高端零食第一股”良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）。

2010年，徐新創(chuàng)立的今日資本通過達(dá)永有限公司（以下簡稱“達(dá)永有限”）重倉良品鋪?zhàn)樱壳俺止杀葹?0.30%。良品鋪?zhàn)咏诠?，達(dá)永有限計劃減持不超6%股權(quán)。

當(dāng)了12年的單一第二大股東，徐新突然減持，是良品鋪?zhàn)硬弧跋恪绷?，亦或是今日資本有資金需求？

良品鋪?zhàn)踊貞?yīng)，股東減持不會對公司治理結(jié)構(gòu)、持續(xù)性經(jīng)營產(chǎn)生影響。

一投行人士稱，今日資本只是一名財務(wù)投資者，資本的屬性決定了其退出的必然性。

拋卻資本逐利退出因素，客觀理性評價，良品鋪?zhàn)泳烤故且患沂裁礃有蓍e零食公司，會有一個什么樣的未來？

作為國際知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)，今日資本的掌門人徐新，有著精準(zhǔn)獨(dú)到的眼光。

徐新是巴菲特粉絲，在她看來，巴菲特之所以成為全球最偉大的投資家，關(guān)鍵是做了兩件事，第一，投資偉大的公司，第二，長期持有。

在休閑零食領(lǐng)域，徐新相中了良品鋪?zhàn)印?010年，良品鋪?zhàn)硬艅倓偂懊邦^”，今日資本成為良品鋪?zhàn)釉缙诠蓶|，后又通過達(dá)永有限持股，成為良品鋪?zhàn)拥诙蠊蓶|。

從初始投資至今，今日資本已經(jīng)陪伴了良品鋪?zhàn)?2年。這12年，良品鋪?zhàn)右徊讲匠砷L壯大，從高端零食第一股，到坐上休閑零食頭把交椅、年銷售額達(dá)百億，一路走來，似乎穩(wěn)扎穩(wěn)打。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，良品鋪?zhàn)由鲜泻?，股價曾一路上漲，按照12個月的限售期，今日資本原本可以減持獲得更豐厚回報，但其遲遲未有動作，足見其對良品鋪?zhàn)映砷L價值的認(rèn)可。目前，公司上市已滿三年，步入了健康發(fā)展軌道，今日資本選擇此時部分減持較為正常。

投行人士看來，資本持股長達(dá)12年，這樣的堅守并不多。在其看來，在良品鋪?zhàn)由鲜兄螅Y本的使命已經(jīng)完成，退出是必然。畢竟，資本有自己的需求，其資金也是募集而來。

天下沒有不散的宴席。巴特菲入股比亞迪14年，也開啟了減持之旅，但并非代表不看好，實(shí)際上，2022年及今年一季度，比亞迪凈利潤分別以4倍速度增長，公司目前市值超過7300億元。

今日資本不只尋求從良品鋪?zhàn)油顺?，此前，今日資本減持了知乎、字節(jié)跳動等多家行業(yè)龍頭公司。

得渠道者得天下

從中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的紅利期，到遭受疫情沖擊之后的消費(fèi)回暖期，快消行業(yè)包括休閑食品行業(yè)，進(jìn)入了新一輪發(fā)展周期。各路玩家八仙過海，以各自差異化商業(yè)模式展開角逐，但在行業(yè)人士看來，無論哪種商業(yè)模式，更為完善的渠道模式，仍然是一家企業(yè)具備市場競爭力的基本要素。正所謂得渠道者得天下。

徐新曾盛贊良品鋪?zhàn)?，不是所有用戶都來自在于互?lián)網(wǎng)，還要有自己線下獲客能力，打造自己的會員體系。擅長深耕細(xì)作，在一個局部區(qū)域密集開店，讓20%、30%的消費(fèi)者天天看到良品鋪?zhàn)?，吃零食就想起良品鋪?zhàn)印?/p>

起家于線下，線上線下均衡發(fā)展，良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績多年來呈現(xiàn)出穿越周期的增長態(tài)勢，既印證了徐新對良品鋪?zhàn)映砷L價值的判斷，也體現(xiàn)了公司新零售布局的優(yōu)勢。

年報顯示，2022年，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營業(yè)收入94.40億元，同比增長1.24%；其中主營業(yè)務(wù)收入為93.19億元，較同期上升1.91%。公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3.35億元，同比增長19.16%，主營業(yè)務(wù)毛利率27.67%，同比上升0.69個百分點(diǎn)。分渠道看，公司線上渠道毛利率同比上升0.40個百分點(diǎn)，線下渠道銷售毛利率同比上升0.57個百分點(diǎn)。

今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.85億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.49億元，同比增長59.78%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.07億元，同比增長72.50%，公司毛利率持續(xù)改善，為29.16%，同比提升2.86個百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，無論是營業(yè)收入規(guī)模還是凈利潤，良品鋪?zhàn)泳憩F(xiàn)為“穩(wěn)健”、“有序”的特征，像是一個不急不躁全面發(fā)展的“尖子生”。

