作者：冬音

出品：洞察IPO

日前，重慶新鋁時(shí)代科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“新鋁時(shí)代”）第二輪回復(fù)了深交所的審核問(wèn)詢函。新鋁時(shí)代此次沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO，募資10億元，中信證券為主承銷商。

新鋁時(shí)代主要從事新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有鋁合金材料研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、先進(jìn)生產(chǎn)工藝以及規(guī)?；a(chǎn)的完整業(yè)務(wù)體系。公司主要產(chǎn)品為電池盒箱體，是新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)的關(guān)鍵組成部分。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)（2020年至2022年），公司扭虧為盈，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均大幅度增長(zhǎng)。不過(guò)，由于公司主要收入來(lái)源于比亞迪，且占比持續(xù)增加，應(yīng)收賬款也是持續(xù)增高。公司在回復(fù)函中表示，公司持續(xù)致力于新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的開(kāi)拓和新產(chǎn)品研發(fā)，積極拓展客戶資源，進(jìn)一步提高公司整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模和盈利能力。

值得一提的是，公司的研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行，而在大客戶中，2022年的第三大客戶也是公司的最大供應(yīng)商。

主要收入來(lái)源于比亞迪

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，新鋁時(shí)代歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-228.65萬(wàn)元、2,675.09萬(wàn)元和1.65億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-194.59萬(wàn)元、3,013.40萬(wàn)元和1.68億元，增長(zhǎng)迅速。

公司表示，2021年及2022年，新能源行業(yè)景氣度快速提升，下游需求的提升帶來(lái)公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。若未來(lái)下游市場(chǎng)需求放緩、產(chǎn)品價(jià)格或原材料采購(gòu)價(jià)格發(fā)生重大不利影響，則公司業(yè)績(jī)存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

在業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，公司對(duì)于大客戶比亞迪的依賴程度越加嚴(yán)重。報(bào)告期內(nèi)，公司向比亞迪銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為64.80%、70.42%和78.87%，對(duì)比亞迪銷售毛利占比分別為76.27%、83.59%和87.14%。比亞迪為公司第一大客戶且占比較高。

公司認(rèn)為，鑒于比亞迪在選擇供應(yīng)商時(shí)會(huì)執(zhí)行嚴(yán)格、復(fù)雜、長(zhǎng)期的認(rèn)證過(guò)程，需要持續(xù)對(duì)供應(yīng)商研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新能力、量產(chǎn)供應(yīng)能力、專利及工藝技術(shù)、質(zhì)量控制能力等進(jìn)行全面的考核和評(píng)估，而且對(duì)產(chǎn)品建立了嚴(yán)格的測(cè)試和驗(yàn)證程序。若未來(lái)公司無(wú)法在比亞迪新能源汽車電池盒箱體等零部件供應(yīng)商中持續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，無(wú)法繼續(xù)維持與比亞迪的合作關(guān)系，則公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到較大影響。

前五大客戶表

公司在對(duì)深交所的回復(fù)函中表示，公司將在繼續(xù)深化與現(xiàn)有大客戶合作的基礎(chǔ)上，持續(xù)拓展下游新能源整車客戶以及動(dòng)力電池客戶，積極開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目及新產(chǎn)品，加速定點(diǎn)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。截至回復(fù)報(bào)告出具日，公司已就蜂巢能源、上汽大通、瑞浦蘭鈞、蔚來(lái)汽車等新客戶進(jìn)行12項(xiàng)產(chǎn)品送樣或進(jìn)行產(chǎn)品評(píng)估測(cè)試，將在通過(guò)產(chǎn)品認(rèn)證流程后快速實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)，公司新客戶及新項(xiàng)目拓展情況良好。

不過(guò)，從招股書(shū)披露的前五大客戶情況看，公司的主要客戶中車企只有比亞迪和吉利汽車，2021年第二大客戶，2022年第三大客戶重慶合澤實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司，也是公司2021年與2022年最大的供應(yīng)商。

研發(fā)費(fèi)用率偏低

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司電池盒箱體收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為71.28%、83.18%和86.39%，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。公司新能源汽車電池系統(tǒng)鋁合金零部件產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為86.62%、95.18%和99.86%。作為汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)的載體，需要同時(shí)具備安全性、保護(hù)性和密封性等特質(zhì)，是實(shí)現(xiàn)新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)集成技術(shù)進(jìn)步的關(guān)鍵零部件。

公司主營(yíng)收入構(gòu)成圖

對(duì)于公司產(chǎn)品較為單一，公司在回復(fù)函中表示，為推動(dòng)公司進(jìn)一步發(fā)展，發(fā)行人仍將積極把握機(jī)遇，充分做好準(zhǔn)備，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)公司跨越式的發(fā)展。圍繞現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司持續(xù)致力于新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的開(kāi)拓和新產(chǎn)品研發(fā)。

不過(guò)，從研發(fā)費(fèi)用看，新鋁時(shí)代還是偏低。數(shù)據(jù)顯示，公司的研發(fā)費(fèi)用從2020年度的1682.83萬(wàn)元增加到2021年度的2431.05萬(wàn)元，2022年度的4110.27萬(wàn)元。

研發(fā)費(fèi)用表

雖然公司的研發(fā)費(fèi)用有所增加，但是報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)收入從2020年的3.32億元，增加到2021年的6.18億元，2022年的14.21億元，增長(zhǎng)更快。其研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例也從2020年的5.07%下降到2021年的3.93%，2022年的2.89%。

從行業(yè)對(duì)比來(lái)看，公司的研發(fā)費(fèi)用率更是偏低。2022年，公司的研發(fā)費(fèi)用為4110.27萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率為2.89%，低于行業(yè)水平。公司的研發(fā)人員只有147人，占比5.77%，專利數(shù)量99，不管是從研發(fā)費(fèi)用總量、研發(fā)人員數(shù)量、占比以及專利數(shù)量等各個(gè)方面都遠(yuǎn)低于行業(yè)內(nèi)的敏實(shí)集團(tuán)、華域汽車等其他企業(yè)。

研發(fā)費(fèi)用行業(yè)對(duì)比表

與此同時(shí)，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收項(xiàng)目主要包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資，分別為1.24億元、2.15億元和10.36億元，占公司流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為47.76%、51.27%和69.85%，逐年上升。隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，公司通過(guò)將應(yīng)收賬款債權(quán)憑證保理貼現(xiàn)以提高資金使用效率，由于公司應(yīng)收賬款債權(quán)憑證保理貼現(xiàn)不終止確認(rèn)，導(dǎo)致公司應(yīng)收項(xiàng)目規(guī)模及占比均有所提升。

此外，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流分別為-7680.04萬(wàn)元、-9087.10萬(wàn)元和-8.03億元，凈流出規(guī)模整體呈上升趨勢(shì)。報(bào)告期各期末，發(fā)行人的資產(chǎn)負(fù)債率為40.48%、50.70%、72.81%，逐年上升。

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