“這是價(jià)值事務(wù)所的第1323篇原創(chuàng)文章”

如果大家經(jīng)常有在購物中心逛街（大一點(diǎn)的），不難發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)越來越多的掃地機(jī)器人、洗地機(jī)等智能清潔類家電的線下門店，也會(huì)看到很多消費(fèi)者在門店中體驗(yàn)最新的清潔智能科技。

隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，未來的智能清潔類家電一定會(huì)越來越好用（其實(shí)現(xiàn)在洗地機(jī)就已經(jīng)很好用了，掃地機(jī)器人還稍微差點(diǎn)意思，但最新款最貴的產(chǎn)品也勉強(qiáng)可以用），那么在用戶中的滲透率就必定會(huì)增加（畢竟人是很懶的），更多用戶使用必然會(huì)使規(guī)模效應(yīng)成本下降，最終導(dǎo)致價(jià)格下降，又會(huì)加速在消費(fèi)者中的普及，未來智能清潔類家電大概率會(huì)重演洗衣機(jī)的歷史，從可選消費(fèi)變成家庭的必須消費(fèi)。

也就是說，在智能清潔類家電企業(yè)中，蘊(yùn)藏著下一個(gè)格力、下一個(gè)美的、下一個(gè)海爾的大機(jī)會(huì)。

站在這個(gè)角度看，智能清潔家電頭部企業(yè)就非常值得追蹤。

01

價(jià)值事務(wù)所科沃斯

由于掃地機(jī)器人行業(yè)在2022年整體比較低迷，科沃斯的成績就有點(diǎn)拉垮，全年實(shí)現(xiàn)營收153.2 億元（+17.1%），歸母凈利潤 17.0 億元（-15.5%）。2023Q1比起2022還要拉垮不少，收入 32.4 億元（+1.1%），歸母凈利潤 3.3 億元（-23.0%）。

不過，這樣的趨勢(shì)有望在Q2終結(jié)，因?yàn)榻衲?18，不論掃地機(jī)器人還是洗地機(jī)，表現(xiàn)都比較亮眼。根據(jù)AVC數(shù)據(jù)，在618促銷期間，洗地機(jī)銷售額為16.5億元，同比增長12.1%，銷量規(guī)模為66萬臺(tái)，同比增長37.5%，均價(jià)為2495元，同比下降18.5%，洗地機(jī)銷量增長歸功于高性價(jià)比產(chǎn)品的放量，洗地機(jī)則通過價(jià)格下探使得放量異常明顯，是清潔電器細(xì)分品類中增速最高的；掃地機(jī)器人銷售額為22.2億元，同比增長5.6%，銷量為64.1萬臺(tái)，同比5.4%，均價(jià)為3461元，同比增長0.2%，量價(jià)都有增長。

根據(jù)AVC數(shù)據(jù)，2023年1-4月，科沃斯掃地機(jī)、添可洗地機(jī)的線上市占率分別為38%、48%，線下市占率分別為84%、58%。考慮到科沃斯是掃地機(jī)器人/洗地機(jī)這行的絕對(duì)龍頭，公司業(yè)績有望于2023Q2開始回暖。

我們仔細(xì)看一下公司2022年年報(bào)，其實(shí)還是能發(fā)現(xiàn)不少“細(xì)節(jié)”的。

科沃斯旗下有兩大品牌，做掃地機(jī)器人的科沃斯全年實(shí)現(xiàn)收入78.0 億元（+16.21%），銷量 311.9萬臺(tái)（-12.5%），均價(jià) 2500元（+32.8%）。換句話就是，科沃斯2022年的營收之所以沒下滑，是靠價(jià)的提升兜住了量的下滑，公司在往高端走。而2023Q1這個(gè)趨勢(shì)在繼續(xù)，科沃斯品牌收入約 15.5 億元（-7.9%），銷量 61.5 萬臺(tái)（-18.1%）， 均價(jià) 2517 元（+12.5%）。

而以洗地為主的添可品牌，表現(xiàn)比科沃斯要好太多，整體收入 69.1 億元（+34.5%），不過，和掃地機(jī)器人不同，添可品牌營收的提升主要靠量驅(qū)動(dòng)，而不是價(jià)。

2022全年銷量 355 萬臺(tái)（+33.0%），均價(jià) 1950 元（+1.2%）；2023Q1也是2022的延續(xù)，收入 15.5 億元 （+16.3%），銷量 84.6 萬臺(tái)（+19.8%），均價(jià) 1827 元（-2.9%）。

之所以科沃斯品牌和添可出現(xiàn)這么大的差異，其實(shí)本文一開篇就解釋得差不多了。

不論掃地機(jī)器人還是洗地機(jī)，所長都有試用過。洗地機(jī)的技術(shù)基本成熟，形態(tài)應(yīng)該不會(huì)再有太大的改變，對(duì)于終端消費(fèi)者而言，實(shí)用性強(qiáng)，價(jià)格看似不便宜，但其實(shí)放在家用電器里面很正常，它當(dāng)下處于用戶快速滲透期（好比當(dāng)下的新能源車），因此，量在迅速放大，價(jià)格持平甚至?xí)陆怠?/p>