2022年，良品鋪?zhàn)有麻_門店661家，公司在積極探索新店型，占領(lǐng)下沉市場，與消費(fèi)者親密接觸，不斷優(yōu)化服務(wù)體驗，提升服務(wù)能力。截至2022年底，公司線下門店數(shù)量達(dá)3226家，覆蓋23個省市區(qū)、181個城市。

以社區(qū)行銷活動為例，良品鋪?zhàn)恿⒆阌陂T店周邊三公里生活圈，在社區(qū)開展高端零食及飲食文化展銷宣傳活動，通過輻射社區(qū)周邊單店，提升用戶服務(wù)體驗，強(qiáng)化高端零食品牌認(rèn)知。在私域流量運(yùn)營方面，良品鋪?zhàn)泳劢箣寢尭哳l消費(fèi)場景，通過精準(zhǔn)營銷有效激活私域用戶，轉(zhuǎn)化率同比增長40%。針對中小企業(yè)主團(tuán)購福利，發(fā)動全員力量主動進(jìn)行店圈周邊拓客，全年店圈團(tuán)購銷售額同比增長40%。

除了渠道護(hù)城河，產(chǎn)品力也是企業(yè)核心競爭力基礎(chǔ)，更是關(guān)鍵。

2021年，武漢大學(xué)質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略研究院程虹院長，以食品行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展模式創(chuàng)新為課題，以良品鋪?zhàn)訛橹攸c(diǎn)研究案例，撰寫了休閑零食行業(yè)首份質(zhì)量年報。

報告指出，食品行業(yè)2019年產(chǎn)能利用率僅為72.9％，關(guān)鍵是有效供給不足，整個行業(yè)亟待質(zhì)量突破。

尤其在休閑零食行業(yè)，市場集中度不高，產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊、同質(zhì)化嚴(yán)重的困境下，良品鋪?zhàn)勇氏忍岢觥案咂焚|(zhì)”的高端零食戰(zhàn)略來嘗試解題。

首先是供應(yīng)鏈的問題。據(jù)公開報道，2020年，公司在內(nèi)部第六屆供應(yīng)商大會宣布成立“供應(yīng)鏈高質(zhì)量發(fā)展委員會”，發(fā)起“良品鋪?zhàn)淤|(zhì)量管理升級計劃”，聚焦高質(zhì)量發(fā)展，提升產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，以穩(wěn)定高質(zhì)供應(yīng)鏈保障產(chǎn)品品質(zhì)的提升。

包括推動工廠全面質(zhì)量管理項目、牽頭戰(zhàn)略供應(yīng)商共同簽署《供應(yīng)鏈合作理念與行為規(guī)范》，圍繞產(chǎn)品原料、質(zhì)量、研發(fā)、生產(chǎn)等多個環(huán)節(jié)進(jìn)行約束，提出“將共同合作研發(fā)和制造‘高端零食’，構(gòu)建穩(wěn)定可靠、優(yōu)質(zhì)高效的價值型供應(yīng)鏈”。

在盤活產(chǎn)業(yè)鏈、打造高質(zhì)量供應(yīng)鏈長期戰(zhàn)略中，致力于推動優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能和消費(fèi)升級正向循環(huán)，逐漸構(gòu)建一個“品質(zhì)越高-消費(fèi)者越滿意-工廠收益越高-工廠生產(chǎn)不斷提檔升級-提供更多高品質(zhì)產(chǎn)品”的良性供應(yīng)鏈循環(huán)，實(shí)現(xiàn)多方合作共贏。

持續(xù)打磨供應(yīng)鏈后，公司同時在研發(fā)端加大投入，推進(jìn)產(chǎn)品的創(chuàng)新升級。

財報顯示，公司連續(xù)5年增加研發(fā)投入，截止2022年全年研發(fā)投入5055萬元，同比增長27.45%。

持續(xù)研發(fā)投入之下，公司的產(chǎn)品力進(jìn)一步提升，品類更豐富，擁有肉類、海味、堅果炒貨等17大品類，1655個sku，僅2022年全渠道上新 600+SKU，打造出奇亞籽全麥吐司、手撕肉脯、酥脆豬肉脯、0添加蔗糖黃桃干為代表的17個銷售額過千萬單品。

今年4月，中華全國商業(yè)信息中心發(fā)布的《2022年中國休閑零食市場報告》指出，消費(fèi)品市場韌性強(qiáng)，潛力足，短期因素、突發(fā)因素的干擾不會改變消費(fèi)市場長期向好、消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、發(fā)展型享受型品質(zhì)化日益提升的路徑趨勢，2022年，休閑零食市場繼續(xù)向品質(zhì)化、高端化迭代升級。

在商業(yè)語境里有句話，每一次困境，都是對行業(yè)格局的一次洗牌，目前來看，國內(nèi)零食品牌正處于又一次的“洗牌”中，良品鋪?zhàn)犹峁┝艘粋€不錯觀察窗口，且看最后結(jié)果如何。