而掃地機(jī)器人，說實(shí)話，當(dāng)下的技術(shù)還不算成熟，科沃斯、石頭等企業(yè)也承認(rèn)，未來成熟的掃地機(jī)器人形態(tài)和現(xiàn)在或許會(huì)有很大的不同，這就使得掃地機(jī)器人還不太可能像洗地機(jī)一樣快速放量，只有功能性更好的、更高端、更新的掃地機(jī)器人才會(huì)有部分人愿意購買嘗試，所以，整體就處于一個(gè)量減、價(jià)升的階段，待未來掃地機(jī)器人技術(shù)成熟，也會(huì)步入像洗地機(jī)一樣的量增價(jià)平/價(jià)減階段。

所以，掃地機(jī)器人推新速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于洗地機(jī)，因?yàn)閽叩貦C(jī)器人需要靠推出更新的機(jī)器吸引新一波消費(fèi)者（我的技術(shù)、產(chǎn)品更好了，你不來試試么？），洗地機(jī)只用按部就班像手機(jī)、洗衣機(jī)、空調(diào)等一樣慢慢更新迭代即可。

2023年，公司的主品牌科沃斯又推出了T20系列、X1S PRO及子品牌一點(diǎn)推出CC等掃地機(jī)器人新品。

02

價(jià)值事務(wù)所石頭科技

科沃斯作為行業(yè)老大日子都不好過，龍二石頭科技表現(xiàn)只有更慘。2022年石頭實(shí)現(xiàn)收入66.3億（+13.6%）， 歸母凈利潤 11.8 億（-15.6%）；2023Q1 收入 11.6 億（-14.7%），歸母凈利潤 2.0 億（-40.4%）。

之所以比科沃斯慘這么多，而且營收體量大約只有科沃斯的一半，核心原因就在于，石頭當(dāng)下只有石頭，而科沃斯有科沃斯和添可。

我們看科沃斯，當(dāng)下科沃斯和添可營收基本55開，而石頭當(dāng)下66.3億的營收有63.5億都來自掃地機(jī)器人，掃地機(jī)器人近兩年的增速是遠(yuǎn)不如洗地機(jī)的（核心在于當(dāng)下宏觀環(huán)境，掃地機(jī)器人的剛需性不如洗地機(jī)，高端機(jī)器人的價(jià)格又大大超過洗地機(jī)），因此，石頭總體表現(xiàn)較科沃斯稍差也就很好理解了。

不過，單純就掃地機(jī)器人而言，兩者基本還是處在同一量級(jí)的，科沃斯品牌2023Q1營收15.5億，石頭的營收則是11.6億。

雖然近年拉垮的大環(huán)境影響了科沃斯和石頭的業(yè)績，但萬事萬物都沒有單純的好與壞，我們一方面看到兩大龍頭業(yè)績受影響，但另一方面也要看到掃地機(jī)器人行業(yè)市場集中度進(jìn)一步提高，TOP5品牌占比由 2020 年的 83.1%增加到 2022 年的 92.6%，最重要的是，由于國內(nèi)競爭非常激烈（除科沃斯、石頭、追覓、云鯨這幾個(gè)專門做掃地機(jī)器人的品牌外，還有小米、海爾、美的等傳統(tǒng)家電巨頭入局），市場空間更大（消費(fèi)者更多），能收集的數(shù)據(jù)更多，產(chǎn)品迭代速度更快，單純就技術(shù)層面而言，當(dāng)下國內(nèi)雙龍已經(jīng)領(lǐng)先海外競爭對(duì)手曾經(jīng)的寡頭企業(yè)iRobot好幾年。

因此，即便當(dāng)下海外由于高通脹因素導(dǎo)致消費(fèi)整體低迷，但科沃斯、石頭的海外業(yè)績依然取得正增長?？莆炙?022年海外收入為51.9 億元，同比+9.9%，2023Q1海外增速則為22%+。

石頭科技2022年海外收入34.8 億，同比+3.5%；2023Q1情況未披露，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)跟蹤，預(yù)計(jì)石頭2023Q1 歐洲與亞太地區(qū)有雙位數(shù)下滑，但美國地區(qū)有高雙位數(shù)增長。

由于掃地機(jī)器人技術(shù)門檻較高，市場競爭格局基本已定（不論國內(nèi)外），今后幾乎不太可能有新入者有實(shí)力進(jìn)來攪局，而行業(yè)整體滲透率尚低，所以，只要宏觀經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)或行業(yè)有革命性技術(shù)突破帶動(dòng)終端滲透率大漲，科沃斯和石頭恢復(fù)高增的問題便不大。

最后附上市場對(duì)科沃斯、石頭科技2023-2025年凈利潤一致預(yù)期：

科沃斯：19.27億、22.68億、26.43億

石頭科技：13.8億、16.5億、19.34億

(注：數(shù)據(jù)來自wind，僅做參考，且市場每分每秒都會(huì)有新的一致預(yù)期，利用市場一致預(yù)期需謹(jǐn)慎）

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對(duì)待裝修房子一樣對(duì)待自己的投資，不要讓挑公司的時(shí)間還不如你挑家具的時(shí)間來得多，你對(duì)待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對(duì)待大錢反而如此草率？